“太瘋狂了！”圍觀科創債ETF發行的基金從業人士感慨。

　　7月7日 ，首批10只科創債ETF迎來首發
，單只產品募集上限均為30億元 。當日中午開始，就有基金公司完成發行任務的消息陸續在業內流傳
。

　　截至下午3點 ，10只科創債ETF均完成了發行
，單日合計發行約300億元。盡管科創債ETF的投資者多數為機構，不少產品早在發售前就鎖定了資金 ，但是這一發行數據著實仍令市場矚目 。

　　“盡管多數是機構客戶，但是銷售依然要跑一線營業部
，個人投資者同樣重要，一方面是產品結構需要保持均衡健康 ，散戶并不可少；另一方面還要解決現實的問題
，新發基金有認購客戶數的最低門檻要求，持有人戶數不能少于200戶
。 ”某業內人士表示。

　　在業內看來 ，科創債ETF產品上報初期基金公司熱情踴躍
，到發行階段機構等投資者積極認購，足見市場參與者的重視與認可 ，一方面科創債ETF為科技創新企業提供更多資金支持
，推動科技創新企業的快速發展；另一方面，具體到資本市場 ，科創債ETF有望提升科創債的流動性
，進一步增強科創債市場活力，豐富科創主題投資的工具型產品 。

　　首日募資300億元 ，10只產品全部“日光
”

　　6月18日上報，7月2日獲批
，7月7日正式發行，僅一天 ，合計300億的發行目標達成。首批10只科創債ETF集體創下了債券ETF“日光基”紀錄
。

　　根據此前的發售公告
，富國、招商 、易方達
、廣發、博時 、鵬華
、華夏等旗下7只產品計劃僅發行1只，景順長城、嘉實旗下科創債ETF計劃募集截止日是7月11日 ，南方科創債ETF稍晚
，計劃至7月18日截止。

　　7月7日中午，渠道消息顯示 ，已有多只科創債ETF陸續結募
，隨后，各家結募海報陸續發出 ，截至下午3點
，10只科創債ETF均在首日完成發售 。

　　當日下午，原計劃7月18日結募的南方科創債ETF發布提前結募公告 ，南方基金表示，為更好維護基金份額持有人利益
，科創債ETF將募集截至日期提前至7月7日，8日起不再接受認購申請
。與此同時 ，嘉實基金 、景順長城基金也發布了提前結募的公告
，閉門謝客。

　　隨著10只科創債上市帶來300億新增規模，債券ETF規模也將迎來4000億時代 。

　　機構資金早已提前鎖定 ，原因為何？

　　單日吸金300億
，科創債ETF主要投資者來自機構，在發行之前 ，不少產品資金早已鎖定
。為何機構資金如此青睞這只產品？

　　首先是機構配置的需求
，在債券市場阿爾法挖掘空間收窄，費率低的被動型產品更容易獲得機構的認可。

　　“中證科創債ETF易方達等科創債ETF可以為投資者一鍵布局交易所高等級科創債提供便捷工具 。 ”據易方達基金債券指數投資部總經理李一碩介紹 ，同時科創債ETF在交易所上市交易
，有做市商提供流動性服務，可以降低交易成本和難度
。

　　除了費率之外 ，科創債ETF廣發擬任基金經理洪志表示，科創債ETF允許以小額資金參與高門檻的科創債市場
，降低了投資者的交易成本和投資門檻。

　　嘉實中證AAA科技創新公司債ETF擬任基金經理王喆表示，當前國內經濟轉型升級正處于關鍵階段 ，傳統產業通過技術改造和結構優化邁向高質量發展
，戰略性新興產業加速成長，為科創債投資提供了豐富且優質的底層資產來源 。

　　其次 ，風險分散
。洪志進一步指出
，科創債ETF跟蹤的是一籃子信用評級為AAA的科創債券，通過指數化投資有效地分散了單一債券的違約風險對基金凈值的潛在沖擊。

　　這一點也得到其他家基金公司的認同 ，李一碩表示
，科創債ETF采取組合投資方式，可以降低投資單一債券的信用風險 。

　　第三是流動性優勢 ，交易便捷高效。ETF可在二級市場像股票一樣買賣
，流動性遠高于單只債券，且相關ETF做市商提供雙向報價 ，提升交易效率，增強透明度
。

　　同質化產品如何做出差異化優勢？

　　10只科創債ETF共跟蹤了三只指數
，具體如下：

　　一是中證AAA科技創新公司債指數，跨市場指數 ，以2022年6月30日為基日。選樣標準上
，滬深交易所上市的科技創新公司債，需滿足主體評級AAA ，隱含評級AA+及以上 。嘉實、富國
、南方、易方達 、華夏
、招商等6家基金公司上報了跟蹤該指數的科創債ETF
。

　　二是上證AAA科技創新公司債指數
，單市場指數，以2022年6月30日為基日。選樣標準上為上交所上市的科技創新公司債；主體評級AAA ，隱含評級AA+及以上 。鵬華、博時和廣發上報跟蹤該指數的產品
。

　　三是深證AAA科技創新公司債指數
，同樣為單市場指數，以2022年12月30日為基日。選樣標準上 ，選取深交所上市的科技創新公司債；主體評級AAA
，剩余期限1個月及以上 。景順長城基金上報了跟蹤該指數的基金
。

　　在ETF發行的初期階段，多家公司布局帶來的同質化競爭不可避免 ，對于跟蹤同一指數的ETF而言，如何在同質化中做出差異化優勢
，是各家基金公司都要考慮的問題。

　　對此，王喆表示 ，未來在跟蹤指數的基礎上
，嘉實基金也會通過風險可控的積極管理爭取超額收益，比如說通過適度的久期偏離 、收益率曲線策略
、品種利差策略等方式 ，力爭彌補基金費用等管理成本帶來的跟蹤誤差 。

　　對于科創債ETF的發展前景
，王喆也較為樂觀，他表示 ，考慮國際環境復雜多變和國內穩增長的政策導向
，未來宏觀利率水平或將總體保持低位運行，債券市場有望延續牛市格局；作為國家戰略支持品種 ，科創債的發行主體/資金支持項目多處于技術突破期
，一旦研發成果商業化，企業盈利能力提升或將傳導至債券價值、帶動ETF凈值增長 、為投資者帶來長期收益
。

　　機構測算：10只科創債ETF最終上限或為3000-5000億元

　　此次拿到科創債ETF入場券的基金公司中 ，包括易方達基金
、博時基金、南方基金 、廣發基金
、華夏基金也是申請首批基準做市信用債ETF的機構。8只基準做市信用債ETF年初開始認購，從240億元規模迅速擴容至2200億元
，在債券ETF中占據半壁江山，這也讓市場對接下來科創債ETF的規模保持密切的關注 。

　　未來科創債ETF規模空間如何？國金證券研究所在最新研報中給出測算 ，以科創債ETF首次募集規模預計為270-300億元來測算
，假定首批發行的10只科創債ETF對跟蹤指數樣本券持倉比例的上限為10%，考慮到在實際發行后 ，ETF以抽樣復制策略為主
，成分券與其跟蹤指數樣本券的重合范圍預計在35%-70%（參考基準做市信用債ETF的情形），10只科創債ETF總規模上限預計為3200-6500億元。

　　“進一步考慮到監管要求 ，管理人會把控持倉與頂部距離
，且隨著ETF規模持續增長，機構持券意愿增加 ，買券更為不易
，首批10只科創債ETF最終測算上限或為3000-5000億元
。
”國金證券研報指出。