一家深陷虧損的房地產(chǎn)上市企業(yè)，在短短7個交易日內(nèi) ，股價卻暴漲九成。

　　自2025年9月3日起
，首開股份（600376.SH）股價開啟連續(xù)漲停模式，截至9月11日 ，已連續(xù)收獲六個漲停板，累計漲幅高達(dá)89.77% 。

　　這家主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)的公司
，股價為何大幅飆升？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，或因間接持有人形機器人企業(yè)宇樹科技部分股權(quán) ，首開股份由此被市場熱捧為“概念股 ”
。

　　然而
，首開股份股價狂歡的另一面，是公司持續(xù)虧損的基本面、185.71億元的短期債務(wù) ，以及4.72億元的法律糾紛。該公司基本面并無明顯改善的情況下
，這種股價飆升因明顯脫離同行業(yè)和上證指數(shù)表現(xiàn)，從而引發(fā)市場廣泛關(guān)注 。

　　首開股份點燃“股價狂歡
”

　　9月11日 ，首開股份股價再次出現(xiàn)漲停
，一度漲至5.15元/股，這已經(jīng)是首開股份自9月3日以來 ，第7個漲停板。截至今日收盤
，其報收5.01元/股，而9月2日收盤時 ，其股價僅為2.64元/股
。

　　對于股價異常表現(xiàn)，首開股份四次發(fā)布公告表示
，并無影響公司股票交易的重大事項。

　　“股票漲幅明顯偏離同行業(yè)及上證指數(shù)，但公司主營業(yè)務(wù) 、生產(chǎn)經(jīng)營情況以及經(jīng)營環(huán)境與前期披露的信息相比未發(fā)生重大變化 。”首開股份方面表示
。

　　中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴記者 ，首開股份此輪股價暴漲的核心驅(qū)動因素
，與宇樹科技IPO以及機器人概念，有不小關(guān)系。

　　其指出 ，引發(fā)該公司股價暴漲一個重要原因
，是9月2日宇樹科技宣布預(yù)計四季度提交IPO，首開股份因間接持股0.51% ，從而被貼上了“宇樹影子股 ”標(biāo)簽 。

　　9月2日
，人形機器人企業(yè)宇樹科技在社交媒體賬號宣布，正積極推進(jìn)首次公開募股（IPO）的準(zhǔn)備工作 ，并計劃在2025年四季度提交IPO申請
。

　　這一消息瞬間點燃資本市場熱情
，宇樹科技作為全球領(lǐng)先的足式/人形機器人研發(fā)企業(yè)，本身就自帶流量 ，其市場定位
、春晚亮相的高光時刻以及被看好的市場前景，讓其成為資本市場的寵兒。

　　公開資料顯示
，首開股份通過旗下子公司間接持有宇樹科技部分股權(quán) 。具體路徑為：首開股份持有北京首開盈信投資管理有限公司62.74%股權(quán)，首開盈信持有金石成長股權(quán)投資（杭州）合伙企業(yè)18.29%股權(quán)；據(jù)天眼查信息 ，金石成長為宇樹科技股東之一
，持有后者4.7683%股權(quán)
。經(jīng)股權(quán)穿透，Wind數(shù)據(jù)顯示 ，首開股份最終間接持有宇樹科技股權(quán)比例約0.51%。

　　從投資布局情況看
，首開盈信此次投資屬于財務(wù)投資，并未參與宇樹科技的日常經(jīng)營管理 。公開信息顯示 ，首開股份主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)
，與宇樹科技的機器人研發(fā)業(yè)務(wù)并無直接協(xié)同
。

　　“即使對宇樹的持股比例很低，且不參與實際運營 ，但如果熱門概念股得到市場追捧
，與其相關(guān)的公司股票也可能在二級市場的股價波動上有所反映。”一位私募人士向記者表示 。

　　“首開股份股價異常上漲，有三方面因素。
”柏文喜表示 ，一方面，目前A股市場中直接參股宇樹的上市公司極為稀缺
，首開股份成為投資者最容易買入的相關(guān)標(biāo)的；另一方面，首開股份長期股價低于凈資產(chǎn) ，流通盤適中
，這為游資拉抬股價提供了便利條件
。此外，當(dāng)下機器人板塊整體活躍 ，加之宇樹科技又處于上市準(zhǔn)備階段
，多重因素疊加，使得首開股份成為資金追逐的對象。

