“我錯過了什么？做錯了什么？”6月9日 ，私募半夏投資創(chuàng)始合伙人、基金經(jīng)理李蓓時隔近兩月公開發(fā)文稱
，就某投資人針對產(chǎn)品業(yè)績的提問進行了回應(yīng)，因為錯過了小微盤 ，錯過了新消費
，科技和創(chuàng)新藥，所以權(quán)益類的漲幅比較平庸。

圖片來源：半夏投資官方公眾號

　　資料顯示 ，上海半夏投資管理中心（有限合伙）是一家專注于宏觀對沖策略的私募基金管理公司
，管理規(guī)模在50億元至100億元區(qū)間 。李蓓擁有10年基金管理行業(yè)工作經(jīng)驗
。曾于交銀施羅德基金擔任專戶投資經(jīng)理，上海泓湖投資管理有限公司擔任投資總監(jiān)及基金經(jīng)理。

　　根據(jù)李蓓的發(fā)文 ，投資者表示持有的產(chǎn)品凈值自去年9月24日以來變化不大，投資者認為
，應(yīng)該是錯過了什么，或者是做錯了什么 ，并表示牛市來之不易
，別錯過了難得的機會 。

　　對此，李蓓不僅回答了上述投資者的提問 ，也進行了階段性的復(fù)盤
。

　　“我錯過了小微盤
，錯過了新消費，科技和創(chuàng)新藥 ，所以權(quán)益類的漲幅比較平庸。 ”李蓓表示
，但其認為，之所以投資者感受是牛市 ，大概率持有了這些品類
，如果僅看滬深300表現(xiàn)，其實比較平淡 。

　　李蓓在文中提到了自己的優(yōu)勢和不足
。談及優(yōu)勢 ，其認為，其中一點是不聽信敘事
，不追逐泡沫，過于高估后主動放棄。“2015年泡沫后的股災(zāi) ，2021年藍籌泡沫破滅后的大跌
，2023年能源泡沫破滅后的大跌，2024年初小微盤階段性的大跌 ，我都是不受傷的
” 。

　　談及缺點或不足
，李蓓認為，自己對科技 、細分消費和醫(yī)藥沒有深度研究 ，于是基本不投資。這一點是深度思考后主動取舍的結(jié)果
。

　　李蓓表示
，科技
、細分消費和醫(yī)藥的研究與宏觀研究沒有協(xié)同性，對宏觀判斷沒有幫助 ，需要的研究深度和時間投入又相當可觀。“考慮到術(shù)業(yè)有專攻
，有限的時間精力下，最好只做自己擅長的事情 ，我主動放棄了 。在至少未來3年的維度，大概率這一點不會有變化”
。

　　關(guān)于“錯過了小微盤 ”
，李蓓表示，會堅持自己的價值框架和風控體系。所以小微盤依然不會參與 。雖然自去年9月以來小微盤漲幅大 ，短期看趨勢也還在
，“但我不會參與
”
。

　　若僅從年內(nèi)指數(shù)和個股表現(xiàn)來看，李蓓確實可能未抓住相關(guān)板塊上漲的機會。Wind數(shù)據(jù)顯示 ，截至6月9日
，恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)年內(nèi)漲幅已經(jīng)達到60%，恒生港股通醫(yī)療保健指數(shù)漲幅接近60% ，恒生生物科技指數(shù)漲幅超過55% 。萬得微盤股指數(shù)年內(nèi)漲幅超過30%
。多只港股新消費個股年內(nèi)漲幅大幅超過或接近100%。跟蹤港股創(chuàng)新藥的多只ETF（交易型開放式指數(shù)基金）年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過40%
，領(lǐng)跑全市場ETF同期表現(xiàn) 。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日 ，半夏投資旗下某只產(chǎn)品年內(nèi)凈值漲幅為-4.69%
，同期滬深300指數(shù)漲幅為-2.41%；截至6月6日，旗下另一只產(chǎn)品年內(nèi)凈值漲幅為-5.65% ，同期滬深300指數(shù)漲幅為-1.55%
。

　　不過，李蓓表示
，不太可能短期內(nèi)提高自己在科技、新消費和醫(yī)藥的研究深度和投資能力，所以依然不會用較大的倉位投資這些領(lǐng)域。其表示 ，接下來會增加對外資的理解 。提高選股標準
，不能只抓行業(yè)beta，需要選擇有alpha的公司。更加強調(diào)持倉的安全性和賠率 ，而不僅僅看趨勢和彈性
。

（文章來源：國際金融報）