中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，2025年第二季度 ，通信板塊營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速較去年同期有所提升
，毛利率 、凈利率創(chuàng)2022年以來(lái)新高。AI算力板塊表現(xiàn)亮眼 。公募基金和北向資金通信行業(yè)持倉(cāng)市值占比分別達(dá)3.85%和2.18%，均創(chuàng)歷史新高
。當(dāng)下 ，AI用戶滲透率仍較低
，大模型發(fā)展仍處于中初級(jí)階段，產(chǎn)業(yè)化周期才開始 ，大模型帶來(lái)的算力投資方興未艾
，資本開支會(huì)隨著大模型收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，投資的天花板可以很高。AI算力是板塊性大行情 ，產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股普遍有機(jī)會(huì)
，建議持續(xù)關(guān)注 。

　　中信建投 | 通信行業(yè)中報(bào)綜述：盈利能力提升，算力板塊亮眼 ，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比創(chuàng)新高

　　2025Q2，通信板塊營(yíng)收
、凈利潤(rùn)增速較去年同期有所提升
，毛利率、凈利率創(chuàng)2022年以來(lái)新高
。AI算力板塊表現(xiàn)亮眼。公募基金和北向資金通信行業(yè)持倉(cāng)市值占比分別達(dá)3.85%和2.18%，均創(chuàng)歷史新高 。目前申萬(wàn)通信PE-TTM為46.44 ，處于5年以來(lái)99.59%分位點(diǎn)
，處于10年以來(lái)74.54%分位點(diǎn)
。

　　當(dāng)下，AI用戶滲透率仍較低 ，大模型發(fā)展仍處于中初級(jí)階段
，產(chǎn)業(yè)化周期才開始，大模型帶來(lái)的算力投資方興未艾 ，資本開支會(huì)隨著大模型收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)
，投資的天花板可以很高。AI算力是板塊性大行情，產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股普遍有機(jī)會(huì) ，建議持續(xù)關(guān)注 。

　　1.通信板塊收入平穩(wěn)增長(zhǎng)
，盈利能力有所提升
。

　　2025年上半年，A股通信板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13220.65億元 ，同比增長(zhǎng)2.99%；歸母凈利潤(rùn)增速快于收入增速，達(dá)7.66%；綜合毛利率為29.33%
，同比提升0.11pct；凈利率11.08%，同比提升0.49pct。2025Q2 ，通信板塊營(yíng)收 、凈利潤(rùn)增速較去年同期有所提升
，毛利率
、凈利率創(chuàng)2022年以來(lái)新高 。

　　2.光模塊/光器件、連接器板塊2025年上半年綜合表現(xiàn)較好。

　　分板塊來(lái)看，2025年上半年?duì)I收同比增速前三位依次是光器件/光模塊 、物聯(lián)網(wǎng)
、連接器；歸母凈利潤(rùn)同比增速前三位依次是光器件/光模塊、連接器 、線纜
。2025年上半年 ，三大運(yùn)營(yíng)商（港股）收入同比增長(zhǎng)0.3%
，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.1%；2025Q2，三大運(yùn)營(yíng)商收入下降0.1% ，凈利潤(rùn)增速6.0%。

　　3.機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比創(chuàng)新高
，PE-TTM快速提升 。

　　2025Q2，公募基金通信行業(yè)持倉(cāng)市值占比3.85% ，環(huán)比提升1.26pct；北向資金通信行業(yè)持倉(cāng)市值占比2.18%
，環(huán)比提升0.57pct，均創(chuàng)歷史新高
。前十大重倉(cāng)股集中在光模塊
、運(yùn)營(yíng)商板塊。目前申萬(wàn)通信PE-TTM為46.44 ，于5年以來(lái)99.59%分位點(diǎn)，處于10年以來(lái)74.54%分位點(diǎn) 。當(dāng)下
，AI用戶滲透率仍較低，產(chǎn)業(yè)化周期才開始 ，大模型帶來(lái)的算力投資方興未艾
，資本開支會(huì)隨著大模型收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，投資的天花板可以很高
。

（文章來(lái)源：人民財(cái)訊）