A股市場下起“紅包雨 ” ，現金分紅成為主流 。

　　根據Wind數據
，截至8月21日收盤，已有160家上市公司披露了2025年中期分紅預案 ，僅20日晚間就有23家公告了分紅預案
。其中
，牧原股份（002714.SZ）的分紅計劃受到市場關注，該公司擬每10股派發現金紅利9.32元 ，分紅金額超過50億元。

　　此前的8月19日晚間
，吉比特（603444.SH）、福耀玻璃（600660.SH）公告，每10股擬派發現金紅利分別為6.6元 、0.9元 ，擬派發現金4.74億元
、23.49億元 。這兩只股票的共同點在于，上市以來的分紅總額已超過實際募資總額
。

　　其中
，福耀玻璃是分紅融資比排名前十的公司之一。依據Wind數據計算，貴州茅臺（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH） 、寧滬高速（600377.SH）
、兗礦能源（600188.SH）、五糧液（000858.SZ） 、達安基因（002030.SZ）
、格力電器（000651.SZ）、江鈴汽車（000550.SZ） 、重慶啤酒（600132.SH）是另外9家 ，前十大“分紅王
”的分紅融資比均超過24倍 。其中
，貴州茅臺分紅融資比超150倍，這意味著每募集1元資金 ，僅現金分紅就累計回報股東逾150元
。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝對第一財經稱
，分紅總額超過融資額，是上市公司“真金白銀”回饋股東的標志 ，反映其核心競爭力與財務健康度。這類公司多集中于食品飲料、煤炭
、家電等現金流穩定的行業
，而非新興賽道，體現“穩中求勝 ”的戰略思維 。

　　“但分紅預案是‘信號彈’ ，而非‘免死金牌’。投資者應穿透數字表象
，研判分紅可持續性與行業景氣度，才能在‘紅利盛宴’中行穩致遠
。
”田利輝說。

　　十大“分紅王”：分紅多募資少

　　根據Wind數據統計 ，截至8月21日，A股上市公司累計現金分紅總額為16.31萬億元
，實際募資總額17.60萬億元 。募資總額是指證券在首發、增發 、配股等融資事項中實際募集金額的總額，其中 ，首發募資額為募集資金凈額
。

　　以上述數據來看
，截至目前，整體現金分紅總額仍低于實際募資總額。不過 ，有892家公司上市以來的分紅金額超過募資總額
，占A股上市公司總數的16% 。

　　其中，貴州茅臺是A股分紅融資比最高的公司 ，達到152.63倍
。根據Wind數據
，上市以來該公司分紅總額達到3361.12億元，實際募資總額為22.02億元 ，這部分募資實際為首發募資凈額。也就是說
，貴州茅臺上市之后沒有通過配股
、定增、可轉債等方式進行股權再融資 。

　　相較而言，貴州茅臺上市以來累計進行了28次現金分紅
。該公司于2001年上市 ，上市以來至2024年每年都會進行現金分紅，分紅金額呈現增長態勢。貴州茅臺于2024年首次向股東實施中期分紅
，今年則沒有繼續實施中期分紅 。

　　貴州茅臺上市以來累計實現凈利潤5772.77億元
。不過，今年中報的營收和歸母凈利潤同比增幅較前三年有所下滑 ，由兩位數降至個位數。去年上半年
，該公司的營收 、凈利潤同比分別增長17.76%
、15.88% 。而在今年同期，這兩個指標分別為9.16%、8.89% ，同比各下降了8.6個百分點 、6.99個百分點。

　　山西汾酒分紅融資比超過50倍
。根據Wind數據
，該公司于1994年上市，上市以來累計現金分紅27次 ，總額為243.25億元
，而實際募資總額在4億元左右。

　　寧滬高速的分紅融資比也超過50倍 。該公司于2001年上市，Wind數據顯示 ，上市以來累計現金分紅25次
，總額超過400億元，而首發募資6.3億元 ，沒有通過配股
、定增、可轉債 、優先股等方式進行股權再融資
。

　　達安基因
、江鈴汽車也是類似情況，除了首發募資外
，上市以來沒有進行過股權再融資。相較而言，福耀玻璃、兗礦能源 、五糧液、格力電器
、重慶啤酒則是在上市后進行過融資 。這6家公司的分紅融資比均超過24倍
。

　　逾800家公司分紅總額超過融資額

　　除了上述10家公司外 ，還有800余家公司的分紅融資比超過1倍
，上市以來現金分紅總額大于實際募資總額。

　　根據Wind數據統計，東阿阿膠（000423.SZ）、洋河股份（002304.SZ） 、陜西煤業（601225.SH）
、中國石化（600028.SH）等公司的分紅融資比超過20倍 。

　　分紅融資比在10～20倍之間的公司則有22家 ，包括恒瑞醫藥（600276.SH）、海康威視（002415.SZ） 、海天味業（603288.SH）
、海天精工（601882.SH）等
。

　　分紅融資比在1倍～10倍之間的公司占了絕大部分
，有855家。

　　在田利輝看來，上市以來現金分紅總額超過實際募資總額的公司 ，通常具備三大特征：一是盈利模式成熟
，如白酒、能源 、消費等行業龍頭，毛利率高且現金流穩定；二是行業護城河深厚 ，通過品牌
、資源或技術壁壘形成持續競爭優勢；三是財務結構穩健
，低負債、高貨幣資金儲備，支撐長期分紅能力 。

　　“分紅超融資并非‘慷慨施舍’ ，而是企業經營質量的硬指標
。投資者可將其作為篩選優質資產的‘過濾器’，但需警惕‘偽分紅’。若分紅依賴非經常性收益或犧牲再投資能力
，則可能透支未來成長性 。 ”田利輝說。

　　近期有些高分紅的股票在披露分紅預案和中報次日，股價大幅上漲 ，也受到市場關注
。

　　田利輝稱
，分紅預案后股價異動，本質是市場對“盈利確定性
”的投票。此類上漲通常由三股力量驅動：一是高股息率吸引資金 ，在低利率環境下
，股息率超5%的標的具備“類固收”屬性；二是業績兌現預期，如因產品需求爆發 ，釋放盈利彈性；三是政策紅利催化
，在監管層倡導“提高分紅比例 ”背景下，紅利資產成為增量資金配置重點 。

　　“然而 ，短期炒作風險需警惕
，若分紅缺乏基本面支撐，例如過度依賴債務融資 ，則可能引發‘戴維斯雙殺’
。”田利輝說。

（文章來源：第一財經）