2025年第一季度的中國晶圓代工市場，一場關(guān)于“增長 ”的悖論正在上演。

　　日前 ，國內(nèi)兩大晶圓代工企業(yè)中芯國際（688981.SH、00981.HK） 、華虹半導(dǎo)體（688347.SH
、01347.HK）發(fā)布了2025年第一季度財報：前者凈利潤同比激增166.5%
，但收入環(huán)比增速未達業(yè)績預(yù)期；后者雖然營收同比增長18.66%，卻因研發(fā)投入增加、所得稅抵免減少等導(dǎo)致凈利潤縮水近九成 ，增收不增利 。

　　“中芯國際本季財報主要的亮點是營收和凈利潤都保持了比較大的增長
，尤其是凈利潤增長了166%，說明它在產(chǎn)品組合 、成本優(yōu)化等方面做得更好了 ，也說明它可能在高級工藝良率上有了比較好的提升
。
”電子創(chuàng)新網(wǎng)CEO張國斌告訴《中國經(jīng)營報》記者，營收和凈利潤的大幅度增長
，對中芯國際來說可以用做工藝提升和擴產(chǎn)方面的投資，有利于其保持世界晶圓代工市場前三甚至前二的地位。

　　上海證券研報指出 ，華虹半導(dǎo)體2025年第一季度收入符合預(yù)期
，盈利能力承壓；產(chǎn)能釋放飽滿，ASP（平均銷售價格）仍有望逐年改善 ，無錫工廠二期12英寸產(chǎn)能爬坡穩(wěn)步推進
，預(yù)計今年年底達到每月4萬片產(chǎn)能 。

　　透視這兩家晶圓代工廠有點悖論的財報，中芯國際和華虹半導(dǎo)體都面臨國際環(huán)境和市場競爭壓力 ，遭遇著現(xiàn)實的壓力——即在“市場溫和復(fù)蘇”與“本土技術(shù)突圍 ”雙重命題下取得平衡
。記者注意到
，兩家公司都在加快對汽車電子
、工業(yè)領(lǐng)域的布局，其中中芯國際第一季度來自工業(yè)與汽車的收入環(huán)比增長超過兩成 ，占比從8%上升至近10%。

　　出現(xiàn)生產(chǎn)性波動

　　財報顯示
，中芯國際2025年第一季度營收163.01億元，同比增長29.4%；凈利潤約13.56億元 ，同比增長166.5%；扣非凈利潤11.7億元，同比增長88% 。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看
，中芯國際12英寸晶圓收入占比達78.1%，8英寸晶圓占比21.9%；在市場分布上 ，中國區(qū)收入占比84.3%
，美國區(qū)和歐亞區(qū)占比分別為12.6%和3.1%，海外營收實現(xiàn)環(huán)比增長。

　　從應(yīng)用分類來看 ，中芯國際智能手機、消費電子 、互聯(lián)與可穿戴業(yè)務(wù)收入占比與2024年第四季度相比基本持平
，而工業(yè)與汽車收入占比環(huán)比提升至9.6%
。這或與公司在新能源汽車、工業(yè)控制等領(lǐng)域的產(chǎn)能布局密切相關(guān)，例如其天津西青廠專攻車規(guī)級芯片。

　　據(jù)中芯國際聯(lián)席CEO趙海軍介紹 ，總體看公司今年第一季度晶圓業(yè)務(wù)收入環(huán)比增幅近5%
，8英寸晶圓表現(xiàn)尤為突出，收入環(huán)比增長18% ，12英寸晶圓則實現(xiàn)2%的增長 。在應(yīng)用上
，工業(yè)與汽車收入環(huán)比增長超過兩成，占比從8%上升至10%
。“汽車電子應(yīng)用場景增長明顯 ，公司車規(guī)產(chǎn)品的出貨量穩(wěn)步提升。
”趙海軍表示 。

