監管框架正持續優化。今年6月20日，證監會曾就修訂《證券公司分類評價規定》向社會公開征求意見 ，包括將原制度名稱由《證券公司分類監管規定》調整為最新的《證券公司分類評價規定》 。記者獲悉
，《規定》已于近日正式實施
。

　　最新實施的《規定》有四個重點內容與變化值得關注。1）強化證券公司功能發揮導向，系統性完善分類評價框架；2）優化加分指標體系 ，一方面引導行業聚焦高質量發展與差異化、特色化經營
，另一方面通過機制設計助力中長期資金入市；3）突出“打大打惡”監管導向，完善綜合懲戒機制 ，切實強化中小投資者權益保護；4）券商分類評價提升ROE加分力度
，引導中小機構探索差異化發展道路 。

　　截至目前，我國共有151家證券公司（含單列的券商資管子公司） ，行業高度關注《規定》的變化及帶來的影響
。這主要由于監管會根據分類結果，在風險控制指標標準 、風險資本準備計算比例
、監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面
，對不同類別的券商實施差異化的監管政策，發揮其“獎優罰劣 ”和監管“指揮棒
”的重要作用。

　　具體來看 ，更名及內容修訂后的《規定》未對既有評價體系進行重大調整
，而是總體立足局部完善 、適度優化，現行分類評價制度框架已成熟 ，以監管措施
、行政處罰、自律措施以及6方面46項風險管理能力評價指標確定基礎分值
，結合業務發展指標等確定評價結果 。

　　《規定》是證券公司分類評價制度的主要法規依據，于2009年發布實施 ，并于2010年 、2017年和2020年作了3次修訂
，而今時隔5年再次優化
。綜合記者采訪情況，目的是落實中央金融工作會議精神和“新國九條”要求 ，促進券商功能發揮
，支持中小機構差異化發展
、特色化經營，更好發揮分類監管“指揮棒 ”作用。整體上旨在更好促進行業功能發揮 ，以及推動行業差異化經營，綜合實力強、穩健合規的頭部券商和部分特色化 、差異化發展的中小券商在這一監管框架下將持續受益 。

　　重點一：突出促進證券公司功能發揮

　　近年的證券公司分類評價工作突出校正行業機構定位
，端正經營理念，發揮功能作用 ，通過設置專項監管工作、自律組織專項評價等方式
，督促行業處理好功能性和盈利性的關系。例如，2024年的分類評價工作中 ，為引導證券公司發揮好直接融資“服務商
”和資本市場“看門人”功能
，提升投行服務實體經濟質效，專門設置3項專項監管工作 ，對在證券業協會組織的投行業務質量
、并購重組專業能力、新股發行定價能力3項評價中排名靠前的公司進行了加分
，取得了良好效果
。

　　此次《規定》修訂，在總結經驗基礎上 ，將“引導證券公司更好發揮功能作用
，提升專業能力 ”寫入總則，并將現有評價框架調整為"風險管理能力 、持續合規狀況
、業務發展和功能發揮狀況" ，突出督促證券公司端正經營理念、發揮功能作用 、提高專業能力的鮮明導向，引導證券公司加大服務實體經濟和國家戰略的力度。

　　同時
，為更好地評價證券公司“功能發揮情況
”，《規定》新增由證券業協會組織"功能發揮情況"專項評價 ，并將結果運用到證券公司分類評價中 。記者了解到
，中證協已制定"功能發揮"專項評價的考核標準并組織行業開展試評價，現階段將聚焦證券公司開展金融"五篇大文章"工作成效進行評價 ，督促證券公司加強組織管理和資源投入
，因地制宜落實好"五篇大文章"的戰略布局
。

　　記者也了解到，專項評價內容后續也將根據行業發展實際和引導證券公司功能發揮
、專業能力提升的需要 ，逐步總結經驗、適時調整 、不斷完善。

　　重點二：支持中小機構差異化發展
、特色化經營

　　《規定》適當優化整合規模性指標 。現行《規定》對證券公司大部分主要業務均設有收入加分指標
，同時設置了對營業總收入的加分指標
。此次《規定》修訂取消了營業總收入的加分指標，同時提升對凈資產收益率的加分力度 ，最高加分由1分提高至2分
，同時擴大加分分位至前30名，引導證券公司堅持集約型的發展方向、提升經營效率。

