一樁交易規模超百億的券商并購案 ，牽出兩起內幕交易。

　　11月3日
，上海證監局披露2張罰單，因在國聯證券重組期間實施內幕交易 ，顧某、李某某分別被沒收違法所得6.78萬元 、5.39萬元
，且均被處以50萬元罰款 。

　　合計來看，二人合計罰沒金額達112.17萬元
。顧某以6.78萬元盈利換來50萬元罰款 ，罰款額約為盈利額的7.4倍；李某某以5.39萬元盈利同樣被罰50萬元
，罰款額約為盈利額的9.3倍。

　　此案的查處恰逢證監會《證券期貨違法行為吹哨人獎勵工作規定（征求意見稿）》發布之際，一邊是大幅提高的違法成本 ，一邊是翻倍的舉報獎勵，監管部門通過“嚴打”與“激勵 ”的雙重舉措
，構建起打擊內幕交易的強力防線 。

　　罰款額是盈利額的7到9倍

　　顧某與李某某分別任職于國聯證券重大資產重組的兩家交易對手方，前者為某（集團）公司員工 ，后者為某私募基金員工
，二人均屬內幕信息知情人
。

　　在內幕信息敏感期內，顧某控制使用“沈某珠
”證券賬戶于2024年4月17日至2024年4月23日共買入“國聯證券”股票3.82萬股 ，買入金額39.97萬元
，于2024年5月17日全部賣出，賣出金額46.79萬元。經計算 ，上述交易盈利6.78萬元 。

　　同是在內幕信息敏感期內
，李某某控制使用“徐某 ”
、“封某華
”證券賬戶于2024年4月15日至2024年4月25日共買入“國聯證券”股票3.55萬股，買入金額37.21萬元 ，截至2024年6月24日已全部賣出
，賣出金額42.64萬元
。經計算，上述交易盈利5.39萬元。

　　上述兩人均被罰款50萬元 ，對比來看，是盈利金額的7到10倍 。證券法第一百九十一條規定
，證券交易內幕信息的知情人或者非法獲取內幕信息的人違反規定從事內幕交易的，責令依法處理非法持有的證券 ，沒收違法所得
，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足五十萬元的，處以五十萬元以上五百萬元以下的罰款。

　　市場人士指出 ，此次兩起內幕交易案件的集中查處
，再次凸顯了監管部門對資本市場內幕交易行為的“零容忍 ”態度
。內幕交易本質上是對市場公平交易原則的破壞，會直接損害廣大投資者的合法權益 ，監管部門持續加大執法力度
，不僅能有效震懾各類潛在違法違規行為，更能為資本市場健康穩定發展筑牢“防護墻
”。

　　一起近百億券商并購案

　　回溯歷史 ，“國聯+民生”的并購案是證券行業的重要事件
，整體交易規模龐大 。

　　2023年3月15日，國聯證券發布公告 ，公司控股股東國聯集團競得泛?？毓沙钟械拿裆C券34.71億股權，占民生證券股權的30.3%
，成交價格為91.05億元
。

　　2024年5月15日，國聯證券發布復牌公告 ，國聯證券擬發行A股股份購買民生證券100%股份（后調整至99.26%）
，并募集不超過20億元（含本數）配套資金；同年12月30日，國聯證券公告稱已完成發行A股股份購買民生證券99.26%股份的過戶手續 ，并已將國聯證券登記在民生證券股東名冊
，國聯證券自當日起成為民生證券的股東，持有民生證券112.89億股股份（占民生證券總股本比例為99.26%）。

　　對于此次重組的內幕信息形成與公開過程 ，罰單公告有詳細描述 。

　　2024年3月14日
，國聯證券召開發行股份購買資產的項目啟動會，并通過會談等方式布置相關工作
。

　　2024年3月20日至3月22日 ，國聯證券向民生證券原股東發送電子郵件
，告知國聯證券擬籌劃關于民生證券的資產重組事項，要求對重組的內幕信息嚴格保密、不得泄露內幕信息 、不得買賣或建議他人買賣國聯證券及其衍生品種。

　　2024年3月28日至2024年4月22日 ，國聯證券持續推進交易事項，中介機構向各交易方指定郵箱發送了相關交易文件 。

　　2024年4月25日盤后
，國聯證券發布《關于籌劃重大資產重組事項的停牌公告》，稱正在籌劃通過發行A股股份的方式收購民生證券控制權并募集配套資金 ，預計構成重大資產重組
，公司股票從4月26日開市起停牌
。

　　上述國聯證券發行股份收購民生證券控制權并募集配套資金事項屬于證券法規定的重大事件，在公開前屬于規定的內幕信息。該內幕信息不晚于2024年3月14日形成 ，于2024年4月25日盤后公開 。

　　證監會力推“吹哨人 ”制度

　　針對內幕交易等違法違規行為
，監管部門始終保持強監管態勢
。

　　10月27日，證監會主席吳清在2025金融街論壇年會上表示 ，強化“零容忍”執法震懾
，對內幕交易等各類違法違規行為依法嚴打
、打準打疼，持續增強投資者信任和信心。

　　同日 ，證監會公布《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》
，嚴厲整治各類不利于投資者保護的市場亂象 。依法從嚴打擊內幕交易等擾亂證券期貨市場秩序的違法行為。

　　此前的9月30日，證監會會同財政部聯合發布《證券期貨違法行為吹哨人獎勵工作規定（征求意見稿）》
。將可獎勵案件門檻從“罰沒款10萬元
”提至“100萬元”；全國重大影響案件或內部人舉報的獎勵上限統一提至100萬元 ，較2020年版最高標準翻倍。

　　市場觀點認為，提高舉報獎勵金額能一定程度上有效激發內部人舉報動力
，此前獎勵金額偏低導致舉報積極性不足，部分內幕交易案中核心線索提供者的獎勵與案件罰沒款差距顯著 ，新規有望彌補這一短板
，助力打擊內幕交易等違規行為 。

（文章來源：財聯社）