中報披露窗口期 ，年內估值快速拔升的概念股迎來業績驗證 。

　　8月11日早盤
，晶華新材（603683.SH）開盤五分鐘后封死跌停，報21.44元 ，創年內單日最大跌幅
。上周二，晶華新材創下歷史最高價25元
，當時該股的年內累計漲幅一度達到178%。今年6月，晶華新材新設控股子公司 ，以多模態柔性傳感器開拓新能源汽車 、機器人等場景
，

　　誘發晶華新材股價跌停的或是公司剛剛披露的中報業績 。8月10日晶華新材發布了2025年半年度報告，報告期內 ，公司的營業收入與凈利潤變動背離
，營收同比增長10%，歸母凈利潤與利潤總額分別同比下降7.3%
、20.01% ，第二季度的銷售凈利率創下2023年三季度以來第二低水平。

　　截至最新收盤日
，晶華新材的市盈率（TTM）達96.9倍，遠高于行業平均水平
。在主營業務承壓之際 ，晶華新材表示
，新設控股子公司布局的機器人、新能源汽車等賽道處于產品開發和市場開拓階段。在新業務尚無法貢獻業績的情況下，僅靠預期炒作或無法支撐晶華新材的高估值 。

　　上半年盈利能力承壓

　　根據財報 ，晶華新材上半年實現營業收入為9.47億元，同比增長10.53%；歸母凈利潤為3767.44萬元
，同比下降7.3%；扣非歸母凈利潤為3849.22萬元，同比增長18.87%
。經營活動凈現金流為2513.15萬元 ，同比下降63.59%。

　　單季度看
，今年第二季度晶華新材實現營業收入5.08億元，同比環比分別增長8.75% 、16.1% ，營業利潤為1537.43萬元
，同比環比均減少兩成，歸母凈利潤1888.36萬元 ，環比增長0.5% 。

　　公開資料顯示
，晶華新材主營業務涵蓋工業膠粘材料、電子膠粘材料
、光學膠粘材料、特種紙等，消費電子和新能源動力電池領域是公司產品的重要應用方向 ，其中工業膠粘和電子膠粘是主要營收來源
，2024年這兩項業務的營收占比分別為54% 、26%
。

　　談及粘膠行業發展，晶華新材在財報中稱 ，膠粘劑和膠粘帶行業內企業多而小
、分布分散、產業集中度低，經營兩極分化。國內雖有少數領先企業在中高端產品領域嶄露頭角
，但整體競爭力仍弱，3M 、德莎
、日東等國際知名企業產品占據中高端市場 ，內資企業競爭壓力巨大 。

　　對于上半年凈利潤下滑的原因
，晶華新材未作解釋
。第一財經記者注意到，凈利率下滑是晶華新材盈利承壓的原因之一。Wind數據顯示 ，第二季度
，公司的銷售凈利率為3.9%，環比一季度降低0.53個百分點 ，同時也是2023年三季度以來的次低水平 。

　　另外
，晶華新材的銷售費用增長也是導致利潤下降的原因之一
。上半年，公司的銷售費用達2796.6萬元 ，同比增長62.2%或1071萬元
，該費用增速遠超營收增速。晶華新材解釋稱，銷售費用增長系銷售人員薪酬增加以及股份支付攤銷計入銷售費用所致 。另外 ，管理費用和財務費用分別同比減少186萬元、399萬元，合計達585萬元
，即三項費用合計增長586萬元。

　　布局新賽道引爆股價，業績何時兌現？

　　今年以來 ，固態電池和機器人產業化正在從‘技術論證階段’向‘規模化落地階段’轉變
，引得市場資金炒作固態電池概念炒作
。以固態電池為例，截至最新收盤日 ，固態電池板塊48只股年內平均上漲26.6%
，上海洗霸 、德福科技累計漲幅均逾160%。

　　晶華新材2025年前7個月股價累計漲幅約140%，公司部分董事及高管6月底拋出了減持股份計劃 ，副總經理白秋美
、副總經理鄭章勤、財務總監尹力 、董秘潘曉嬋擬合計減持不超過182.58萬股
，按照最新收盤價計算，減持金額約3914萬元 。

　　晶華新材的股價核心驅動力來自兩大熱門賽道：機器人
、固態電池
。一方面 ，全固態電池產業化加速
，主流電池廠商紛紛加大投入，行業預計全固態電池將在2026年陸續裝車 ，同時低空飛行、機器人等新興領域也帶來邊際需求。另一方面，人形機器人應用場景逐步落地
，核心零部件的增長空間被市場高度重視 。

　　乘著賽道大熱，晶華新材通過新設控股子公司 ，布局了電池與機器人業務
。中報顯示
，晶華新材今年6月12日注冊成立了北京晶智感新材料有限公司（下稱“晶智感 ”），公司持股比例為51%。晶智感的主營業務從事多模態柔性傳感器 ，產品范圍覆蓋機器人觸覺 、新能源電池、3C消費類等模組
，其中機器人觸覺主要是靈巧手的電子皮膚 。

　　控股子公司落地同時，晶華新材的股價也開始了一波主升浪
。6月26日至今 ，晶華新材累計上漲45.96%
，按照8月5日收盤創下歷史最高計算，區間最高漲幅達70%。

　　新設子公司成立后 ，互動易平臺上向晶華新材提問新賽道進展的投資者絡繹不絕
，記者梳理發現，投資者關注的焦點集中于公司固態電池領域產品的收入規模
、與頭部整車電池廠的合作進展、人形機器人皮膚產品突破等 。

　　不過 ，記者梳理半年報信息發現，晶華新材的機器人與固態電池新業務還不具備貢獻營業收入的能力
。

　　晶華新材表示
，晶智感目前處于產品開發和市場開拓階段，主要開發機器人 、醫療健康
、工業與消費電子領域。其中 ，機器人領域主要開發用于靈巧手的柔性觸覺傳感器電子皮膚；醫療健康領域
，重點研發針對腦卒中患者的監測康復外骨骼手套、步態檢測鞋墊等產品；工業與消費電子領域，布局新能源電池安全檢測 、汽車智能座艙等 。

　　另就固態電池業務發展 ，晶華新材稱：“公司的電子膠粘材料應用于電池的電芯
、模組、pack等部位
，主要作用為密封 、緩沖
、絕緣、阻燃 、隔熱等材料提供粘接。具體產品的運用由終端客戶根據其產品的性能決定
。
”