中金公司研報(bào)認(rèn)為，2025年社服行業(yè)在經(jīng)歷了2024年普遍的價(jià)格壓力和同店下滑后 ，呈現(xiàn)出一定的企穩(wěn)和筑底跡象（價(jià)格戰(zhàn)趨緩、同店企穩(wěn)轉(zhuǎn)正或降幅收窄） 。展望2026年
，建議靜待內(nèi)需復(fù)蘇和政策擴(kuò)容帶來(lái)量?jī)r(jià)拐點(diǎn)，優(yōu)先看好具備自身增長(zhǎng)動(dòng)能的強(qiáng)內(nèi)功綜合性龍頭和高成長(zhǎng)性細(xì)分龍頭 ，其次建議關(guān)注順周期屬性較強(qiáng) 、有望迎來(lái)拐點(diǎn)
、潛在彈性較大的行業(yè)及公司
。餐飲中飲品2026年需關(guān)注高基數(shù)和競(jìng)爭(zhēng)格局?jǐn)_動(dòng)
，但仍看好優(yōu)質(zhì)頭部品牌實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及中長(zhǎng)期持續(xù)取代單體和腰尾部連鎖品牌市場(chǎng)份額，快餐品類韌性凸顯、正餐品牌同店分化持續(xù) ，關(guān)注具備差異化的高成長(zhǎng)性公司；酒店供需關(guān)系再平衡仍待時(shí)日
，預(yù)計(jì)在RevPAR持續(xù)下滑兩年的背景下供給增速將有所放緩但仍呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，RevPAR轉(zhuǎn)正的拐點(diǎn)或有待商務(wù)需求復(fù)蘇 ，看好高品質(zhì)龍頭即便在行業(yè)下行期仍能擴(kuò)大市場(chǎng)份額；人服順周期屬性強(qiáng)，靈活用工滲透率長(zhǎng)期趨勢(shì)提升；免稅銷售磨底
，關(guān)注海南封關(guān)帶動(dòng)作用 、市內(nèi)渠道拓展等邊際變化；旅游價(jià)格壓力和費(fèi)用投入等導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定性稍弱，關(guān)注各景區(qū)項(xiàng)目培育進(jìn)展和交通改善等潛在催化。

　　中金2026年展望 | 旅游酒店餐飲：服務(wù)連鎖正當(dāng)時(shí) ，布局強(qiáng)內(nèi)功和高成長(zhǎng)

　　摘要

　　2025年社服行業(yè)在經(jīng)歷了24年普遍的價(jià)格壓力和同店下滑后
，呈現(xiàn)出一定的企穩(wěn)和筑底跡象（價(jià)格戰(zhàn)趨緩
、同店企穩(wěn)轉(zhuǎn)正或降幅收窄） 。展望2026，我們建議靜待內(nèi)需復(fù)蘇和政策擴(kuò)容帶來(lái)量?jī)r(jià)拐點(diǎn) ，優(yōu)先看好具備自身增長(zhǎng)動(dòng)能的強(qiáng)內(nèi)功綜合性龍頭和高成長(zhǎng)性細(xì)分龍頭
，其次建議關(guān)注順周期屬性較強(qiáng)、有望迎來(lái)拐點(diǎn) 、潛在彈性較大的行業(yè)及公司
。

　　服務(wù)連鎖正當(dāng)其時(shí)，分化中尋找穿越周期的勝者。在服務(wù)消費(fèi)占比提升
、支撐連鎖業(yè)態(tài)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施日漸完備的背景下 ，未來(lái)看好更多優(yōu)質(zhì)品牌涌現(xiàn)和壯大
，而且外賣平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)、社保新規(guī) 、預(yù)制菜話題關(guān)注等外部因素亦能從中長(zhǎng)期優(yōu)化供給競(jìng)爭(zhēng)格局、利好優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)，餐飲和酒店是相對(duì)最容易孕育大公司的賽道 。面對(duì)品牌之間分化和潮流生命周期困局的挑戰(zhàn) ，有望勝出和穿越周期的企業(yè)往往滿足：1）切中了消費(fèi)者的質(zhì)價(jià)比或情緒價(jià)值訴求；2）具備產(chǎn)品
、運(yùn)營(yíng)、品牌 、組織迭代的綜合實(shí)力；3）能夠捕獲持續(xù)成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力（如產(chǎn)品店型模式創(chuàng)新
、向下向上擴(kuò)容、出海與全球化 、新業(yè)態(tài)等）
。

　　靜待餐飲文旅政策擴(kuò)容帶來(lái)需求回暖和量?jī)r(jià)拐點(diǎn)
，繼續(xù)看好強(qiáng)內(nèi)功綜合性龍頭和高成長(zhǎng)性細(xì)分龍頭。餐飲中飲品26年需關(guān)注高基數(shù)和競(jìng)爭(zhēng)格局?jǐn)_動(dòng)，但仍看好優(yōu)質(zhì)頭部品牌實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及中長(zhǎng)期持續(xù)取代單體和腰尾部連鎖品牌市場(chǎng)份額 ，快餐品類韌性凸顯
、正餐品牌同店分化持續(xù)，關(guān)注具備差異化的高成長(zhǎng)性公司；酒店供需關(guān)系再平衡仍待時(shí)日
，我們預(yù)計(jì)在RevPAR持續(xù)下滑兩年的背景下供給增速將有所放緩但仍呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，RevPAR轉(zhuǎn)正的拐點(diǎn)或有待商務(wù)需求復(fù)蘇 ，看好高品質(zhì)龍頭即便在行業(yè)下行期仍能擴(kuò)大市場(chǎng)份額；人服順周期屬性強(qiáng)
，靈活用工滲透率長(zhǎng)期趨勢(shì)提升；免稅銷售磨底，關(guān)注海南封關(guān)帶動(dòng)作用、市內(nèi)渠道拓展等邊際變化；旅游價(jià)格壓力和費(fèi)用投入等導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定性稍弱 ，關(guān)注各景區(qū)項(xiàng)目培育進(jìn)展和交通改善等潛在催化 。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及效果弱于預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇；企業(yè)未能提升管理能力。

（文章來(lái)源：人民財(cái)訊）