隨著美股周五(8月29日)在8月最后的一個交易日里出現回落，一些市場參與者們正開始因股市牛市開始顯現出部分不可持續的跡象而焦慮不安——市場“寵兒 ”英偉達和其他人工智能相關股票 ，在周五市場的回調行情中就處于了領跌的位置。

　　而很快，他們或許還將面臨另一個需要擔憂的因素：9月季節性“魔咒”……

　　下周投資者就將迎來美國股市歷史上“最為兇險的月份
”——從歷史統計來看
，隨著機構投資者調整倉位、散戶交易員買入放緩 、波動率上升以及企業回購進入靜默期，美股走勢往往會在9月表現格外低迷！

　　美國銀行分析師Paul Ciana就援引可追溯至1927年的數據指出 ，標普500指數在9月下跌概率高達56%
，平均跌幅為1.17% 。其中，在總統任期的首年 ，該基準指數在9月下跌概率達到了58%
，平均跌幅為1.62%。

　　而回顧近年來的經歷，這一9月“魔咒”其實也已多次上演
。

　　如下圖所示 ，在過去十年里(2015年-2024年)
，標普500指數有六次在9月出現下跌，平均跌幅為1.93% ，為歷月最遭
，其中更是存在如2022年9月單月暴跌9.34%的“凄慘 ”案例。

　　多事之秋

　　從消息面看，美股市場在今年9月無疑將步入到一個多事之秋中 。

　　一系列宏觀事件可能對市場走向具有著決定性的影響：投資者將不得不應對最新的非農就業報告和兩項通脹數據 ，之后美聯儲將做出備受業內關注的貨幣政策決定
。與此同時，美國總統特朗普總統仍在不斷威脅央行的獨立性
，并呼吁大幅降息。

　　近幾周來，特朗普政策引發的行情效應 ，其實已再度在美債市場開始顯現 。預期美聯儲即將降息的投資者
，紛紛搶購兩年期美國國債，導致短債收益率下跌
。而預期通脹和長期債務成本將上升的投資者 ，則拋售30年期美國國債
，推高了長債收益率。

　　道瓊斯市場數據顯示，兩年期和30年期國債收益率之差(收益率曲線的關鍵組成部分)已升至了自2022年初以來的最高水平附近 。30年期美債收益率周五收于4.872% ，逐漸重新向上逼近了5%關口
。LPL Financial 首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示
，“這個水平往往會擾亂股市。
”

　　同時，近來美股內部的輪動現象 ，也令一些投資者感到焦慮 。近期股市中較為低迷的領域反而出現在此前的領頭羊身上——那些為人工智能繁榮提供芯片、服務器和其他工具的公司
。

　　英偉達周五下跌3.4%
，成為藍籌股指數中跌幅最大的股票之一，自該公司財報引發人們對人工智能需求增長放緩的擔憂以來 ，股價加速回落。戴爾科技股價當天也下跌了約8.9%，此前該公司公布的利潤預測遜于預期
，暗示服務器銷售利潤率疲軟 。

　　重新平衡

　　鑒于標普500指數自五月初已飆升17%，多頭在九月可能面臨格外脆弱的處境。

　　當前美股估值(遠期市盈率)已達預期收益的22倍 ，接近互聯網泡沫末期的水平
。采用趨勢交易策略而忽視基本面的算法交易員
，其美國股票配置比例已逼近上限。

　　巴克萊銀行包括Emmanuel Cau在內的策略師指出，對沖基金近期股票持倉比例已達80%分位數 ，頭寸面臨過度擴張的風險 。

　　一些業內人士擔心
，當養老基金和共同基金在季度末(9月底)進行投資組合再平衡時，可能引發拋售壓力
。追蹤標普500指數的主要ETF自六月底以來上漲了近5% ，而債券ETF則下跌了近2%。這種股票表現優于債券的態勢
，可能迫使投資者在再平衡時拋售股票 。

　　共同基金分析師David Cohne指出，一些共同基金同樣可能在本財年末(9月底)提前啟動再平衡操作 ，拋售表現滯后的股票或鎖定收益
。他表示
，大型基金通常會緩慢平倉以避免擾動市場，相關操作可能于下月啟動。

　　散戶投資者9月也可能放緩此前瘋狂買入的步伐 。城堡證券追溯至2017年的數據顯示 ，經歷6月和7月的強勁表現后，散戶買入活動在8月開始已有所減弱
，而9月通常是全年散戶參與度的最低點
。

　　此外，作為市場最大買方群體之一的美國企業 ，可能也將在三季度財報公布前被迫減少回購。

　　暗濤洶涌

　　投資者另一擔憂在于
，根據業內追溯至1990年代的數據，9月和10月通常是波動率飆升的月份 。芝加哥期權交易所波動率指數VIX的歷史均值通常在20附近
。該指數周五僅收于15.36點。

　　“所有資產的波動性同時下降 ，是自滿情緒的表現
，”Capstone Investment Advisors戰略投資伙伴關系主管Peter van Dooijeweert表示，“美聯儲似乎正承受著來自政府的巨大壓力 ，而且未來12個月關稅對經濟的影響尚不明朗 。考慮到未來仍存在諸多不確定性
，市場似乎過于放松了。 ”

　　期權市場持倉顯示，交易員目前已對短期走勢轉趨謹慎
。10 delta看跌期權與40 delta看跌期權的價差——該指標反映防范急劇下跌與緩慢下跌的成本差異 ，已躍升至年內最高水平。

　　Susquehanna國際集團衍生品策略聯席主管Chris Murphy指出
，“我們已觀察到大量針對九
、十月的對沖操作，這一趨勢凸顯市場對短期下行風險的謹慎態度 。
”

（文章來源：財聯社）