減肥藥賽道再遭“空襲 ” 。

　　北京時(shí)間8月7日晚間 ，美股開(kāi)盤(pán)后
，美國(guó)醫(yī)藥巨頭禮來(lái)公司股價(jià)重挫，一度暴跌超15%
。消息面上 ，禮來(lái)公司實(shí)驗(yàn)性口服減肥藥Orforglipron在關(guān)鍵三期試驗(yàn)中幫助患者減重約11%，不及市場(chǎng)預(yù)期
，引發(fā)投資者失望情緒。

　　受美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布的關(guān)稅政策影響，美股芯片股全線爆發(fā) ，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)一度漲超2%
，臺(tái)積電ADR最高漲超7%，英偉達(dá)盤(pán)中一度創(chuàng)出歷史新高 。有分析指出 ，特朗普的關(guān)稅政策可能產(chǎn)生“繼續(xù)鞏固該領(lǐng)域大市值公司市場(chǎng)份額
”的效果。

　　醫(yī)藥巨頭暴跌

　　北京時(shí)間8月7日晚間
，美股開(kāi)盤(pán)后，禮來(lái)公司股價(jià)大幅跳水 ，截至23:40
，跌幅達(dá)14.3%，創(chuàng)自2000年8月以來(lái)最大單日跌幅 ，總市值為6062.43億美元（約合人民幣43532億元）
。

　　分析人士指出
，禮來(lái)的實(shí)驗(yàn)性減肥藥試驗(yàn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其能否保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的擔(dān)憂。

　　據(jù)一項(xiàng)后期試驗(yàn)數(shù)據(jù) ，在持續(xù)服用逾一年后，禮來(lái)實(shí)驗(yàn)性口服減肥藥Orforglipron幫助患者成功減重約11%
，該結(jié)果遜于華爾街預(yù)期的減重13%～15% 。

　　多位華爾街分析師均表示，市場(chǎng)原本期待Orforglipron能像2021年試驗(yàn)中諾和諾德Wegovy那樣 ，在68周內(nèi)實(shí)現(xiàn) 14.9%的減重效果
，甚至有分析師則預(yù)計(jì)Orforglipron的效果將超過(guò)諾和諾德的熱門(mén)產(chǎn)品
。

　　Kepler Cheuvreux分析師表示，市場(chǎng)預(yù)期禮來(lái)公司的Orforglipron藥片將成為Novo減肥藥的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 ，但上述結(jié)果可能導(dǎo)致投資者重新考慮GLP-1肥胖藥物市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)前景
，這種轉(zhuǎn)變有利于諾和諾德的口服司美格魯肽。

　　受此影響，諾和諾德股價(jià)盤(pán)初一度大漲近9% 。與此同時(shí) ，諾和諾德已遞交口服減肥藥的上市申請(qǐng)
，最快將于今年年底登陸市場(chǎng)
。

　　禮來(lái)計(jì)劃年底前向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交這項(xiàng)涉及超過(guò)3100名成人的18個(gè)月試驗(yàn)結(jié)果申請(qǐng)批準(zhǔn)。公司已為預(yù)期需求進(jìn)行“大量投資”，包括儲(chǔ)備價(jià)值至少6億美元的藥丸和原料 。

　　市場(chǎng)認(rèn)為 ，相比注射類(lèi)減肥藥
，口服減肥藥是觸達(dá)更多患者的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)到2030年市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至950億美元
。但口服減肥藥的科學(xué)研發(fā)充滿挑戰(zhàn) ，輝瑞和阿斯利康等公司此前在研發(fā)強(qiáng)效口服減肥藥的過(guò)程中都遭遇挫折。

　　在披露上述減肥藥試驗(yàn)數(shù)據(jù)的同時(shí)，禮來(lái)公司還公布了最新的財(cái)報(bào)
，其中顯示，今年第二季度 ，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收155.6億美元
，同比增長(zhǎng)38%，高于市場(chǎng)預(yù)期的147億美元 ，主要由減肥藥Zepbound和糖尿病藥物Mounjaro銷(xiāo)量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng) 。

　　值得一提的是
，禮來(lái)公司在海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從去年同期的6.77億美元大幅飆升至19億美元
。

　　基于強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn) ，禮來(lái)公司上調(diào)全財(cái)年?duì)I收預(yù)期至600億～620億美元
，此前預(yù)期為580億～610億美元。

　　美股芯片股爆發(fā)

　　美股整體市場(chǎng)方面，三大指數(shù)沖高回落 ，道指、標(biāo)普500指數(shù)由漲轉(zhuǎn)跌
，截至北京時(shí)間23:40，道指跌0.74% ，納指漲0.39%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.13% 。

　　其中
，芯片股全線爆發(fā)，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)一度大漲超2% ，AMD大漲超5%
，臺(tái)積電ADR漲近5%，美光科技漲超2% ，英偉達(dá)漲超1%
，盤(pán)中一度創(chuàng)出歷史新高。

　　消息面上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普周三宣布將對(duì)半導(dǎo)體和芯片進(jìn)口征收100%關(guān)稅 ，但為在美國(guó)建廠的公司提供豁免
。摩根大通亞太股票研究主管James Sullivan表示
，如果情況屬實(shí)，該政策可能產(chǎn)生“繼續(xù)鞏固該領(lǐng)域大市值公司市場(chǎng)份額 ”的效果。

　　需要指出的是 ，特朗普宣布的關(guān)稅政策的具體實(shí)施范圍 、豁免標(biāo)準(zhǔn)以及對(duì)復(fù)雜半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的影響仍存在諸多不確定性
，為投資者和行業(yè)參與者帶來(lái)挑戰(zhàn) 。

　　美股其他大型科技股亦集體走強(qiáng)，蘋(píng)果大漲超2% ，微軟
、亞馬遜、谷歌 、博通均小幅上漲
。

　　值得注意的是，隨著美股科技股股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)
，估值和市場(chǎng)集中度均達(dá)到互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來(lái)的最高水平。

　　彭博數(shù)據(jù)顯示，美股TMT板塊估值已達(dá)到2009年以來(lái)的新高 ，板塊遠(yuǎn)期市盈率攀升至26.7倍
，超過(guò)此前26.3倍的峰值水平 。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率為17.9倍 ，仍低于危機(jī)前峰值
。

　　伴隨估值攀升
，美股TMT板塊市場(chǎng)集中度也達(dá)極值。標(biāo)普500指數(shù)中TMT板塊的市值占比已攀升至44.2%，超過(guò)2024年6月42.8%的疫情后高點(diǎn) ，并逼近互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期44.7%的歷史峰值 。

　　其中
，美股“科技七巨頭”目前占標(biāo)普500指數(shù)市值的33.2%，但僅貢獻(xiàn)2026年預(yù)期季度盈利的25% ，顯示市值與盈利貢獻(xiàn)的顯著失衡
。

　　華爾街分析師警告稱(chēng)
，如果TMT板塊未能維持超越大盤(pán)的盈利增長(zhǎng)勢(shì)頭，其估值溢價(jià)可能面臨壓縮風(fēng)險(xiǎn) ，進(jìn)而對(duì)整體市場(chǎng)造成沖擊。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）