今日為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，央行開展5000億元MLF操作 ，期限為1年期 。由于5月15日
，MLF到期規(guī)模為1250億元
。由此，5月MLF操作將實(shí)現(xiàn)凈投放3750億元 ，

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，央行連續(xù)第三個(gè)月加量續(xù)作
，也是連續(xù)第二個(gè)月大額加量續(xù)作。“5月降準(zhǔn)后MLF繼續(xù)大額加量續(xù)作，顯示數(shù)量型政策工具在持續(xù)發(fā)力 。這在保持銀行體系流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)的同時(shí) ，會(huì)進(jìn)一步增加銀行的信貸投放能力.”

　　央行連續(xù)加量續(xù)作 呵護(hù)月底資金面波動(dòng)

　　今日
，央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo) 、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展5000億元MLF操作，期限為1年期。考慮到本月已有降準(zhǔn)釋放萬(wàn)億元流動(dòng)性 ，為何央行仍然實(shí)施了較大規(guī)模的加量續(xù)作？

　　對(duì)此
，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，4月以來(lái)外部環(huán)境波動(dòng)加劇 ，國(guó)內(nèi)實(shí)施超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)
。“5月降準(zhǔn)后MLF繼續(xù)大額加量續(xù)作
，顯示數(shù)量型政策工具在持續(xù)發(fā)力。這在保持銀行體系流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)的同時(shí)，會(huì)進(jìn)一步增加銀行的信貸投放能力 ，更好滿足企業(yè)和居民的融資需求
，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸融資的可獲得性 。 ”

　　今日也是本輪稅期走款首日，5月為繳稅大月同時(shí)政府債凈繳款582億元 ，市場(chǎng)預(yù)期流動(dòng)性缺口或?qū)㈦A段性放大，資金面波動(dòng)可能加劇
，成為影響債市短期走勢(shì)的核心變量
。

　　不過(guò)，從資金利率表現(xiàn)看市場(chǎng)流動(dòng)性趨松。截至5月22日收盤 ，銀行間7天期質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率（DR007）報(bào)1.566%
，較前一交易日下行0.49個(gè)基點(diǎn)；隔夜資金利率（DR001）盤中最低下探至1.46%左右 。

　　華創(chuàng)證券投顧部表示，5月下旬以來(lái) ，資金利率持續(xù)回落
，現(xiàn)已再度跌破1.5%，對(duì)中短端利率債形成支撐
。然而 ，市場(chǎng)觀察到
，1.5%下方大行融出資金意愿趨于謹(jǐn)慎，顯示當(dāng)前利率水平或已觸及政策容忍底線 ，政策或不希望流動(dòng)性過(guò)度寬松。1.5%可能仍是未來(lái)一段時(shí)間資金利率的政策中樞 。

　　本月買斷式逆回購(gòu)或再縮量 央行后續(xù)維持偏松操作

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明則表示
，本次MLF操作配合降準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)了大幅流動(dòng)性供給 ，而后續(xù)買斷式逆回購(gòu)是否回籠值得關(guān)注
。

　　王青則對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，5月MLF大額加量續(xù)作
，也可能意味著本月買斷式逆回購(gòu)將再度縮量續(xù)作，以滿足商業(yè)銀行對(duì)央行融資工具需求的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　“可以看到 ，4月MLF加量續(xù)作5000億
，當(dāng)月買斷式逆回購(gòu)縮量5000億 。由此，需要結(jié)合月末央行公布的買斷式逆回購(gòu)操作規(guī)模 ，判斷5月整體中期流動(dòng)性投放情況
。
”王青預(yù)計(jì)
，考慮到5月降準(zhǔn)落地，本月中期流動(dòng)性整體投放或出現(xiàn)小幅縮量。

　　市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)為維持寬松環(huán)境 ，央行MLF凈投放或成為常規(guī)操作 。“前期逆回購(gòu)降息落地
，商業(yè)銀行負(fù)債成本明顯調(diào)降，多重價(jià)位中標(biāo)模式下MLF或配合降息。往后看 ，維持流動(dòng)性充裕目標(biāo)下
，央行后續(xù)或維持偏松操作，MLF凈投放可能成為常規(guī)操作
。”明明認(rèn)為。