　　趙海軍指出，公司業(yè)績增長受多方因素影響
，主要受益于國際形勢變化引起的客戶提升出貨
、國內(nèi)以舊換新、消費補貼等政策推動的大宗類產(chǎn)品需求的上升，以及工業(yè)與汽車產(chǎn)業(yè)的觸底
。

　　然而 ，中芯國際的第一季度營收增速未達預(yù)期
，此前公司預(yù)測第一季度收入環(huán)比增長6%—8%，但實際僅為1.8%。對此 ，趙海軍表示
，主要原因是公司工廠出現(xiàn)生產(chǎn)性波動，使得第一季度后半期（公司產(chǎn)品）平均銷售單價下降 。

　　而從財報數(shù)據(jù)來看 ，生產(chǎn)性波動也直接引發(fā)中芯國際第一季度平均銷售價格降低 、產(chǎn)能利用率明顯提升
、研發(fā)投入減少等一系列連鎖反應(yīng)
。

　　專注于成熟制程特色工藝的華虹半導(dǎo)體
，今年第一季度實現(xiàn)營收39.13億元，同比增長18.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2276.34萬元 ，同比下降89.73%。不過
，相較于2024年第四季度1.97億元的虧損，公司歸母凈利潤實現(xiàn)了環(huán)比扭虧 。

　　華虹半導(dǎo)體方面表示 ，一季度公司凈利潤大幅下降的主要原因是研發(fā)投入增加、所得稅抵免減少及外幣匯兌損失上升，部分被公司毛利上升所抵消
。

　　財報顯示
，今年第一季度華虹半導(dǎo)體研發(fā)費用為4.77億元，上年同期為3.48億元 ，同比增長37.21%。另外
，今年第一季度公司所得稅費用為-2402.40萬元，上年同期為-1.42億元 ，所得稅抵免有所減少 。

　　華虹半導(dǎo)體總裁白鵬在業(yè)績會上表示
，公司產(chǎn)能利用率保持滿載，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化 ，但消費電子需求疲軟對整體業(yè)績形成拖累。白鵬強調(diào)
，公司8英寸晶圓價格趨于穩(wěn)定，12英寸晶圓則呈現(xiàn)漲價趨勢 ，未來將通過工藝升級提升產(chǎn)品附加值
。

　　工業(yè)與汽車需求增長明確

　　值得注意的是
，今年第一季度，中芯國際研究及開發(fā)支出從2024年第四季度的2.17億美元降至1.49億美元。

　　針對研發(fā)費用下滑 ，趙海軍解釋稱，第一季度情況較為特殊
，由于當(dāng)季新購設(shè)備較多，人員忙于安裝調(diào)試 ，且因客戶急單增加
，部分研發(fā)產(chǎn)能被調(diào)整為生產(chǎn)產(chǎn)能以保障出貨，導(dǎo)致研發(fā)晶圓的測試效率有所下降 。

　　趙海軍還表示 ，隨著公司產(chǎn)能的持續(xù)釋放
，未來研發(fā)投入會恢復(fù)
。中芯國際此前堅持將營收的8%至10%用于研發(fā)投入。

　　此外，在第一季度發(fā)現(xiàn)產(chǎn)線問題后 ，中芯國際在處理受影響晶圓 、與客戶協(xié)商出貨時
，為打消客戶顧慮，選擇在接收端下調(diào)產(chǎn)品價格 ，進而對ASP及營業(yè)額產(chǎn)生影響 。

　　不過
，趙海軍強調(diào)，上述事件系單一事件 ，對公司而言實際沒有發(fā)生根本性變化，影響預(yù)計延續(xù)到未來4到5個月（即第二季度及第三季度前半期）
，后續(xù)需要一定時間將產(chǎn)線晶圓質(zhì)量及成品率交付至最高標(biāo)準(zhǔn)
。