　　“然而 ，這種情緒驅(qū)動的行情
，缺少基本面改善的長期支撐 。”上述私募人士向記者表示，一旦熱點轉(zhuǎn)移、情緒冷卻 ，支撐資金就可能離場
。

　　柏文喜也告訴記者
，倘若宇樹上市延遲，或出現(xiàn)利好兌現(xiàn)+持股比例極低 ，首開股份股價將快速回歸行業(yè)及企業(yè)基本面，僅依靠與之相關(guān)的概念恐怕難以持續(xù)。

　　其指出
，從實際價值貢獻(xiàn)來看，宇樹科技IPO對首開股份的市值 ，實際上影響有限 。據(jù)其測算
，宇樹最新估值約120億元；首開間接持股0.51%，對應(yīng)市值約0.61億元；首開當(dāng)前市值約120億元（六連板后） ，該部分股權(quán)價值占比僅0.5%；即使宇樹上市后估值翻倍
，對首開股份的凈資產(chǎn)增厚不超過1%，幾乎可忽略
。

　　上半年營收翻倍但仍虧損18億

　　與火爆的股價表現(xiàn)形成鮮明對比的是 ，首開股份的基本面并不樂觀。

　　根據(jù)首開股份2025年半年度報告
，公司上半年營業(yè)收入雖然達(dá)到180.39億元，同比大幅增長105.19% ，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻虧損18.39億元 。

　　對于營收增長的原因
，國泰海通證券分析師涂力磊表示，2025年上半年首開股份房屋交付項目體量增加 ，公司房產(chǎn)銷售結(jié)算收入為175.8億元，同比上漲111.9%
。

　　為何首開股份會出現(xiàn)增收不增利
，期內(nèi)仍然虧損的現(xiàn)象？

　　就此，該公司稱 ，凈利潤仍然虧損的主要原因包括
，毛利潤仍處低位；稅金及附加 、期間費用較高；對聯(lián)合營企業(yè)的投資大幅虧損13.3億元。

　　“這種營收增長利潤卻虧損的現(xiàn)象，反映的是房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性 。收入確認(rèn)依賴于項目交付時間 ，而利潤則受到土地成本、資金成本和市場價格的綜合影響
。 ”一位房地產(chǎn)行業(yè)分析師稱。

　　從銷售數(shù)據(jù)看
，2025年1至8月，首開股份共實現(xiàn)簽約面積85.23萬平方米 ，簽約金額131.52億元 。相比去年同期
，公司共實現(xiàn)簽約面積103.31萬平方米；簽約金額209.4億元，今年前8個月公司實現(xiàn)的簽約面積及金額較去年同期均出現(xiàn)明顯下滑。

　　與此同時 ，首開股份面臨的財務(wù)壓力不容小覷
。

　　2025年9月10日
，首開股份發(fā)布公告稱，董事會審議通過向控股股東北京首都開發(fā)控股（集團(tuán)）有限公司進(jìn)行永續(xù)債融資金額不超過30億元 ，年化利率確定為5年期貸款市場報價利率（LPR）+40BP。融資將用于置換有息負(fù)債
、補充流動資金，以及法律法規(guī)允許的其他用途 。

　　這筆融資背后
，是首開股份沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)
。根據(jù)公司2025年中報數(shù)據(jù)，截至6月底 ，一年內(nèi)到期的有息負(fù)債余額達(dá)185.71億元。

　　“融資議案規(guī)模不能完全覆蓋近期的到期債務(wù)
，永續(xù)債的融資對于解決公司債務(wù)問題，沒有根本性影響 。
”首開股份在公告中坦言
。

　　此外 ，其還面臨法律糾紛。首開股份子公司蘇州平泰置業(yè)有限公司與金科集團(tuán)蘇州房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的借款糾紛案仍在進(jìn)行中
，涉案金額高達(dá)4.72億元（不含律師費、滯納金） 。

　　首開股份方面表示，該案件近日已進(jìn)入二審階段 ，江蘇省高級人民法院已立案受理
。由于二審審理情況尚未明確
，訴訟結(jié)果和執(zhí)行情況存在不確定性，目前尚無法判斷該案件對公司的利潤影響。

　　首開股份的狂歡還能持續(xù)多久？當(dāng)概念熱度退潮 ，其股價是否會回歸基本面
，市場將拭目以待 。

（文章來源：財聯(lián)社）