近日，高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津發(fā)布名為《中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的回歸：潮流已經(jīng)逆轉(zhuǎn)》的研究報(bào)告。劉勁津指出 ，在各種宏觀 、政策和微觀因素驅(qū)動(dòng)下
，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的中期投資前景正在改善 。

　　高盛還仿效美股“七巨頭 ”，列出了中國(guó)“十巨頭
” ，即高盛特別看好的十大中國(guó)民營(yíng)上市公司
。高盛預(yù)計(jì)
，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)領(lǐng)域在股市的集中度將上升，“十巨頭”有望從中獲得進(jìn)一步的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　市場(chǎng)集中度有望上升

　　高盛相對(duì)更為看好占據(jù)行業(yè)頭部的大型民營(yíng)企業(yè) ，并認(rèn)為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)領(lǐng)域的行業(yè)集中度將進(jìn)一步上升 。

　　劉勁津在報(bào)告中寫(xiě)道：“我們預(yù)期的市場(chǎng)格局變化和結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)使我們相信
，民營(yíng)企業(yè)領(lǐng)域的市場(chǎng)（市值）集中度將會(huì)上升
。 ”

　　劉勁津列舉了以下八點(diǎn)原因：

　　1.在全球主要股票市場(chǎng)中，中國(guó)是市場(chǎng)集中度最低的國(guó)家——前十大公司（包括國(guó)企）占整個(gè)市場(chǎng)市值的17% ，而美國(guó)為33%，新興市場(chǎng)（除中國(guó)外）為30%。

　　2.近年來(lái)
，中國(guó)的反壟斷和并購(gòu)框架變得更加透明，這對(duì)民營(yíng)企業(yè)的有機(jī)增長(zhǎng)和收購(gòu)式增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭；

　　3.現(xiàn)有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者可能會(huì)進(jìn)一步增加市場(chǎng)份額和盈利能力；

　　4.根據(jù)高盛分析 ，一些龍頭企業(yè)已經(jīng)在各自行業(yè)的利潤(rùn)池
、資本支出和研發(fā)方面占據(jù)主導(dǎo)地位
，這些都與未來(lái)回報(bào)和行業(yè)主導(dǎo)地位呈正相關(guān)；

　　5.許多大型私營(yíng)企業(yè)是人工智能技術(shù)的發(fā)明者、推動(dòng)者 、投資者或消費(fèi)者，而人工智能技術(shù)將在未來(lái)發(fā)揮改變游戲規(guī)則的影響力；

　　6.通過(guò)全球擴(kuò)張 ，私營(yíng)企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)和盈利能力有望增強(qiáng)；

　　7.中國(guó)前十大民營(yíng)上市公司的平均市盈率為13.9
，較整體市場(chǎng)溢價(jià)僅為22% 。作為對(duì)比，2021年時(shí)中國(guó)前十大私營(yíng)公司的市值溢價(jià)水平為74% ，而美國(guó)“七巨頭
”估值較整體市場(chǎng)溢價(jià)43%；

　　8.全球資金回歸中國(guó)
，以及國(guó)內(nèi)耐心資本和被動(dòng)資本的持續(xù)增長(zhǎng)，應(yīng)會(huì)給指數(shù)權(quán)重股帶來(lái)不成比例的好處
。

　　中國(guó)“十巨頭”

　　高盛認(rèn)為 ，要在大量上市的民營(yíng)企業(yè)領(lǐng)域取得成功的投資回報(bào)
，仍然需要選擇性。

　　高盛效仿美股的“七巨頭（Mag 7） ”，提出了中國(guó)股票市場(chǎng)的“十巨頭（Prominent 10）
” 。

　　他們分別是：騰訊
、阿里巴巴、小米 、比亞迪
、美團(tuán)、網(wǎng)易 、美的、恒瑞醫(yī)藥
、攜程和安踏。

　　上述十家公司的總市值達(dá)1.6萬(wàn)億美元 ，占MSCI中國(guó)指數(shù)權(quán)重的42%，日交易額達(dá)110億美元
。

　　高盛分析師預(yù)計(jì)
，未來(lái)兩年“十巨頭”的盈利將增長(zhǎng)13%（復(fù)合年增長(zhǎng)率），市盈率為16倍。

　　“十巨頭 ”將共同體現(xiàn)中國(guó)人工智能/科技發(fā)展、“走出去” 、新消費(fèi)以及提高股東回報(bào)等最新經(jīng)濟(jì)主題 。

　　此外 ，劉勁津特別指出
，投資民營(yíng)企業(yè)并不意味著排斥國(guó)有企業(yè)——高盛重申，其仍偏好于“高質(zhì)量
”的中國(guó)國(guó)有企業(yè)和股東回報(bào)組合
。