7月4日 ，速凍食品龍頭安井食品在港交所敲鐘上市
，成為行業內首個A股 、H股雙資本平臺上市企業 。與海天味業命運相似，安井食品在港交所交易首日盤中破發 ，上市一小時后股價較發行價下跌約3.8%
，截至收盤股價下跌5%至57港元/股
。

　　機構數據顯示，以2024年收入計 ，安井食品是中國最大的速凍食品企業，在速凍調制食品
、速凍菜肴制品市場的份額均列第一位。受消費環境等因素影響
，安井食品2024年業績增速放緩 。加快海外布局是安井食品赴港上市的主要原因，但其海外市場營收近三年占比僅在1%左右 ，今年一季度還出現下滑勢頭
。

　　值得注意的是
，食品飲料企業自2024年起密集赴港上市，其中不乏安井、東鵬 、海天這樣的A股上市公司 ，這也令今年港股IPO募資總額再創新高。不過
，安井食品港股上市議案曾遭遇六成中小股東反對，被質疑以“圈錢”為目的 。對此 ，安井食品對外稱此舉系基于對公司長期戰略發展
、拓寬融資渠道等綜合考量。

　　港股上市曾遭六成中小股東反對

　　本次港股上市
，安井食品全球發售3999.47萬股，最終發售價為每股60港元 ，全球發售凈籌23.02億港元
。募集資金將用于擴大銷售及經銷網絡、提升采購能力 、優化供應鏈及搭建供應鏈系統、業務營運數字化
、產品開發及技術創新、營運資金及一般公司用途。

　　據安井食品微信公眾號披露
，其此次香港公開發售獲得44.2倍認購 。景林資產 、厚生投資
、QRT、FCP Domains 、Nona Verse等6家基石投資者合計認購股權數約為發行規模的29.44%，認購金額達9000萬美元
。

　　值得注意的是 ，向港交所遞表前，安井食品港股上市議案曾遭遇部分中小股東反對。在2024年12月20日召開的股東大會上
，安井食品港股上市議案獲得70.6292%的贊成票和28.7755%的反對票 。其中，持股比例在5%以下的中小股東中 ，有60.5067%投以反對票
。股吧中
，有股民質疑安井赴港上市的合理性，稱其目的是為“圈錢 ”。

　　2025年1月 ，安井食品發布港交所上市提示性公告
，稱此舉是為加快公司國際化戰略及海外業務布局，增強境外融資能力 ，進一步提高綜合競爭力 。7月4日
，安井食品又在微信公號發文稱，香港資本市場是全球最重要的金融中心之一
。近年來內地和香港為中國優質企業赴港上市
、構建全球私募和發展平臺 ，提供了強有力的政策支持。安井食品自2021年收購英國功夫食品開始
，積極開拓海外市場 。公司將借助港股上市，優化全球市場布局 ，推進國際化戰略，擬將部分港股上市募資用于強化海外銷售及經銷網絡
，聚焦東南亞、歐洲及北美等市場
。依托英國功夫食品業務及收購經驗，計劃聯合當地成熟經銷商 ，拓展商超 、餐廳等終端渠道；與出海餐飲企業構建戰略合作
，組建專職團隊服務餐廳客戶；針對海外消費需求開發適配新品。

　　不過招股書顯示，2022年—2024年 ，安井食品海外市場營收分別為1.08億元
、1.28億元、1.67億元
，占公司營收比重僅1%左右，且海外市場毛利率也低于內地各分區市場 。

　　2024年 ，安井食品境外市場收入同比增長30.76%
，主要系子公司新柳伍 、新宏業
、功夫食品境外業務增量所致。然而到了2025年一季度，安井食品海外市場營收下滑3.1%
。安井食品總經理張清苗在6月20日舉行的業績說明會上解釋稱 ，一季度海外市場營收下滑主要受國際關稅貿易摩擦影響。未來
，公司出海將重點拓展東南亞主要國家及地區，通過在當地尋求戰略合作、股權投資或并購等方式設廠 ，逐步擴大海外業務布局 。

　　就國際化戰略，安井食品曾在2024年12月接受投資者調研時表示
，走國際化道路不是簡單走出去，也有引進來的意思
。兩個“引進來
”包括引進國外管理和技術 ，引進優質原材料。兩個“走出去”包括把本土生產的東西賣到海外
，以及資本輸出，在當地建立供應鏈 、企業、渠道 ，把品牌影響擴大 ?；谌丝?、市場、飲食習慣 、消費意愿的綜合考慮
，出海會首選東南亞市場
。對于歐美市場，希望將來在滿足歐美國家市場準入的前提下 ，可以將公司的火鍋食材推廣至歐美。

　　安井食品還在此次招股書中表示
，相信海外中餐消費增長將帶來建立全球業務的良機，公司擬建設供應鏈系統 ，優化成本并確保穩定供應鏈
，從而提升高端產品組合 。通過全球采購計劃，降低現有產品成本 ，特別是魚糜
、蝦及其他水產原料
。此外，安井食品還計劃通過股權合作及戰略收購加快國際擴張
，主攻新興品類增長。不過截至最后實際可行日起，安井食品還沒有確定具體投資或收購目標 。

