中金公司研報認為
，關稅不確定性導致電子板塊估值回落，其中消費電子整體估值降幅明顯 ，處于歷史相對低位
。展望2025年下半年
，研報認為端側AI多終端落地及逐步下沉，部分環節漸進式升級將引領消費電子行業成長 ，建議關注AI手機硬件升級及加速滲透、AI可穿戴新終端形態的創新 、光學行業重啟升規升配三大投資機會。

　　中金2025下半年展望 | 消費電子：AI重構創新邊界

　　中金研究

　　展望2025年下半年
，我們認為端側AI多終端落地及逐步下沉，部分環節漸進式升級將引領消費電子行業成長 ，建議關注AI手機硬件升級及加速滲透
、AI可穿戴新終端形態的創新、光學行業重啟升規升配三大投資機會 。

　　摘要

　　手機&光學市場：2H25手機市場需求平穩
，關注光學行業升規升配和盈利改善
。展望2H25，綜合考慮地緣政治不確定性 、關稅波動等宏觀經濟挑戰導致下游消費支出放緩 ，我們預計手機市場需求平穩
，IDC預計2025年全球智能手機出貨量增速為0.6%，并預計未來5年CAGR為1.4%。此外 ，我們認為2025年手機光學升級趨勢有望持續，并帶動市場規模雙位數增長
，建議關注傳感器大像面化
、玻塑混合鏡頭加速應用、模組結構升級等創新趨勢，市場擴容之下 ，行業盈利能力有望進一步提升 。

　　端側AI硬件：多終端創新加速落地
，關注AI手機加速滲透 、AI可穿戴新終端形態
。1）AI手機方面， 在端側模型精簡和次旗艦SoC加持的雙重推動下 ，AI手機向中端價格帶機型滲透。展望未來
，Canalys預計2025年全球AI手機滲透率將達34%，并將于2027年提升至50% 。2）AI可穿戴方面 ，從終端形態來看
，我們認為AR/MR具備透視能力并搭載攝像頭等多種傳感器，可實現素材實時獲取及內容虛實結合顯示 ，有望成為多模態AI更優載體；此外
，2024年AI眼鏡品牌百花齊放，輕量化成為發展趨勢 ，我們看好未來降本后推動產品下沉；3）AI+創新終端方面，我們看好全景相機隨“記錄生活
”新需求興起持續創新
。

　　端側AI軟件：L3時刻加速到來
， AI Agent或改變人機交互入口
、重塑生態。隨著海外大廠在AI Agent底層技術上的快速發展，以及創業公司對C端落地模式的不斷探索和創新 ，我們認為AI Agent在AI手機及AIPC端有望加速落地 ?？紤]到AI Agent長期將改變人機交互的方式
，我們認為手機端有望形成新的流量入口，或深刻影響產業商業模式
。

　　風險

　　宏觀經濟低迷影響消費者需求 ，AI端側落地進展緩慢
，AI手機銷售不及預期，VR產品銷量不及預期。

（文章來源：人民財訊）