9月4日市場震蕩走低，科創50指數跌超6% ，算力硬件、芯片股集體大跌，在科技板塊持倉集中的基金也“抱團”大跌 。

　　數據顯示
，9月4日晚間基金產品更新凈值后，全市場16只基金跌幅超過10% ，73只基金跌幅超過9%。跌幅超過8%的基金更是高達165只
。

　　牛市之下
，科技類賽道產品更有優勢，而當前公募行業日漸流行的主動基金追求銳度 ，在上漲行情好的時候
，主動業績吊打ETF，再次獲得投資者的追捧 ，但是在面對急跌行情
，這些集中抱團的基金，也可以一日“跌停 ”。

　　近20只基金單日跌幅超10%

　　市場大跌之下 ，高集中度持倉的基金產品遭遇重挫
，單日跌幅驚人 。

　　具體來看，諾德基金旗下兩只產品跌幅居前 ，諾德興新趨勢單日跌幅11.78% 、諾德新生活單日跌幅11.03%，永贏高端制造以10.84%的跌幅緊隨其后
。此外
，前海開源周期精選、易方達瑞享
、國聯安科技動力、長安鑫瑞科技先鋒6個月定開等產品跌幅居前。

　　針對當前巨震行情，華寶創業板人工智能ETF基金經理曹旭辰表示 ，在基本面和賺錢效應的共同促進下
，近期光模塊板塊成為全市場的抱團方向，使得以光模塊為主要方向的創業板人工智能ETF出現顯著漲幅 。然而 ，在過快的漲幅使得前期資金獲利較大的情況下
，一旦增量資金不足以保證股價更快速的拉升，就會出現短線的資金的踩踏效應 ，即較大幅度的下跌
。

　　大幅回撤的基金一是集中在科技 、人工智能
、半導體、通信設備等主題產品中；二是主動基金
，單日跌幅前20的基金產品中，僅富國中證通訊設備主題ETF一只被動產品。

　　在業內看來 ，跌幅較大的主動管理型基金通常存在高度集中持倉的現象 。在結構性行情中
，集中持倉是一把雙刃劍，可能帶來顯著的超額收益
。但一旦市場風格切換或行業利空出現 ，高度集中的組合往往面臨更大的流動性壓力和凈值波動。

　　工具化產品有存在的必要，這類基金更適合風險承受能力較強 、對行業有深度理解的投資者
，對機構投資者更為適用，而非散戶 。

　　9月4日單日下跌明顯的基金 ，因科創板塊上漲明顯
，今年以來整體收益不俗
。從實際操作來看，大起大落的基金多數不能給投資者賺錢。不少個人投資者是在凈值高位追高而來 ，在市場風格切換或者急跌之時
，容易虧損 。基金公司更應該考慮投資者盈利比，而非凈值在某個階段的暴漲 ，帶來規模的增加。

　　值得注意的是
，面對科技板塊的高位，包括永贏基金在內多家基金公司持續提醒風險 ，并采取限購等舉措
，倡導理性投資
。

　　強勢行業有明顯止盈特征

　　盡管在外媒“降溫”小作文擾動之下，市場迎來大幅回調 ，在9月4日盤中，已有多家券商分析人士指出
，不存在打壓市場的說法，與其聽“消息人士
” ，不如看監管表態
，監管部門8月29日剛在北京召開專題座談會，明確表示“持續鞏固資本市場回穩向好勢頭”。

　　“引導長期投資
、價值投資是年初以來的明確表述 ，前期市場上漲較快
，但杠桿水平可控，我們認為是合理的調整 。 ”有券商分析人士指出
。

　　調整的原因更在于前期獲利盤的止盈舉動。有基金公司指出 ，A股在9月4日迎來較大回調
，全市場5300多只股票中有2990只下跌，市場結構性分化特征顯著 。通信、電子 、有色
、軍工等高風偏行業回調較大 ，呈現明顯的前期強勢行業收益兌現的資金止盈特征
。

　　對于下跌原因
，前海開源基金表示，8月中旬以來 ，以TMT、制造為代表的科技成長主線與消費 、周期
、金融地產等順周期板塊的分化進一步加大，而科技成長主線中尤以通信、電子為代表的算力板塊大幅跑贏。波動率放大的背后
，則是經歷此前連續上漲后，市場需要通過短期波動來消化 、整固 。受此影響 ，前期領漲的通信、電子
、有色金屬板塊跌幅較大
，拖累市場情緒
。

　　金鷹基金表示，前期的極值結構性行情持續演繹下 ，待回調消化快速上漲壓力后再出發。近期市場持續下跌
，更多或來自于資金短期行為的影響，回調釋放交易過度擁擠的壓力后 ，反而更利于后續市場的行穩致遠 。部分板塊近期出現了交易持續擁擠的情況
，在近兩個月指數快速上漲過程中，以海外算力、國產算力為代表的“AI+
”板塊構成了絕對主線 ，而今年以來其它的主題性板塊卻鮮有表現機會
。

　　情緒火熱后的自發性回調在機構預期之內
，有基金公司認為，考慮到賺錢效應下降 、但仍有融資盤可能尚未出清 ，因此前期超漲的雙創指數，短期內面臨的壓力可能會大于大盤整體。

　　市場未有實質性利空
，調整之后期待“慢牛”行情

　　在基金公司看來，盡管近期市場整體表現不佳 ，但部分板塊逆市上漲
，顯示出資金在積極尋找新的投資機會，市場的結構性機會依然存在 。

　　金鷹基金認為 ，9月宏觀環境仍有積極變化
，后續外圍仍將面臨流動性改善預期，而A股市場當前也并未面臨實質性利空 ，預計后續波動幅度或有望較快收斂。

　　摩根資產管理認為
，對于中國權益資產仍然維持樂觀，短期快速上漲之后的回調更多偏向于交易性波動 ，并不改變中長期趨勢
。原因有三：

　　一是宏觀經濟具備韌性
，且向后期展望，PPI等重要指標的企穩回升已經進入可視范圍。政策對于資本市場的呵護也將延續 ，形成友好的金融條件 。 二是產業趨勢沒有變化
。蓬勃向上的產業，如AI
、創新藥等
，以及加速改善的產業，如鋰電、消費電子 、有色等 ，仍在趨勢當中。而且一些行業的競爭格局正在改善
，以及一些傳統行業也基本來到了盈利底部 。因此，對于后期的投資機會和企業利潤改善仍表示樂觀
。 三是估值沒有泡沫化。盡管估值不如年初便宜 ，但現在的A股估值仍處在相對合理的中性水平
，并沒有看到非常嚴重的泡沫化跡象 。 對于科技板塊調整后的機會，曹旭辰表示 ，從資金面來看
，當前正處于短線資金獲利了結以及中長線資金逐步抄底的過程，在初期短線資金的壓力會相對占優 ，越快速的調整和越寬幅的震蕩可能使得調整結束的更快
。從基本面來講
，在中美關系不出現相對惡化的情況下，AI算力產業鏈仍是基本面最堅挺的方向 ，仍是具備中長期投資價值的方向。

（文章來源：財聯社）