展望四季度 ，國際原油與化工行業的運行軌跡逐漸清晰 。上海證券報記者采訪多位專家獲悉，受OPEC+（產油國聯盟）持續增產 、原油消費旺季結束等因素影響
，四季度油價或維持震蕩偏弱態勢。

　　“當前化工行業周期性低谷特征明顯，正處衰退的后期、將步入復蘇的初期 ，預計四季度環比改善有限
，但相較于去年同期略有提升，子行業分化或將進一步加劇
。 ”申萬宏源證券化工行業首席分析師宋濤對上證報記者表示。

　　具體而言 ，農化
、氟化工和電子化學品等板塊因政策支持和需求增長
，景氣度有望持續上行；而鈦白粉、維生素等板塊則仍需面對產能飽和 、需求端支撐不足的壓力 。

　　國際原油價格或進入震蕩下行區間

　　今年前三季度，國際油價整體呈現震蕩下行行情
。眼下 ，WTI原油期貨價格已跌破每桶60美元的關口。截至當地時間10月17日收盤
，紐約商品交易所11月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶57.54美元，較年初下滑21.32%；12月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶61.29美元 ，較年初下滑19.28% 。

　　當前
，市場對國際油價普遍持看跌預期
。美國能源信息署在8月發布的《短期能源展望》報告中預測，布倫特原油現貨價格將在四季度跌至58美元/桶。多位專家在接受采訪時表示 ，這一悲觀預期主要源于OPEC（石油輸出國組織）的增產決策以及供需失衡現狀 。

　　東北證券先進材料及石化行業首席分析師楊占魁對上證報記者表示，供應過剩局面或持續
，第四季度原油價格整體或維持震蕩偏弱的走勢
。當前，OPEC+增產仍在持續 ，且巴西
、圭亞那、挪威等增產動作進一步加劇原油過剩壓力。而在需求端
，原油消費旺季結束，引發市場對原油需求前景的擔憂 。

　　52HZ航運研究院高級研究員鐘健對上證報記者分析稱 ，布倫特原油價格連續數月徘徊在每桶67美元附近
，市場多空力量進入“蓄勢待發”階段
。展望未來，短期內油價預計仍將在每桶65美元至67美元區間波動。

　　“預計今年四季度國際油價重回下行通道 。
”中國石油集團經濟技術研究院石油市場研究所經濟師劉凱雷判斷 ，第四季度
，全球石油需求量環比回落50萬桶/日，而供應量環比增加70萬桶/日 ，產量大于需求量約280萬桶/日
，全球石油庫存水平升至5年均值以上，對油價的壓制作用顯著增加。

　　農化 、氟化工有望表現亮眼

　　“農化產業鏈將在四季度迎來高景氣期 ，這一趨勢將從12月持續至明年的上半年
。”宋濤表示，農化產業鏈有望在四季度成為表現最為亮眼的板塊
，主要得益于冬儲期需求端的拉動以及農藥出口的有力支撐。

　　磷化工為農化制品中的核心品種 。從今年4月開始，磷化工板塊就開啟了震蕩走高的行情
。4月9日至10月19日 ，磷化工板塊漲幅達到56.62%
，這一態勢在四季度能否延續？

　　隆眾資訊磷化工行業分析師李霞分析稱，受資源集中度提升和新能源材料需求拉動 ，磷礦價格或繼續居高運行。黃磷市場則明顯分化：四季度初受制于現貨庫存高企和下游需求疲軟
，價格小幅下探 。但隨著11月進入枯水期，云南
、四川等地電價上調 ，成本壓力將促使小廠減產
，供需格局有望在12月重新平衡，價格或迎來修復性反彈
。

　　李霞告訴上證報記者 ，今年四季度
，濕法凈化磷酸受硫磺和磷礦成本支撐，價格或居高震蕩；磷酸鐵市場則將呈現“量增價穩 ”特征：邦普、云天化等新增產能陸續投產 ，而儲能需求帶動剛需采購，市場維持供需兩旺；飼料級磷酸氫鈣市場將呈現階段性波動：受硫酸價格上漲及磷礦季節性休采影響
，成本端推動價格短期上行。隨著市場供需逐步消化，價格趨于平穩 ，整體維持緊平衡狀態 。

　　就另一需求支撐力度較強的品種——鉀肥而言
，隆眾資訊鉀肥行業分析師張杰對上證報記者分析稱，在國內鉀肥供應量整體增幅有限 、下游裝置開工降低的雙重因素影響下 ，利好與利空交織
。四季度國內鉀肥市場價格是否會波動
，仍需關注進口氯化鉀的到貨情況，以及冬儲市場業內的積極性。

　　近日 ，多家氟化工上市公司相繼披露三季報預喜公告 。記者了解到
，氟化工在第四季度有望成為化工行業中的活躍板塊
。

　　“制冷劑價格從去年四季度開始上漲，今年總體處于上升的狀態。
”某氟化工龍頭上市企業的人士告訴記者 ，制冷劑價格上漲的底層邏輯是行業實行配額制管理
，導致市場上的供給相對減少 。但下游如新能源汽車，夏季高溫帶來的空調制冷劑需求 ，均在前三季度維持增長。供給收縮與需求增加構成了貫穿全年的主導邏輯，預計行業在四季度的表現將與三季度基本持平
。

　　宋濤認為
，氟化工受益于碳達峰
、碳中和政策驅動，景氣度長期向上。此外 ，電子化學品因下游半導體、光伏等領域的國產替代需求增長
，業績表現亮眼，景氣度持續攀升 。

　　鈦白粉 、維生素等品種仍面臨挑戰

　　當前 ，鈦白粉行業處于供需失衡狀態
。多位企業人士對上證報記者表示
，由于地產行業影響以及行業產能擴張較快，鈦白粉價格已在低位維持較長時間 ，短期內難有明顯復蘇跡象。

　　一家鈦白粉上市公司的高管向記者透露
，目前全國鈦白粉產能接近700萬噸，行業正步入整合周期 。針對四季度價格走勢 ，其明確表示“雖仍會出現階段性波動
，但大概率不會低于當前低位水平”
。

　　“誰能提前突破中高端，誰就能生存下去 ，行業洗牌不可避免。 ”他告訴記者，下游的建筑
、涂料等對鈦白粉有需求的行業都受到房地產影響
，倒逼企業拓展適用于汽車、航空等領域的高端產能，縮減中低端產能的供給 。

　　維生素行業同樣面臨供需失衡的局面 ，且這一趨勢預計將持續
。一家維生素領域頭部企業人士向記者透露
，隨著新廠家陸續投入生產，加之今年化工巨頭巴斯夫重啟生產 ，下游采購商普遍持觀望態度。當前維生素價格仍處于低位
，短期內難以看到明顯的復蘇跡象 。

　　宋濤也分析稱，當前維生素領域競爭激烈 ，供大于求的局面導致價格承壓
，缺乏明顯的增長動力
。

　　就其他化工品種，宋濤補充道 ，煤化工 、煉化等傳統化工板塊因原油需求淡季及油價下跌影響
，表現可能較弱；化纖類雖有價差修復，但需求端壓力限制修復空間。

（文章來源：上海證券報）