　　《規定》突出鼓勵差異化發展 、特色化經營的導向 。健康發展的證券行業 ，不僅需要一定數量的優質頭部機構引領行業高質量發展的態勢，也需要有活力的中小機構差異化發展
、特色化經營
，結合區域、人才等資源稟賦和專業能力做精做細 、優化供給、創造價值，更好地滿足投資者多樣化的金融產品和服務需求
。

　　《規定》適當提升了部分加分指標的覆蓋面 ，將凈資產收益率和經紀
、投行、資管等主要業務收入加分由前20名提升到前30名
，按名次加0.25分到2分不等，引導中小機構立足自身稟賦探索差異化發展道路 ，在相關細分業務領域的加分項中能夠"跳一跳 、夠得著"。

　　同時
，落實《關于推進中長期資金入市工作的實施方案》，增設證券公司自營投資權益類資產
、基金投顧發展、權益類基金銷售保有規模 、權益類資管產品管理規模等專項指標 ，鼓勵證券公司在引入中長期資金
、服務居民財富管理等領域加力發展、特色化發展
，優化自營投資結構，提升投資者服務能力 。

　　重點三：突出“打大打惡”導向 ，切實加強投資者保護

　　近年來
，證監會堅持監管"長牙帶刺" 、有棱有角，全面落實依法從嚴打擊證券違法活動的要求 ，加大對違規證券公司及相關責任人員的追責問責力度
。為了強化對嚴重違法違規行為的綜合懲戒，更好地落實"打大打惡"的要求
，加強對中小投資者合法權益的保護，《規定》在以下方面做了完善。

　　一是突出"打大打惡" ，完善下調評級手段
，堅持整體實質研判，針對重大惡性案件從嚴下調相關證券公司評級 。

　　現行《規定》第十八條列舉了下調公司評價結果手段的適用情形 ，包括重大風險事件或者公司治理與內部控制嚴重失效等
，此次修訂將下調評級范圍進一步擴展至"存在重大違法違規行為"，為在實踐中對重大惡性案件下調公司評價結果預留空間 ，進一步提高了相關手段的可用性。

　　二是引導充分有效運用行政處罰
、行政監管措施和自律管理措施多種手段
，從嚴打擊證券違法違規行為
。

　　本次修訂充分考慮了紀律處分、行政處罰與暫停業務等重大行政監管措施的嚴重程度和對行政當事人的影響，按照"過罰相當"的原則 ，適當提高了"資格罰"紀律處分扣分分值
，進一步強化"資格罰"自律管理手段的制度震懾，同時適當優化了行政處罰扣分分值 ，使其分值梯度與其他扣分項和加分項保持總體均衡。

　　通過以上修改，有利于充分有效運用自律管理措施 、行政監管措施
、行政處罰和監管評級下調等多種監管手段
，從嚴打擊證券市場違法違規行為，切實保護中小投資者利益 ，也有利于促進分類評價結果更好反映公司合規風控和功能發揮的整體情況 。

　　三是鼓勵證券公司申請適用行政執法當事人承諾或開展先行賠付
，更好維護投資者合法權益
。

　　證券公司因涉嫌證券違法違規行為被立案調查且事實情節清晰的，按照《規定》應當扣不少于1.5分。此次修訂明確證券公司申請適用行政執法當事人承諾或開展先行賠付的 ，按照相應評價標準至多扣1分 。這一規定的適用
，以證券公司主動申請、有效減輕或消除證券違法違規行為對投資者造成的損害為前提條件，有利于引導證券公司自愿及時先行賠付受害投資者 ，降低投資者維權成本 、縮短維權周期
，切實保護中小投資者合法權益
。

　　此外，《規定》在總結既往分類評價經驗的基礎上 ，還明確了證券公司完成重大風險化解處置等特殊問題的處理規則；落實穿透式監管
，補充證券公司未有效防范應對股東違規干預公司經營管理活動等風險的扣分標準；結合監管實際，對債券交易風險管控、資管業務風險管控等項目的扣分標準進行優化調整等。

（文章來源：財聯社）