交通銀行 、中國銀行近日陸續發布公告稱 ，已成功向特定對象發行A股股票
，募集資金規模分別為1200億元
、1650億元。

　　這意味著，財政部時隔26年再度發行特別國債注資國有大行正式落地 。加上建設銀行、郵儲銀行正在推進的定增計劃 ，四大行此次定增募資額合計達到5200億元，其中財政部出資規模為5000億元
，目前落地規模已過半
。

　　從定價來看，中行 、交行股票增發價格分別為5.93元和8.51元 ，較最新收盤價溢價率在11%左右。受訪人士認為
，此次大行定增在量和價上均有充分考慮，一方面綜合考慮了各行資本充足率情況 ，另一方面兼顧了二級市場交易價格和中小股東接受程度 。注資完成后
，幾家大行的資本充足率將得到不同程度提升。

　　中行、交行完成超千億定增

　　從公告宣布啟動定增流程到募資完成，交行和中行僅用了兩個半月左右時間
。此前的3月30日 ，中行
、建行、交行 、郵儲銀行四家國有大行集中發布了定增預案。

　　根據交行6月13日晚間發布的《向特定對象發行A股股票發行情況報告書》
，該行此次定向增發共發行約141億股A股股票，募集資金1200億元 。其中 ，財政部認購金額約1124.2億元
，包括中國煙草
、雙維投資在內的“煙草系”股東合計認購75.8億元
。

　　中行相關公告顯示，該行此次定向發行約278.25億股A股股份 ，募集資金1650億元，且均由財政部以現金方式認購。

　　這與各行此前公告一致 。根據前期公告
，財政部將包攬中行、建行全部新發行股份，并認購交行 、郵儲銀行逾九成新增股份 ，合計出資規模5000億元
。

　　具體來看
，中行
、郵儲銀行、交行 、建行此輪定增注資金額分別為1650億元
、1300億元、1200億元 、1050億元，合計增資5200億元。其中 ，財政部合計出資5000億元
，中國移動（出資78.54億元參與郵儲銀行定增）
、中國船舶（出資45.66億元參與郵儲銀行定增）、中國煙草（出資45.8億元參與交通銀行定增） 、雙維投資（出資30億元參與交通銀行定增）等股東單位共出資200億元 。

　　從2024年“9·24 ”新政首提國家計劃對六大行補充核心一級資本，到同年10月財政部透露正在等待各家銀行提交資本補充具體方案 ，再到2025年政府工作報告明確“擬發行特別國債5000億元
，支持國有大型商業銀行補充資本
”，大行注資事宜推進迅速 ，市場對此已有充分預期
。

　　考慮到相關流程安排和監管審批需要
，有機構預測大行首批注資將在今年二季度落地。“定增或將在2024年度分紅后落地，進而以上銀行2024年年度分紅或早于往年 。”光大證券金融業首席分析師王一峰此前分析說
。

　　從上市銀行分紅派息時間來看 ，目前A股已有近半數銀行公告相關安排，較往年有所前置。其中
，交行和中行早在4月中旬率先披露了分紅派息安排，郵儲銀行、建行也在4月下旬披露了分紅派息安排 ，較往年多在7月份公告明顯提前 。

　　另從財政部發債進度來看
，中央金融機構注資特別國債已在4月～6月發行完畢，其中5年期品種
、7年期品種各發行2500億元。

　　隨著交行和中行完成募資 ，業內判斷建行、郵儲銀行的注資也將加速落地
。根據前期公告
，建行定增申請已于5月底獲得交易所審核通過，待證監會同意注冊后方可實施 ，郵儲銀行相關申請已獲得證監會同意。此前
，交行 、中行的定增申請于5月9日獲得上交所審核通過，于5月中下旬分別獲得證監會同意注冊 。

　　充分保護原有股東權益

　　從增發股份定價來看 ，因為前期公告至定增落地期間實施了分紅派息
，兩家大行股份發行價格有所調整
。其中，交行定增發行價定在8.51元/股 ，中行定增發行價為5.93元/股，分別較6月13日收盤價7.69元
、5.34元溢價約10.67%、11.05%。

　　大行此番“破凈 ”定增受到廣泛關注 。不少分析認為
，四大行定增價格在二級市場定價與1倍凈資產之間尋求平衡點，雖然打破了銀行股定增發行價不低于每股凈資產的慣例 ，但符合市場預期
。四大行此前均表示
，這是統籌考慮了新老股東利益 、資本補充規模等多重因素。

　　交行董事會秘書何兆斌此前回應稱，基于再融資監管政策
、各項融資工具資本補充效果等因素綜合分析 ，“鎖價定增”是交行在當前市場環境下補充核心一級資本的最優選擇 。本次融資只發行A股
，是綜合考慮主要投資者的參與意愿、定增實施效率以及融資成本等因素而作出的選擇
。

　　王一峰認為，在“統籌推進 、分期分批
、一行一策
”的原則下 ，各行定增募資的“量”和“價 ”均綜合考慮了多方面因素。首先在“量
”的分配上
，此輪注資統籌考慮了各家銀行現有資本充足率水平，對資本相對稀缺的銀行注資規模相對較大 ，注資后其核心一級資本充足率水平提升較高；其次在交易對價上
，此次定增統籌考慮了二級市場交易價格、中小股東接受程度，把A股交易對價估值拉到相對平均的狀態 ，對股本攤薄幅度較大的銀行溢價率相對較高 。

　　“考慮到融資的必要性 、緊迫性和規模統籌，本輪5200億元募資含四家大型銀行
，另有工行
、農行兩家大行預估可能在明年通過增發第二批特別國債進行安排
。”他此前在報告中分析說。

　　因為定增具有股本攤薄等效應，中小投資者權益保護問題是大行此輪定增的重要關注點 ，各大行曾對此進行回應說明 。何兆斌表示
，雖然交行每股收益、每股凈資產等指標短期內將有所攤薄，但中長期來看 ，本次發行是保障交行長遠發展 、提高中小股東投資收益的必要之舉。

　　何兆斌還提到
，參與本次認購的投資者均承諾了5年的股票鎖定期，愿意長期持有交行股票 ，不會在短期內對二級市場產生沖擊
，有利于維護交行股價穩定
。

　　值得注意的是，此次股份增發后 ，交行股東持股比例發生較大變化：財政部持有該行A股比例達到29.86%
，持有A、H股比例合計超過30%，達到35%。中行控股股東仍為匯金公司 ，后者合計持有該行近60%股權；財政部直接持有中行約8.64%股權 。

　　機構普遍認為，財政部通過發行特別國債對大行進行未雨綢繆式的大規模注資
，將有效夯實大行資本，助力大行更好地服務實體經濟
。

　　據銀河證券報告測算 ，假設補充的資本金全部用于信貸投放
，基于2024年數據，靜態測算本次增資可為建行
、中行、交行 、郵儲銀行分別帶來0.86萬億元
、1.52萬億元、1.06萬億元 、1.41萬億元增量信貸 ，合計4.84萬億元。

　　補充核心一級資本也有助于大行加強風險抵御能力
，緩解下階段TLAC（總損失吸收能力）達標壓力 。截至2025年一季度末，中行
、交行核心一級資本充足率分別為11.82%、10.25% ，較去年末的12.2%和10.24%呈現一降一升
。據銀河證券此前靜態測算
，本次增資后建行 、中行
、交行、郵儲銀行核心一級資本充足率將分別提升0.49 、0.86
、1.28、1.51個百分點。

　　另據交行最新公告，該行2025年第一期TLAC非資本債券（債券通）已于6月16日發行完畢 ，總規模400億元 。

（文章來源：第一財經）