行業存量競爭加劇疊加政策調整，上半年 ，A股白酒板塊20家上市公司凈利潤合計同比下滑約1%，多家上市酒企上半年營收增速遠未達年初既定目標
，全年目標恐難實現 。

　　上半年，A股白酒板塊營收和凈利潤整體已是負增長 ，Q2更是加速下滑
，不過上半年板塊業績前六的酒企，營收與凈利潤均略有增長。白酒行業擠壓式競爭、強者恒強態勢愈發明顯
。

　　行業競爭加劇下 ，更多二三線酒企開始“掉隊”。今年上半年
，20家白酒上市公司中，業績負增長的有13家 ，占比65% 。其中金種子酒（600199.SH） 、酒鬼酒（000799.SZ）、順鑫農業（000860.SZ）
、水井坊（600779.SH）等多家二三線酒企凈利潤下跌超過50%
。

　　A股白酒企業上半年整體業績略降 前六名凈利占比進一步拉高

　　據財聯社記者統計
，上半年，A股20家白酒上市公司合計實現營收2415.08億元 ，同比下降約0.86%；歸母凈利潤945.61億元
，同比下降約1.17%，打破了白酒行業連續多年正增長態勢。去年上半年 ，A股白酒板塊營收和凈利潤增速均在13%以上 。

　　雖然上半年A股白酒板塊利潤下降，但整體來看
，作為行業頭部企業，業績表現還是好于行業整體表現
。中國酒業協會數據顯示 ，今年1-6月
，白酒規上企業數量為887家，較去年同期減少了100多家；白酒產業銷售收入3304.2億元 ，同比微增0.19%
，利潤876.87億元，同比下降10.93%。

　　需要指出的是 ，不僅僅是非上市和上市酒企業績表現分化
，上市白酒企業內部業績分化也非常明顯 。上半年，A股白酒板塊營收前六位（茅臺、五糧液 、洋河
、汾酒、瀘州老窖 、古井貢酒）酒企 ，上半年合計收入2129.58億元
，同比增長1.2%，占A股白酒企業上半年營收的比例提高至88.18%；合計凈利潤890.68億元 ，同比增長0.4%，占比提高至94.19%
。

　　不過
，即使是A股白酒板塊前六的酒企，業績分化也明顯。其中 ，洋河股份（002304.SZ）上半年營收下滑約35%
，歸母凈利潤下滑約45%，是前六名企業中業績下滑最嚴重的 。此外 ，瀘州老窖（000568.SZ）上半年
，營收和歸母凈利潤分別下滑約2.67%和4.54%
。而剩余4家龍頭酒企上半年均維持了正增長，貴州茅臺（600519.SH）業績增速表現最好。

　　行業擠壓式競爭下 ，更多二三線酒企“掉隊 ” 。今年上半年
，20家白酒上市公司，業績負增長的有13家 ，占比超六成。其中金種子酒
、酒鬼酒、順鑫農業 、水井坊上半年凈利潤分別下滑超過750%
、92%、59%和56%
。此外
，皇臺酒業（000995.SZ） 、天佑德酒（002646.SZ）
、舍得酒業（600702.SH）、口子窖（603589.SH） 、迎駕貢酒（603198.SH）、伊力特（600197.SH）上半年凈利潤分別下滑超過32%
、35%、24.9% 、24.6%
、18.2%和17.8%。

　　單看第二季度，20家白酒上市公司Q2合計實現營收880.9億元 ，同比下降5%；歸母凈利潤311.69億元，同比下降7.5%
，整體表現明顯不及上半年 。

　　多家酒企上半年業績增速未達指引 全年目標恐難實現

　　從年初披露的業績目標來看，今年上半年 ，A股前六的上市白酒龍頭中
，除洋河股份未在年初給出營收增速指引外，其他5家多給出“穩健增長”“穩中求進
”的模糊目標
。即使這樣 ，也有部分酒企在上半年難以達到上述目標。

　　比如
，此前金徽酒（603919.SH）計劃2025年“力爭實現營業收入32.80億元，凈利潤4.08億元” 。以此計算 ，金徽酒今年營收和凈利潤增速需分別達到8.57%和7.37%
，而今年上半年，金徽酒營收和凈利潤增速分別為0.31%和-0.61%
。若金徽酒要完成今年的營收和凈利潤目標 ，那么公司下半年營收和凈利潤增速需要分別不低于20%和34%。在當前消費疲軟背景下
，要實現這一增速難度巨大 。

　　新疆白酒龍頭伊力特此前表示，力爭2025年實現營業收入23億元 ，同比增長約4.4%，實現利潤總額4.05億元
，與去年同期基本持平
。而今年上半年，伊力特的營收同比下降19.51% ，利潤總額同比下降11.67%。若伊力特要完成今年的營收和利潤總額目標
，那么公司下半年的營收和利潤總額增速需要分別不低于40%和22%，這在行業深度調整期下亦非常困難 。

　　“徽酒老二 ”迎駕貢酒則計劃 ，2025年度實現營業收入76億元
，同比增長約3.49%，凈利潤26.2億元 ，同比增長約1%
。今年上半年
，迎駕貢酒營收和凈利潤分別同比下降16.89%和18.2%。公司若要完成今年的營收和凈利潤目標，那么下半年營收和凈利潤增速需要分別不低于24%和22% ，下半年的經營壓力較大 。

　　“今年下半年白酒大概率呈‘結構性修復、弱復蘇’
，部分個性化產品可能會有機會，但整體難以全面V型反轉。
”9月1日 ，寬窄央吉酒業有限公司董事長張洪貴對財聯社記者表示，公司現在的策略就是主打個性化
，此前已與電影《滿江紅》 、《飛馳人生2》
、《長安的荔枝》合作強化“寬窄巷子深酒”品牌獨特性，未來公司也會推出限量版、定制版產品 ，滿足高端消費者個性化需求
。

（文章來源：財聯社）