年初至今 ，中國離岸/在岸股票市場的市值已累計增加了3萬億美元
，滬深300指數/恒生指數已累計分別上漲14.7%和32.5% 。

　　在這一背景下，中國股票市場的漲勢還會持續多久 ，成為眾多海外投資機構關注的話題
。

　　高盛研究部的首席中國股票策略師劉勁津(Kinger Lau)及團隊在周四下午的報告中指出，在估值和流動性的驅動下
，中國股票市場可能會迎來進一步的繁榮。因此，高盛維持對A股和H股的“增持”評級 ，分別預測其在12個月內的上漲空間為8%和3%
，建議在回調時加倉 。

　　流動性或為中國帶來“慢牛 ”？

　　對于中國股票市場今年的強勁行情，高盛認為 ，“再通脹
”預期和人工智能可能是關鍵的推動因素。而未來
，估值和流動性的改善可能將有助于中國股票市場進一步的繁榮
。

　　事實上，由估值和流動性驅動的股市繁榮并非中國所獨有。根據摩根士丹利資本國際的數據 ，全球股市約70%的漲幅源于市盈率的重估
，而非僅僅是盈利本身增長的驅動 。中國市場被視為全球“流動性盛宴”的后來者，這可能意味著其參與這場盛宴的時間較晚 ，但后續增長潛力相對較大
。

　　對于今年的牛市
，高盛指出，企業盈利是市場持久發展的必要條件 ，但“流動性 ”則是所有牛市趨勢的必要前提。他們還指出，與之前相比
，目前A股市場的“慢牛”格局似乎構建得更為穩固了 。

　　對于中國股票市場的估值水平，高盛認為 ，從大多數衡量指標來看
，大型股的估值并未過高
。指數市盈率處于中等水平，這意味著在A股和H股中 ，上漲的流動性期權價值仍具有極具吸引力的定價。

　　如果采用高盛調整后的“A股投資者情緒指標
”作為衡量在岸市場風險偏好的綜合指標 。目前該指數為1.3
，表明存在市場盤整風險，但尚未出現逆轉跡象
。

　　中國家庭和機構會否貢獻更多流動性？

　　對于今年行情的主要推動者 ，雖然有說法稱是普通散戶投資者驅動
，但高盛的數據表明，中國和外國的機構投資者才是此次上漲行情的主要資金支持者。

　　高盛指出 ，對于機構投資者來說
，如果中國境內機構持股比例從目前的14%提高到50%（新興市場平均水平）/59%（發達市場平均水平），那么境內股票的潛在增倉規模將達到32萬億至40萬億元人民幣 。

　　更引人遐想的是 ，中國家庭能夠用于投資股票的資金規模龐大，其中儲蓄存款達160萬億元人民幣
，房地產投資達330萬億元人民幣，但高盛也補充稱 ，資金配置的調整將會是漸進且持久的過程
。

　　高盛還表示
，他們看好中國“民營十巨頭（Prominent 10）”、“人工智能 ” 、“抗周期性
”以及“股東回報”等主題/投資組合。

　　高盛定義的中國“ Prominent 10 ”分別是騰訊
、阿里巴巴、小米 、比亞迪、美團
、網易、美的 、恒瑞醫藥
、攜程和安踏 。