　　目前 ，安井食品在東南亞市場尚未有實質生產
，僅在英國建有一處海外生產基地，生產餃子及其他食品 ，主要銷往英國、荷蘭 、意大利及法國等歐洲市場
。

　　業績增速放緩

　　自2017年A股上市以來
，安井食品業績連續多年保持雙位數增長，與其渠道策略及產品策略調整有關。

　　2020年 ，安井食品將渠道策略由“餐飲流通渠道為主
，商超電商渠道為輔 ”調整為“BC兼顧，雙輪驅動
” ，加大BC類超市經銷商的開發力度
，B端和C端同步發力，提升全渠道大單品競爭力 。同期 ，公司營收增長32.25%至69.65億元，凈利潤大增61.73%至6.04億元。

　　此后
，隨著預制菜概念大熱，安井食品于2022年成立“安井小廚”事業部 ，聚焦B端調理菜肴類產品；通過收購新宏業食品有限公司
、湖北新柳伍食品集團有限公司
，快速布局上游原料淡水魚糜產業及速凍調味小龍蝦菜肴制品
。

　　自2022年起，菜肴制品超過肉制品成為安井食品第二大營收來源 ，僅次于傳統魚糜制品業務。2023年
，安井食品提出速凍調制食品、速凍面米制品和速凍菜肴制品“三路并進 ”策略，同年速凍菜肴制品營收39.27億元 ，同比增長29.84% 。

　　根據弗若斯特沙利文資料
，按2024年收入計，安井食品是中國最大的速凍食品公司 ，市場份額為6.6%；在中國速凍調制食品市場排名第一
，市場份額為13.8%，約是第二名的5倍；在中國速凍菜肴制品市場排名第一 ，市場份額為5%，超過第二名至第四名的市場份額總和；在中國速凍面米制品市場排名第四
，市場份額為3.2%
。

　　盡管身居速凍食品行業龍頭位置，但隨著預制菜市場概念冷卻及速凍食品行業進入質價比時代 ，安井食品在2024年結束了連續八年的雙位數業績增勢
，營收同比增長7.7%至151.27億元，凈利潤僅增長0.46%至14.85億元。

　　安井食品在2024年財報中提出 ，自2023年底開始
，消費者對性價比的追求愈發強烈，餐飲行業諸多品牌主動或被動降價 。另以小龍蝦行業為例 ，隨著近年來行業走熱 、資本加速進入和供給端快速擴容
，蝦尾及小龍蝦價格持續下行，相關企業經營壓力陡增
?！肮厩逦卣J識到行業所面臨的消費降級
、產能過剩和價格‘內卷’等新挑戰。”

　　2025年一季度 ，安井食品營收36億元
，同比下降4.13%；凈利潤3.95億元，同比下降10.01% 。其中 ，速凍調制食品、速凍菜肴制品營收分別下降2.4% 、12.48%
。

　　安井食品今年4月接受投資者調研時表示，2025年
，公司在新品策略上將明確B端與C端的差異化。B端延續“及時跟進
”策略，追求極致性價比 。C端從“及時跟進”調整為“換代升級 ”
。鎖鮮裝魚糜制品新品將迎合一人食
、小家庭消費 ，速凍菜肴制品將發力烤腸、牛羊肉卷 、黑魚片等產品。速凍面米制品將針對部分產品老化情況
，明確形象包、特色等產品規劃 。渠道上，針對傳統商超 ，盒馬
、山姆等會員店新型零售業態追求高質價比等趨勢
，安井食品2024年提出“全面擁抱定制化
”，2025年又在旺季前明確“全面擁抱商超定制化”。

　　食品企業密集沖刺港股

　　自2024年下半年起 ，食品企業密集赴港上市
，僅茶飲企業就有蜜雪冰城、古茗 、霸王茶姬
、滬上阿姨等，其他行業領域還包括量販零食品牌鳴鳴很忙、if椰子水母公司IFBH Limited 、零食企業三只松鼠
、溜溜果園等 ，其中不乏海天味業、東鵬飲料 、安井食品這樣的A股上市企業
。

　　2025年3月
，東鵬飲料發布籌劃港股上市提示性公告，稱此舉意在提高公司資本實力和綜合競爭力 ，滿足國際業務發展需要，與安井食品赴港上市理由相同。6月19日
，調味品龍頭海天味業正式在港交所掛牌上市 。根據規劃，海天味業本次募集資金將主要用于支持主營業務發展 ，重點用于產能擴張
、技術研發、市場拓展及品牌建設等方面
。

　　數據顯示
，截至2025年6月30日，港股上半年IPO募資總額超千億港元 ，已超過2024年全年募資額
，創下近年新高。

　　香頌資本董事沈萌分析稱，消費行業企業在加大營銷驅動成長的模式投入 ，但內地資本市場的IPO和再融資窗口受政策限制
，無法短期內滿足企業的融資需求 。近階段港股募資總額創下新高，正是內地企業密集赴港上市帶來的效果
。

　　就A股市場而言 ，繼全面注冊制后
，2023年8月，證監會發布《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO 、再融資監管安排》 ，即“827 ”新政，提出“階段性收緊IPO節奏
”。在此情況下
，不少企業“退而求其次”，試圖轉戰北交所上市 。隨著越來越多企業轉向北交所 ，相應上市門檻也有所提高
。根據北交所2024年10月發布的《發行上市審核動態》
，其要求發行人在報告期內充分披露創新特征，同時對創新性提出一系列量化指標。

　　對于安井食品等A股上市企業為何選擇赴港上市 ，沈萌指出
，港股在港元相對升值
、A股港股價差明顯減少的趨勢下，在香港發行新股有助于一定程度上緩解流動性壓力 ，國際化布局并非主要原因 。