9月22日，中國人民銀行發布公告稱 ，當日
，中國人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了2405億元7天期逆回購操作。同時，以固定數量 、利率招標
、多重價位中標方式開展了3000億元14天期逆回購操作 。

　　值得注意的是 ，這是央行9月19日宣布調整這項工具的操作規則后，首次開展這一操作
，也是央行公開市場時隔8個月后再次進行14天期逆回購操作
。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，央行將14天期逆回購招標方式由單一價位中標改為多重價位中標 ，使14天期逆回購不再有統一中標利率
，充分發揮機構市場化定價能力，精準匹配差異化資金需求。

　　國債逆回購大漲

　　季末資金面再迎“考驗 ”

　　9月22日 ，國債逆回購普遍上揚 。其中1天期、2天期 、3天期的國債逆回購盤中漲幅一度超過20%。

　　交易員表示
，稅期擾動已基本消退，疊加央行公開市場操作持續凈投放 ，市場流動性有所改善
。不過
，跨季因素仍可能帶來擾動，盡管資金價格回落 ，但整體供給水平仍不算充裕。

　　Wind數據顯示
，本周央行公開市場將有18268億元逆回購到期，其中 ，周一至周五分別到期2800億元、2870億元
、4185億元、4870億元 、3543億元；此外，周四還將有3000億元MLF到期 。

　　調整14天期逆回購招標方式

　　釋放什么信號？

　　9月19日
，央行宣布，為保持銀行體系流動性充裕 ，更好滿足不同參與機構差異化資金需求
，即日起，公開市場14天期逆回購操作調整為固定數量
、利率招標、多重價位中標 ，操作時間和規模將根據流動性管理需要確定
。

　　財通證券固收團隊認為
，當前將14天期逆回購單獨改成固定數量 、利率招標
、多重價位中標，同MLF和買斷式逆回購規則相一致。短期來看 ，更多是呵護跨節和跨月流動性訴求；中期來看
，一是強化7天期逆回購利率的唯一政策利率地位，作為貨幣市場和債券市場利率的定價錨 ，有利于債券市場的宏觀審慎管理
，二是釋放不滿不溢的流動性調控思路，在沒有大水漫灌和政策利率降息具有約束的同時 ，降低銀行負債成本，緩解銀行凈息差壓力 。

　　上述團隊預計
，后續14天期逆回購操作有望操作頻率常規化（呵護稅期和跨月），帶動銀行加權負債成本下降 ，緩解銀行凈息差壓力
。

　　此外
，近年來，央行通常在十一和春節長假前啟動14天期逆回購操作 ，啟動時間根據節假日安排和機構需求靈活調整
，以提前為機構提供跨節資金，保持流動性充裕。具體來看 ，本次14天期逆回購操作的啟動時點略早于往年 。

　　對此
，田利輝表示，操作時間略早于往年 ，實際占款日達17天
，疊加前期3000億元買斷式逆回購，有效緩解季末、長假前預防性資金需求 ，保障跨季跨節資金面平穩
。此舉強化了7天期逆回購利率的政策地位，是央行流動性管理工具箱的精準優化
，展現了適度寬松的貨幣政策取向。未來，央行將基于流動性需要靈活搭配長短操作 ，實現資金投放與回籠的精準平滑
，為市場提供更穩定 、更透明的流動性環境，彰顯政策前瞻性與靈活性 。

（文章來源：中國基金報）