A股三大指數今日震蕩整理，截止收盤 ，滬指平盤報收，收報3367.58點；深證成指跌0.08%
，收報10171.09點；創業板指跌0.33%，收報2032.76點。滬深兩市成交額10865億 ，較上一個交易日微幅縮量31億 。

　　行業板塊多數收漲
，航運港口、化纖行業 、美容護理、房地產開發
、食品飲料、房地產服務 、水泥建材
、包裝材料、教育 、環保行業漲幅居前，小金屬板塊跌幅居前。

　　個股方面 ，上漲股票數量超過3500只
，逾120只股漲停
。高位抱團股繼續獲資金追捧，中毅達等多股漲停。航運港口板塊爆發 ，連云港
、鹽田港、寧波港 、珠海港
、南京港、寧波海運 、廈門港務漲停 。并購重組概念股大漲
，五新隧裝30cm漲停，江天化學
、光智科技20cm漲停
。

　　行業資金流向：5.97億凈流入化纖行業

　　行業資金方面 ，截至收盤
，化纖行業、房地產開發 、航運港口等凈流入排名靠前，其中化纖行業凈流入5.97億。

　　凈流出方面 ，化學制品、汽車零部件
、小金屬等凈流出排名靠前，其中化學制品凈流出22.77億元 。

　　今日要聞

　　中國證監會副主席李明：目前A股估值水平仍處于相對低位

　　中國證監會副主席李明在深交所2025全球投資者大會上表示
，目前A股估值水平仍處于相對低位，滬深300市盈率12.6 ，明顯低于境外市場主要指數
，配置價值進一步凸顯
。

　　國家統計局：4月份國民經濟頂住壓力穩定增長

　　國家統計局5月19日發布數據顯示，4月份 ，全國規模以上工業增加值同比增長6.1%
，全國服務業生產指數同比增長6.0%，社會消費品零售總額同比增長5.1%；1至4月份 ，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長4.0%
，社會消費品零售總額161845億元，同比增長4.7% ，貨物進出口總額同比增長2.4%
，國民經濟頂住壓力穩定增長，延續向新向好發展態勢。

　　工信部等九部門印發《關于加快推進科技服務業高質量發展的實施意見》

　　《實施意見》提出 ，要推動科技服務業全面發展，圍繞研究開發、技術轉移轉化 、企業孵化
、技術推廣、檢驗檢測認證 、信息技術
、工程技術、科技金融 、知識產權
、科技咨詢及其他科技服務等重點領域進行全面部署
，明確發展任務 。要加快轉型升級，強化科技服務創新 ，深化新一代信息技術融合應用
，推廣應用先進綠色技術，促進與三次產業深度融合 ，推動科技服務業高端化、智能化 、綠色化
、融合化發展
。

　　并購重組進一步松綁新設簡易審核程序、支持跨界并購

　　5月16日
，證監會正式發布實施修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》（下稱《重組辦法》），明確支持符合商業邏輯的跨界并購 、建立重組股份對價分期支付機制、新設重組簡易審核程序
、吸收合并鎖定期差異化設置、鼓勵私募基金參與上市公司并購重組等。

　　國家統計局：4月份各線城市商品住宅銷售價格環比持平或略降 同比降幅均持續收窄

　　2025年4月份 ，70個大中城市中
，各線城市商品住宅銷售價格環比持平或略降，同比降幅均持續收窄 。4月份 ，一線城市新建商品住宅銷售價格環比由上月上漲0.1%轉為持平
。其中
，北京和上海分別上漲0.1%和0.5%，廣州和深圳分別下降0.2%和0.1%。二線城市新建商品住宅銷售價格環比持平 ，與上月相同 。三線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.2%，降幅與上月相同。

　　機構觀點

　　銀河證券：長期來看A股市場有望展現出更強韌性

　　中國銀河證券表示
，長期來看，A股市場走勢仍將體現“以我為主”的內涵 ，有望展現出更強韌性
。配置上
，建議關注三大方向：第一，外部環境不確定性加大 ，業績確定性相對較強 、股息回報整體穩定的紅利板塊具備防御屬性。第二
，A股市場“科技敘事 ”邏輯明晰，建議關注后續產業趨勢的催化機會 。第三 ，關注大消費板塊的配置機會
，政策密集支持服務消費，“兩新”政策擴圍提質 ，帶動行情修復
。

　　華泰證券：看長做短
，維持紅利+科技+內需的啞鈴型配置

　　華泰證券表示，大勢上 ，結合信用周期指引與財報線索，A股仍處于庫存周期弱企穩
，產能周期繼續出清的階段，向上彈性待改善。同時 ，政策抓落實
、穩預期
，支撐風險偏好，市場或處于“上有頂、下有底
”的狀態 。風格上 ，中期維持紅利+內需+科技的啞鈴型配置
，做多波動率
。具體擇線上，紅利內部 ，國有行 、水電等運營性資產仍是底倉。科技和內需強調左側思維
，科技內部，AI 和軍工電子若調整仍可中期布局 。內需內部 ，三個篩選條件：1
、供給收縮有約束；2、政府支出受益；3 、人民幣升值受益
，建議超配航空
、飲料乳品等
。

　　中信證券：關于回歸基準配置的幾個誤區和幾個事實

　　市場對于公募考核新規以及回歸基準行業配置的討論存在一些誤區。從海外經驗來看，回歸基準是通過基準的行業配比向基金持倉配比演化而不是相反；產品投資策略向客戶盈利導向回歸 ，在長期視野下，這與追求排名和絕對收益并不矛盾
，反而是統一的；跑輸基準的懲罰機制最終導致的是基金減少博弈性持倉，長期來看最大的影響是活躍頭寸的占比下降 。如何去有效地設定基準是長期而言實現客戶利益、贏得競爭并避免被被動型產品替代的最關鍵問題
。對于主動權益型產品而言 ，滬深300 、中證800以及A500作為全市場基金基準都有較大的局限性
，能夠反映新質生產力和新經濟趨勢的中國資產合理基準，應該是均衡港A配比 ，港股寬基占總基準的比例是超越行業配比首要需要考慮的問題。此外
，用前瞻眼光去看，未來如果外資逐步回流 ，市場生態也會相較過去3年發生重大轉變
，不能用后視鏡視角靜態去看行業配比，好公司和差公司之間的差異會遠遠超過所謂的“好行業”和“差行業 ” 。

　　申萬宏源：公募持倉向業績比較基準靠攏未必是普遍趨勢

　　《推動公募基金高質量發展行動方案》是長期改革 ，而其短期映射
，成為結構性行情的主要線索。在我們看來，主動公募產品調整業績比較基準 ，是集中梳理產品策略的一次機遇
。而持倉向業績比較基準靠攏卻未必是普遍趨勢。公募基金產品策略，既要契合監管導向
，也要與市場環境和渠道偏好相適應 。短期，市場博弈公募持倉向業績比較基準靠攏 ，更偏向于是資金博弈主題
，需嚴守性價比，把握好節奏
。博弈公募改革受益的低估值高股息資產 ，短期性價比已經偏低。短期
，市場對基本面變化的定價效率有所下降 。科技相對消費仍是相對性價比較高的方向，科技調整可做中期布局
。繼續戰略看好國內AI產業鏈和具身智能的投資機會。醫藥生物(CXO
、創新藥)是一季報稀缺的景氣方向 ，維持中期推薦 。