突傳利空 。

　　10月21日 ，全球最大的模擬芯片制造商德州儀器（TXN.US）公布了第三季度財報，并對第四季度做出了悲觀的業(yè)績預測。今日美股盤前
，公司股價一度跌超9%，截至發(fā)稿跌幅仍超8%
。

　　值得一提的是 ，本周還將有泛林、英特爾兩家芯片企業(yè)發(fā)布季報
，AMD和英偉達的季報則要等到11月才會發(fā)布。對于半導體的前景，分析機構認為行業(yè)將會分化 ，龍頭企業(yè)的前景則更加確定 。

　　德州儀器業(yè)績超預期但前景不樂觀

　　從公司發(fā)布的三季報看
，業(yè)績超出市場預期
。該季度公司實現(xiàn)營收47.42億美元，同比增長14% ，環(huán)比增長7%
，高于市場預期的46.5億美元；營業(yè)利潤同比增長7%至16.63億美元；每股收益同比增長1%至1.48美元，略低于市場預期的1.49美元。

　　分類別看 ，公司模擬芯片營收同比增長16%至37.29億美元 、營業(yè)利潤同比增長13%至14.86億美元；嵌入式處理芯片營收同比增長9%至7.09億美元
，營業(yè)利潤同比下滑1%至1.08億美元 。

　　但德州儀器管理層在一份最新業(yè)績聲明中表示，預計第四季度整體營收區(qū)間將為42.2億美元至45.8億美元 ，該區(qū)間中值不及華爾街分析師們此前平均預期的約45億美元
。此外，公司預計四季度每股收益中值將約為1.26美元（預計每股收益在1.13美元至1.39美元之間）
，華爾街平均預期則為1.39美元。

　　在悲觀財報指引影響下，公司股價盤后大跌超8% 。三個月前 ，同樣因為發(fā)布了較為悲觀財報預期
，德州儀器股價出現(xiàn)了17年來最嚴重的單日跌幅13%
。

　　公司首席執(zhí)行官哈維夫·伊蘭（Haviv Ilan）在與分析師的電話會議中表示：“整個半導體市場的復蘇仍在繼續(xù)，但速度較之前的復蘇階段有所放緩——這可能與更廣泛的宏觀經(jīng)濟形勢以及整體的不確定性有關。”他指出 ，工業(yè)客戶在擴大工廠規(guī)模方面采取了“觀望 ”的態(tài)度
，因為可能面臨美國政府提高關稅帶來的不確定性風險 。

　　和英偉達聚焦人工智能芯片不同，德州儀器是全球最大規(guī)模的模擬芯片企業(yè) ，也是極為重要的MCU芯片制造商
，其產(chǎn)品廣泛應用于汽車、工業(yè)
、通信、消費電子 、醫(yī)療等行業(yè)
。

　　在財報發(fā)布后，摩根士丹利將德州儀器的目標價從192美元下調(diào)至175美元。而在財報公布前夕 ，巴克萊銀行的一份報告表示繼續(xù)維持對德州儀器的“低配”股票評級 。報告指出
，工業(yè)和汽車市場復蘇持續(xù)疲軟，并存在進一步大幅下調(diào)風險。巴克萊銀行報告認為 ，模擬芯片行業(yè)可能面臨的不僅是周期性調(diào)整，還有總體可尋址市場（TAM）的結(jié)構性收縮
。

　　美國銀行下調(diào)多只芯片股評級

　　德州儀器對前景的悲觀也讓投資者對于芯片板塊的前景產(chǎn)生了懷疑。美國銀行近日對多只芯片股的評級進行了下調(diào) 。其中
，美國銀行將其對英特爾的評級由“中性
”下調(diào)至“跑輸大盤”，維持目標價為34美元不變
。分析師指出 ，英特爾市值近期上漲800億美元
，已充分反映其資產(chǎn)負債表改善及外部晶圓代工潛力的預期。但分析師同時強調(diào)，英特爾的競爭前景仍面臨挑戰(zhàn) ，包括缺乏明確的人工智能（AI）產(chǎn)品組合或戰(zhàn)略
、服務器CPU產(chǎn)品競爭力不足以及與以往相比在剝離虧損制造業(yè)務方面的靈活性有所下降 。

　　美國銀行同樣將德州儀器的評級由“中性 ”下調(diào)至“跑輸大盤
”
，目標價由208美元下調(diào)至190美元
。分析師指出，盡管該公司資產(chǎn)質(zhì)量高、執(zhí)行穩(wěn)定 ，但全球關稅動蕩可能抑制工業(yè)領域短期至中期內(nèi)的需求回升。此外
，與部分同行不同，德州儀器在當前AI資本支出周期中的受益程度有限 。

　　美國銀行還將格芯（GFS.O）的評級由“中性”下調(diào)至“跑輸大盤 ” ，目標價為35美元
。分析師表示
，對該股的評級下調(diào)反映了其對格芯短期宏觀經(jīng)濟逆風的評估，同時調(diào)整了略低于市場一致預期的盈利預測。分析師認為 ，35美元目標價意味著該股從當前股價水平的上行空間有限 。雖然暫未看到股價立即下跌的特定觸發(fā)因素，但分析師指出
，該公司需要展示出較過去兩年更快的毛利率改善與定價能力提升，才能改變市場觀望態(tài)度
。

　　與此同時 ，美國銀行也上調(diào)了應用材料（AMAT.O） 、康特科技（CAMT.O）的評級
，同時上調(diào)了多家企業(yè)的目標價位。

　　巴克萊的報告則堅持認為AI投資周期仍處早期階段，但該行正對“直接暴露于AI領域的公司采取具更加選擇性的策略
” 。報告建議投資者將AI敞口集中在大型龍頭企業(yè)英偉達（Nvidia）
、博通（Broadcom）和AMD上。