人民財訊6月3日電 ，中金公司研報稱
，綜合內外部因素，市場或維持震蕩格局 。風格層面 ，得益于流動性充裕與科技敘事催化
，中小盤成長股表現相對占優；利率下行背景下高股息資產吸引力相對提升但配置仍偏結構性
。配置層面：1.持續關注并購重組、破凈修復等政策支持領域。2.景氣回升并且受關稅影響不大的領域，例如AI產業鏈中的云計算 、算力等基礎設施環節 ，再到機器人
、智能駕駛等應用環節
，仍是重要主線 。此外，部分對美敞口不高的出口鏈 ，如工程機械、電網設備 、商用車等也值得關注
。3.現金流優質
、與外需關聯度不高的紅利板塊，例如水電、電信運營商 、食品飲料
、銀行等行業的龍頭公司。

　　中金：關注端午節后市場進展

　　端午期間
，市場關注哪些熱點？

　　端午節前，A股市場整體延續震蕩格局 ，量能有所萎縮
，資金在不同風格間快速切換，缺乏持續熱點 ，一方面由于內外不確定性偏高
，市場仍在等待更為明確的政策或基本面改善信號；另一方面受節前效應影響投資者風險偏好階段性回落 。我們對端午假期期間，影響市場的國內外重要事件梳理如下：

　　美國對外政策不確定性再次上升 ，影響全球產業鏈和經濟增長預期
。具體而言
，

　　1）特朗普稱周三起鋼鋁關稅翻倍。5月30日下午，特朗普在美國鋼鐵公司參加集會時稱 ，把美國的鋼鐵進口關稅從目前的25%上調至50%
，以保護國內鋼鐵產業 。隨后，又在社交媒體平臺上發文表示 ，將在6月4日起把鋼鐵和鋁的進口關稅從25%提高至50%。對此，歐盟5月31日聲明準備采取反制措施
，包括對美國最新的關稅上調作出回應
。如果雙方未達成共識，現有及新增反制措施將于 7 月 14 日生效 ，亦不排除提前啟動。

　　2）中美貿易談判進展有所反復 。中國商務部發言人近期稱
，美方在日內瓦經貿會談后，陸續新增出臺多項對華歧視性限制措施 ，包括發布AI芯片出口管制指南、停止對華芯片設計軟件（EDA）銷售 、宣布撤銷中國留學生簽證等
，加劇雙邊經貿關系的不確定性、不穩定性
。外媒報道，特朗普政府計劃擴大對中國科技行業限制 ，對已受制裁公司的子公司施加許可要求。

　　3）“大而美法案 ”修改在美海外資本稅務安排 。眾議院上周通過的特朗普稅務及財政開支法案在《國內稅收法》（IRC）中新增第899條款
，允許美國對其認為具有懲罰性稅收政策國家的企業和投資者征收額外稅款
。根據該條款，美國將對來自所謂“不公平稅收
”國家的投資者提高美國收入的稅率 ，首年為現行適用稅率加5%
，之后逐年增加5%，最高可增加20%。該條款或削弱外國投資者購買美國資產的積極性 ，加劇美國“雙赤字”壓力 。

　　特朗普預算法案引發美債違約擔憂
。聯邦預算委員會警告稱，特朗普推動的預算提案將在未來十年新增約3萬億美元聯邦債務。早在今年3月
，國會預算辦公室就已指出，即便不出臺新法案 ，美國債務占GDP的比重也將在未來數年超過1940年代的峰值
，市場對財政可持續性的擔憂升溫 。6月1日，美國財政部長貝森特公開表態“美國永遠不會違約 ” ，試圖穩定市場預期
。

　　地緣風險加劇。1）近期烏克蘭無人機襲擊了多個俄羅斯軍用機場
，其中包括位于西伯利亞東部深處的貝拉亞軍事基地 。2）據美國情報機構披露，以色列正就打擊伊朗核設施進行準備 ，包括展開空中演習以及調動航空彈藥等[8]
，中東地區新一輪沖突升級跡象顯現。

　　國內假期出行旅游穩步增長
。2025年5月31日至6月2日（端午節假期期間），預計全社會跨區域人員流動量累計6.57億人次 ，日均2.19億人次
，同比增長3.0%。其中：鐵路客運量累計4710.8萬人次，日均1570.27萬人次 ，同比增長2.3% 。公路人員流動量累計6.0億人次，日均2.0億人次
，同比增長3.14%
。水路客運量累計288.1萬人次，日均96.0萬人次 ，同比下降1.65%。民航客運量累計560.1萬人次
，日均186.70萬人次，同比增長1.22% 。從旅游目的地來看 ，本地游和周邊游占主流
，國內和國際機票均價有所下調；出行的同時更注重追求性價比，同程旅行數據顯示 ，端午假期
，出境聯程中轉機票預訂熱度同比增長近20%，相比出境機票的整體預訂熱度增速高5個百分點
。

　　展望后市：節后A股走勢或階段性震蕩為主 ，中期仍顯韌性

　　此前受益于中美貿易緊張局勢超預期緩和
，及國內寬松貨幣政策支持，5月A股市場溫和修復。向前看 ，投資者關注點可能重新回到對國內政策或經濟改善的關注上 。宏觀層面，4月經濟數據受搶出口影響表現強勁
，但5月外貿拉動效應或減弱；與此同時，高頻數據顯示房地產仍然承壓 ，整體經濟增長或維持平穩
。除此之外
，特朗普政策持續加碼引發全球市場波動增加，“東升西落
”的長期敘事雖未改變 ，但難以緩解投資者對短期外部擾動風險蔓延的擔憂。綜合內外部因素
，市場或維持震蕩格局 。風格層面，得益于流動性充裕與科技敘事催化 ，中小盤成長股表現相對占優；利率下行背景下高股息資產吸引力相對提升但配置仍偏結構性
。

　　配置層面：1）持續關注并購重組
、破凈修復等政策支持領域。2）景氣回升并且受關稅影響不大的領域
，例如AI產業鏈中的云計算、算力等基礎設施環節，再到機器人 、智能駕駛等應用環節 ，我們認為仍是重要主線 。此外
，部分對美敞口不高的出口鏈，如工程機械
、電網設備、商用車等也值得關注。3）現金流優質 、與外需關聯度不高的紅利板塊 ，例如水電
、電信運營商、食品飲料 、銀行等行業的龍頭公司
。

（文章來源：人民財訊）