輪到保險股暴漲！

　　今日早盤
，保險股全線爆發
。香港保險板塊大漲超4%，中國人壽H股大漲近6% ，平安摩通五八購、平安瑞銀五八購雙雙實現單日翻倍
，友邦保險放購證亦集體瘋狂。A股市場上，新華保險 、中國太保亦大幅拉升 ，整個板塊全線飆漲 。那么
，究竟發生了什么？

　　7月25日，中保協最新公布的預定利率研究值為1.99% ，已連續第二次低于2.25%水平
。在預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制下
，觸發人身險預定利率調整和產品調整。隨后，多家保險公司已經下發產品切換通知 ，普通型
、分紅型、萬能型預定利率最高值分別為2.0% 、1.75%
、1.0%
，切換時間為8月31日 。

　　分析人士認為，上述調整可以防范保險公司面臨的利差損失風險 ，這也可能是保險股大爆發的重要原因
。那么，影響究竟有多大？

　　保險股沸騰

　　周一早盤
，A股非銀金融大漲。新華保險漲超4%創歷史新高，中銀證券一度觸及漲停 ，天利科技、匯金股份漲超5%
，財富趨勢 、指南針
、中國太保、中國人壽等跟漲 。

　　港股市場更為瘋狂，漲幅居前的認購證全部來自保險 ，3只中國平安的認購證實現翻倍
，保險板塊大漲超4%，中國人壽大漲近6% ，新華保險 、中國太保也顯著發力
，中國平安
、中國人民財險大漲
。

　　7月25日，中國保險行業協會組織召開人身保險業責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年二季度例會 ，就宏觀經濟形勢、市場利率走勢和行業發展情況進行研究。保險業專家還就人身保險產品預定利率發表了意見
，認為當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.99% 。

　　隨后頭部公司公告，普通型保險產品預定利率最高值為2.0% 、分紅型保險產品預定利率最高值為1.75%、萬能型保險產品最低保證利率最高值為1.0%
。這些公司將于2025年8月31日24時起不再接受超過上述預定利率最高值的保險產品投保申請。

　　分析人士認為 ，這對于保險股來說是重大利好 。中信證券認為，隨著單邊降息結束
，預計今年年內市場利率將處于低利率橫向波動狀態；預計上市保險公司會計上已經消化了利率下行影響，凈資產有望步入筑底回升周期 ，并通過擴表攤低負債成本
、優化資產負債結構、提升盈利能力穩定性。

　　影響有多大？

　　這次調降預定利率
，其中傳統險和萬能險分別下調50bps，而分紅險僅下調25bps ，提高了分紅險產品的市場競爭力
。分紅險無論是和同樣具有剛兌屬性的儲蓄存款相比
，還是與凈值化 、浮動收益的銀行理財
、債基相比，均具有相對優勢。目前大行5年期儲蓄存款利率僅為1.3% 。

　　中信證券指出 ，隨著疫情期間新增的大量儲蓄存款到期
，儲蓄存款活化和搬家的趨勢有望形成；分紅險將是實現儲蓄存款搬家的有力產品，預計保險公司9月份起將全面進入分紅險時代 ，負債結構實現從傳統險向分紅險轉型的拐點
。

　　2020年以來
，中國新增居民儲蓄存款超過80萬億元，盤活龐大的儲蓄存款資源 ，形成長期資金和耐心資本，是穩定資本市場、提升經濟活力的有效方法。在資金端
，降低儲蓄存款利率 、降低銀保渠道手續費，有利于儲蓄存款向頭部保險公司遷移；實行逆周期資本監管 ，同時啟動大型保險公司注資
，有利于頭部保險公司提升風險承受能力，實現擴表和更大比例保險資金入市；資產端 ，延長考核周期
，提升權益比例，鼓勵長期持股 ，有利于提升資產端回報率 。頭部保險公司正在從儲蓄存款搬家
、擴大資產負債表中受益
。

　　華泰證券認為
，當前保險業面臨較大利差損風險，持續降低新單負債成本有望緩解利差損壓力。同時 ，預定利率下調有望提升新單盈利性和銷售積極性 。年初以來的壽險新單面臨較大的成本收益倒掛壓力
，資金成本2.5%，即便30年國債的利率也僅為1.8%—1.9% ，傳統險預定利率下降至2.0%后，有望改善實際的盈利能力
，緩解保險公司對成本收益倒掛的擔憂，提升代理人積極性 ，改善整體銷售動能
。