滬指再度站上3600點之際 ，杠桿資金加速進場
，兩融余額一舉突破兩萬億大關。

　　8月6日，滬指報收3633.99點 ，再創年內收盤新高
，當日漲幅0.45% 。兩市全天成交額合計1.73萬億元，較上一交易日放量約1380億元
。

　　市場做多情緒強烈。據中證數據披露 ，截至8月5日，兩融余額達2萬億元
，為2015年7月以來首次重返兩萬億 。當日融資余額1.99萬億元，融券余額139.48億元
。

　　“資金結構上 ，兩融余額的2萬億多數由融資貢獻
，這代表著在短線上市場多頭情緒非常飽滿。”中航證券首席策略分析師張郁峰告訴第一財經 。

　　作為市場情緒的“晴雨表 ”，近一個月 ，A股持續上攻
，兩融余額也節節攀升。融資客正在涌入哪些行業？Wind統計顯示，申萬一級行業中 ，7月至今融資買入額最高的是電子、計算機和生物醫藥
。熱門行業現多空博弈
，同期，電子 、非銀金融
、醫藥生物的融券賣出額居前。

　　市場走熱 ，兩融余額抬升
，杠桿資金風險幾何？業內提示稱，需關注融資余額占流通市值的比例 ，若接近歷史高位，則暗示杠桿風險累積 。

　　市場多空動能均回升

　　在突破2萬億關口之前
，兩融余額在7月中旬之后便持續站上1.9萬億規模，并兩度出現九連升
。

　　7月上旬開始 ，滬指連續站上3500點
，并在當月下旬成功突破3600點整數關口，但隨即回落。同期 ，兩融余額持續攀升 。據Wind
，7月，兩融余額月初約為1.85萬億元 ，月末攀升至1.98萬億元
，區間增加超1300億元
。

　　期間，兩融余額一度連續增加。先是在7月7日至17日 ，該指標連續9個交易日增加 。截至17日
，兩融余額站上1.9萬億元高位；之后的21日至31日，兩融余額再創九連升
。

　　從增幅來看 ，當月多個交易日里，兩融余額增加超百億元。例如
，7月28日和29日，該指標分別較前一交易日增加了196.04億元和156.08億元 。

　　上月底滬指回落至3600點下方 ，兩融余額也小幅回落
，進入本月以來又重拾升勢
。在此背景下，市場多空雙方動能均回升。

　　月初至今 ，融資余額由降轉升
，融券余額也逐日增加 。8月1日至5日，3個交易日里 ，融資余額分別為1.98萬億元、1.99萬億元和2萬億元
，較前一交易日分別增加-49.69億元 、114.56億元和89.46億元；同期的融券余額為135.83萬億元
、137.08萬億元、139.48萬億元。

　　結合兩融數據表現，張郁峰認為 ，短期
，市場仍將保持較強勁的上攻勢頭
。但他也提示，杠桿資金偏好中短期操作 ，當前兩融余額再創新高，一定程度上代表短期熱度較高
，并不意味著長期資金在持續流入。

　　“就多空資金對決而言，短線上 ，我們認為做多動能還是比較強勁的 。
”他說
。

　　熱門行業上演資金博弈

　　大舉入市的融資客
，偏好哪些行業和個股？

　　電子 、計算機和生物醫藥最“吸金”。據Wind統計，7月初至今（統計期間 ，下同）
，申萬一級行業中，上述行業的區間融資買入額分別達到4922.38億元、3708.18億元和3174.25億元 。統計期間 ，電力設備
、非銀、通信等行業
，區間融資買入額也均超千億元
。

　　近一個月里，六大行業獲融資凈買入超百億元 ，排在前三位的是醫藥生物 、電子和電力設備
，7月初至今的融資凈買入額分別達187.21億元
、165.77億元和127.19億元。此外，計算機、機械設備和有色金屬也是融資客的“心頭好 ” 。

　　在上述熱門行業中 ，市場資金激烈博弈
。從融券賣出動向看，同期
，電子 、非銀金融
、醫藥生物是融券賣出額最高的三大行業，分別達到12.13億元、10.73億元和9.36億元 ，緊隨其后的是銀行 、電子設備
、有色金屬等行業。融券凈賣出額較高的有電力設備、有色金屬和電子 。

　　再從個股來看
，7月初至今，新易盛（300502.SZ） 、北方稀土（600111.SH）
、寧德時代（300750.SZ）等10只個股 ，獲融資凈買入累計超10億元
。其中
，新易盛的區間凈買入額達到30.78元，北方稀土、勝宏科技分別為22.97億元和20.78億元。

　　同期 ，多只行業龍頭股融券賣出額居高 。近一個月
，寧德時代 、中國平安、農業銀行
、比亞迪等融券凈賣出額均超過千萬元。

　　部分個股的融資余額在近期激增，其中包括翻倍股上緯新材
。統計顯示 ，城地香江、中堅科技 、上緯新材
，最新融資余額分別達到2.2億
、6.29億和3.86億元，近一個月分別增加約3356%、2158%和1769%。

7月至今相關行業兩融交易數據

7月至今相關個股兩融交易數據

　　警惕杠桿風險累積

　　對于融資客的偏好 ，張郁峰認為，電子元器件等行業呈現融資凈流入
，而前期積累了較大漲幅的銀行等行業出現凈流出，體現出部分資金在獲利了結 、調倉換股 。

　　“從目前的資金流向來看的話 ，資金更多偏好科技類板塊
，看重高彈性
、高成長個股
。
”他提到。

　　市場走熱，兩融余額持續抬升 ，杠桿資金風險幾何？

　　據張郁峰觀察
，雖然兩融余額時隔十年重回2萬億規模，但從占A股成交額比重來看 ，當前的兩融余額較2015年占比較少 。“現在來看
，兩融余額處在一個相對安全的區域
。”他說。

　　數據顯示，截至8月5日 ，兩融余額2萬億
，占A股流通市值2.3%，兩融成交額1641.2億元 ，占A股成交額10.16% 。2014年底，兩融余額占A股流通市值達到3.26%
，交易額占比約15%
。

　　對于融資余額攀升，近期 ，南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者表示
，杠桿資金進場，是受到政策托底、下半年降準降息預期下市場信心增強 ，產業周期向上
，AI 、新能源等板塊保持高景氣等因素影響。

　　他認為，杠桿資金作為市場情緒的放大器 ，短期看
，其入場有助推高交易活躍度，利于指數修復 。但田利輝也提示稱 ，需關注融資余額占流通市值的比例
，若接近歷史高位，則暗示杠桿風險累積
。

　　兩融指標變動與市場表現息息相關。接下來 ，滬指是否將繼續沖高？市場做多力量是否充足？

　　對此，張郁峰認為
，滬指連續站上3600點，釋放出市場再度走強的信號 。他提示稱 ，短線上
，上方仍有壓力，如果A股連續上攻 ，市場或將進行一定的震蕩蓄勢
，在操作上不宜追漲殺跌。

　　“對于個股的投資，投資者應更多地結合半年報業績
、前期市場表現 ，以及未來成長預期等因素綜合判斷
。 ”他說。