創新藥出海勢頭強勁。

　　今天（5月20日）A股主要指數全線上漲 。申萬一級行業漲多跌少 ，美容護理、綜合兩大行業指數均漲超2%
，傳媒 、家用電器
、醫藥生物等行業指數均漲超1%
。

　　美容護理行業持續大漲的主要原因是麥角硫因概念的發酵，拉芳家化4天3個漲停。醫藥生物今天牛股成群 ，一品紅、三生國健等個股“20cm”漲停，榮昌生物 、益方生物-U、科興制藥等個股均漲超15% 。消息面上
，三生制藥斬獲輝瑞逾60億美元大單，股價盤中一度飆漲近52%。

　　逾60億美元大單 ，01530
，一度暴漲近52%

　　5月20日早間，港股三生制藥（01530）公告與輝瑞就靶向PD-1/VEGF的雙特異性抗體產品SSGJ-707訂立協議 ，輝瑞將獲得該產品在全球（不包括中國內地）的權益
。根據許可協議
，集團將收到12.5億美元的首付款，并可獲得總額最多為48億美元的潛在付款 ，包括開發
、監管批準及銷售里程碑付款。集團亦將就許可地區的產品凈銷售額收取雙位數百分比的梯度特許權使用費 。此外
，輝瑞將于協議生效日認購三生制藥價值1億美元的普通股股份
。科創板創新藥個股三生國健（688336）也公告相關信息。

　　據悉，這一里程碑式的交易刷新了近年來中國創新藥對外授權的金額紀錄 。

　　在此利好消息影響下 ，三生國健今天“20cm ”漲停
，三生制藥漲幅更為驚人，盤中一度漲至22港元/股 ，漲幅接近52%
。截至收盤，三生制藥大漲32.28%
，收報19.18港元/股。

　　創新藥出海勢頭強勁

　　創新藥出海勢頭強勁 。據招銀國際研報，5月15日 ，石藥集團授權Cipla USA在美國商業化伊立替康脂質體注射液
，首付款1500萬美元，潛在里程碑付款超10億美元
。4月29日 ，復宏漢霖將HLX13（伊匹木單抗生物類似藥）的海外權益授予Sandoz
，交易金額為3.01億美元。4月24日，荃信生物-B將QX030N的全球權益授予Caldera Therapeutics ，交易總金額超過5.5億美元 。

　　政策方面
，2024年7月國常會審議通過《全鏈條支持創新藥發展實施方案》，創新藥作為新質生產力之一 ，頂層設計方案有望助推創新藥快速發展
。2024年11月
，國家醫保局發文提到引導商保更多支持包容創新藥，未來支付端商保發展空間值得關注。

　　方正證券認為本輪行業配置回歸最大的催化劑 ，核心是中國創新藥企的商業模式獲得市場廣泛認可 。第一是龍頭公司紛紛進入盈利階段，第二是研發管線通過BD開始轉化成常態化收入
，市場開始給予藥品公司創新管線更多估值溢價。

　　高研發+高成長的優質創新藥龍頭股

　　一些創新藥龍頭公司也展現出強大的成長動能
。比如百濟神州-U今年一季度營收同比暴增逾50%，艾迪藥業一季度營收凈利均同比翻倍增長。從股價表現來看 ，一品紅、泰恩康 、海昇藥業等10多只醫藥股4月以來股價創出歷史新高
，龍頭百濟神州-U股價最高點則在4月底出現 。

　　高研發疊加未來成長性較好的公司，有望成為創新藥龍頭股票
。據證券時報·數據寶統計 ，5家及以上機構評級的創新藥概念股中
，有31股去年研發支出占比超10%且機構一致預測今年
、明年及2027年營收增速均超10%。

　　從研發支出占比來看，邁威生物-U、迪哲醫藥-U兩只個股去年研發投入均超過營業收入 。邁威生物-U今年一季度在研管線取得了多項進展 ，AACR大會披露了6項創新產品以及平臺研究成果
。比如NECTIN-4ADC于2025年1月再度被國家藥品監督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種名單。

　　從成長性角度來看
，機構一致預測邁威生物-U三年營收增速均值接近142%，位居第一；此外 ，迪哲醫藥-U和澤璟制藥-U兩只個股機構一致預測三年營收增速均值超60% 。