能源股 ，集體異動！

　　今日盤中
，石油、煤炭板塊集體走強，中國海油漲幅一度超過5% ，中國石油漲超4%。安泰集團(tuán)開盤后5分鐘內(nèi)就被資金直線拉升至漲停板
，洲際油氣盤中也直線漲停 。而臨近午盤時分，惠博普也封死了漲停板
。

　　有分析指出 ，前三季度“三桶油”（中國石油 、中國石化
、中國海油）業(yè)績相較海外巨頭韌性凸顯
，體現(xiàn)穿越周期屬性，長期投資價值凸顯。另外 ，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，隨著旺季臨近
，下游采購力度逐漸加強，煤炭價格有望迎來新一輪上行 。

　　石油股拉升

　　在盤整多個交易日后 ，石油股今日再度爆發(fā)
，洲際油氣率先沖板，中國海油、中國石油 、惠博普
、通源石油、中國石化等紛紛拉升
。

　　截至下午收盤 ，洲際油氣 、惠博普漲停
，中國海油漲近5%，中國石油漲超4% ，通源石油漲近4%
，貝肯能源
、中曼石油、海油工程漲超3%，石化油服 、準(zhǔn)油股份等漲超2% ，中國石化漲近2%。

　　今年前三季度
，中國石油、中國石化
、中國海油歸母凈利潤增速同比分別下降4.9%、32.2% 、12.6%；第三季度單季，中國石油
、中國石化、中國海油歸母凈利潤分別同比下降3.9% 、0.5%
、12.2% 。光大證券指出 ，得益于產(chǎn)量持續(xù)上升和優(yōu)異的成本控制能力，中國石油、中國海油當(dāng)期業(yè)績水平高于歷史油價水平接近時期
。2025年三季度
，受油價下跌和煉化景氣度低迷影響，國際油氣巨頭的經(jīng)營業(yè)績同比下滑 ，埃克森美孚 、雪佛龍
、殼牌、道達(dá)爾歸母凈利潤分別同比下降14.3% 、33.9%
、9.6%、13.4%
，中國石油 、中國海油前三季度歸母凈利潤跌幅小于多數(shù)國際油氣巨頭，在油價下行期的業(yè)績韌性凸顯 ，“三桶油 ”在油價下行期的業(yè)績體現(xiàn)出一定的穿越周期屬性。

　　光大證券表示
，中國石油、中國石化近年來加快煉化一體化項目建設(shè)，藍(lán)海新材料
、鎮(zhèn)海煉化下游新材料項目加速推進(jìn) ，采用新技術(shù)和工藝進(jìn)行生產(chǎn)的新裝置有望持續(xù)強化中國石油、中國石化煉化板塊競爭力 。當(dāng)前“反內(nèi)卷
”政策進(jìn)入具體行業(yè)深度治理階段
，石化行業(yè)“反內(nèi)卷”有望進(jìn)一步落實，200萬噸及以下煉油產(chǎn)能有望加速出清 ，使得煉油總規(guī)模較大 、單廠煉能較高的中國石油
、中國石化持續(xù)受益。

　　平安證券指出
，面對劇烈震蕩的國際原油價格，國內(nèi)油企通過上下游一體化布局降低了業(yè)績對油價的敏感性 ，同時油企未來將尋求更加多元化的原油供應(yīng)來源，繼續(xù)挖掘海外資源投資機(jī)會
，逐步提升本土資源的開發(fā)利用效率，以保障國內(nèi)資源供應(yīng)穩(wěn)定性 ，因此建議關(guān)注持續(xù)發(fā)力國內(nèi)油氣資源勘探、增儲上產(chǎn)目標(biāo)明確 、海外市場開拓潛力較大的頭部油企
。

　　煤炭股異動

　　近期
，煤炭股的走勢跟石油股高度相似。今日盤中，煤炭股集體拉升 。其中 ，安泰集團(tuán)高開高走
，開盤5分鐘不到就封住了漲停板
。其他煤炭股也紛紛跟漲，晉控煤業(yè)盤中一度漲近8% ，潞安環(huán)能一度漲超6%
，中煤能源漲超5%，陜西煤業(yè)
、云煤能源、兗礦能源等集體跟漲。

　　開源證券表示 ，近兩周
，動力煤價格持續(xù)上漲，主要受到供給收縮和需求逆勢跳漲的雙重影響 ，其中供給收縮是國慶之后延續(xù)嚴(yán)查超產(chǎn)的行動，而需求跳漲是北方寒潮導(dǎo)致取暖需求上行以及港口加快補庫 。

　　上述券商表示
，當(dāng)前，動力煤和煉焦煤價格仍處于歷史低位 ，為反彈提供了空間
。隨著供給端“查超產(chǎn) ”政策推動產(chǎn)量收縮
，以及需求端進(jìn)入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善 ，兩類煤種價格均具備向上彈性。其中
，動力煤有長協(xié)機(jī)制修復(fù)和“煤和火電企業(yè)盈利均分
”的邏輯支撐；而煉焦煤因市場化程度更高，對供需變化更敏感 ，可能展現(xiàn)出更大的價格彈性 。

　　多數(shù)煤企依然保持了高分紅的意愿
，中報仍有6家上市煤企發(fā)布中期分紅方案（中國神華/山西焦煤/陜西煤業(yè)/上海能源/兗礦能源/中煤能源）
。煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，當(dāng)前煤炭持倉處于低位 ，基本面已到拐點右側(cè)
，已到布局時點。

　　信達(dá)證券也認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期 ，基本面 、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時 。該券商指出
，在能源大通脹背景下，未來3—5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變 ，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘
、高現(xiàn)金、高分紅 、高股息的屬性
，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比
。

　　國盛證券表示 ，自7月份能源局核查超產(chǎn)政策以來
，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量持續(xù)受到各方面抑制，7—9月煤炭產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)三個月同比下降 ，且參考樣本煤礦的高頻數(shù)據(jù)
，10月產(chǎn)量或依然維持同比下降狀態(tài)，且目前各種壓制產(chǎn)量的相關(guān)政策和督查行動持續(xù)加強 ，在此背景下
，下半年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量同/環(huán)比下降為大概率事件，其決定了煤價整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢。在庫存已低于去年同期 ，對價格壓制明顯減輕的背景下，一旦需求略超預(yù)期（如冷冬）
，價格上漲的彈性將徹底打開，年底煤價或以最高點收官 。