　　今年4月，美國現(xiàn)任政府在全球掀起關(guān)稅風(fēng)暴 ，關(guān)稅成為影響晶圓代工行業(yè)發(fā)展的一個不容忽視的因素。

　　“關(guān)稅政策出臺后
，我們進行了內(nèi)部測算，也與供應(yīng)商
、國內(nèi)外客戶做了深入交流 。”趙海軍表示 ，關(guān)稅調(diào)整對行業(yè)的直接影響有限
，預(yù)計影響幅度低于1%
。代工廠基本在采購層面就可以吸收掉關(guān)稅影響。

　　白鵬則從市場布局方面做出了解釋 。“公司主要還是服務(wù)中國客戶，80%的客戶是國內(nèi)設(shè)計公司
。國際客戶的產(chǎn)品也大部分在中國市場生產(chǎn)和銷售。 ”

　　趙海軍還表示 ，今年第二季度歐亞區(qū)和美國客戶產(chǎn)值增加
，部分原因是他們在中國有市場份額，可以利用中國制造實現(xiàn) China for China ，但他們的產(chǎn)品也銷往全球 。

　　“第二季度隨著關(guān)稅這方面出現(xiàn)一些問題
，尤其是中國海關(guān)把集成電路的流片地作為原產(chǎn)地的認定政策，可能對中芯國際以及其他中國晶圓代工廠來說是利好。”張國斌分析
。

　　在很長的一段時間內(nèi) ，晶圓代工廠商的價格戰(zhàn)一直是投資者的擔(dān)憂之一。

　　“當(dāng)供小于求時，漲價是合理的 。
”白鵬表示
，在2024年晶圓平均價格較低的情況下，漲價這一趨勢有確定性
。但華虹半導(dǎo)體方面提到 ，不同工藝制程的晶圓可能在速度上有差異：8英寸領(lǐng)域
，價格會保持穩(wěn)定；12英寸領(lǐng)域，價格呈現(xiàn)逐漸上漲的趨勢。

　　趙海軍表示 ，在ASP方面
，中芯國際并未主動降價，價格走勢與同業(yè)基本一致 ，全年加權(quán)平均波動幅度在5%左右 。部分單一事件會導(dǎo)致收入波動
，如產(chǎn)線年度維護出現(xiàn)問題，影響晶圓良率 ，雖然出貨量未變
，但與客戶協(xié)商出貨時拉低了價格
。

　　“當(dāng)前供應(yīng)鏈重新分配帶來機會，中芯國際在產(chǎn)業(yè)鏈中有較大發(fā)展空間 ，目標(biāo)是提高本地代工份額。”趙海軍說 。

　　一個類似的趨勢判斷是，兩家公司都對下游產(chǎn)品需求給出了謹慎觀點
，中芯國際稱消費電子行業(yè)供過于求，華虹半導(dǎo)體則稱消費電子行業(yè)需求較弱
。

　　白鵬指出 ，從各個細分市場來看
，盡管汽車和工業(yè)應(yīng)用市場在繼續(xù)增長，但消費電子需求相對較弱。

　　中芯國際方面也表示 ，消費電子供應(yīng)量持續(xù)增加
，導(dǎo)致市場呈現(xiàn)供過于求的狀態(tài) 。PC和平板產(chǎn)品的庫存已經(jīng)達到較高水平，除非價格進一步下調(diào) ，否則需求難以出現(xiàn)顯著增長
。同時
，手機出貨量也受到市場環(huán)境影響，預(yù)期增長幅度可能面臨下調(diào)。

　　趙海軍指出 ，盡管消費電子領(lǐng)域供過于求
，但工業(yè)與汽車、數(shù)據(jù)中心等新興需求將為公司提供增長空間，未來將重點推動公司技術(shù)迭代與產(chǎn)能效率優(yōu)化 。

　　對于未來的業(yè)績走勢 ，華虹半導(dǎo)體預(yù)計第二季度主營業(yè)務(wù)收入約在5.5億美元至5.7億美元之間，毛利率約在7%至9%之間。中芯國際第二季度收入指引為環(huán)比下降 4%—6%
，毛利率指引為18%—20%，并提出了“保持定力 ，做好本業(yè)
，做好當(dāng)下 ”的應(yīng)對之策
。