2025年前三季度 ，A股五大上市保險公司中國平安（601318.SH）、中國人壽（601628.SH） 、中國人保（601319.SH）
、中國太保（601601.SH）、新華保險（601336.SH）交出亮眼成績單。在投資回暖和壽險改革的共振下
，五家公司合計歸母凈利潤達到4260.39億元，同比大增33.5% ，已超去年全年總和
，創(chuàng)下歷史新高 。

　　壽險新業(yè)務價值（NBV）延續(xù)普遍增長態(tài)勢，同比增幅均在三成以上
。其中人保壽險 、新華保險領跑 ，前三季NBV分別大增76.6%和50.8%，平安壽險
、中國人壽緊隨其后
，NBV同比增長46.2%、41.8%，中國太保壽險NBV同比提升31.2%（可比口徑）。

　　哪些要素支撐了資產(chǎn)端和負債端“雙優(yōu)”表現(xiàn)？業(yè)內(nèi)預計未來保險業(yè)會如何增長？

　　投資收益驅(qū)動利潤攀升

　　今年前三季度 ，權益市場回暖走牛
，五大險企普遍加大權益資產(chǎn)配置力度，實現(xiàn)總投資收益同比增長逾35% ，投資利好成為凈利潤高增的主因 。

　　其中
，中國人壽與新華保險凈利增幅居前，均在六成左右 ，中國人壽凈利達1678.04億元
，同比大增60.5%，無論絕對額還是增速均領跑同業(yè)
。新華保險凈利328.57億元 ，同比增58.9%。中國人保 、中國太保凈利分別為468.22億元、457億元
，同比提升28.9%和19.3% 。

　　中國平安凈利潤1328.56億元，同比增長11.5%。中國平安凈利增速相對較低 ，部分由于會計策略選擇不同
。

　　東吳證券在研報中表示，在今年上半年各險企股票FVTPL占比中呈現(xiàn)明顯分化態(tài)勢
，此次歸母凈利漲幅稍低的中國平安這一比例也最低，為35% ，中國人保為54%
、中國太保為66%
，而此次凈利潤漲幅最高的中國人壽和新華保險這一比例則分別高達77%及81%。

　　更高的FVTPL配置使得權益行情上行期盈利彈性更大，亦解釋了中國人壽、新華保險利潤增幅何以遠超同行 。

　　從收益率看 ，在資本市場上漲以及新會計準則實施的共同作用下
，險企投資端收益率明顯提升，新華保險前三季年化總投資收益率達8.6% ，同比提高1.8個百分點
，其他幾家綜合投資收益率也均超過5%
。

　　NBV全面飄紅

　　五大險企在壽險業(yè)務上延續(xù)了上半年的回暖勢頭，新業(yè)務價值（NBV）同比全面正增長。增速區(qū)間在三成至七成以上 ，其中人保壽險和新華保險漲幅居前 。

　　人保壽險依托集團綜合渠道優(yōu)勢
，前三季度NBV同比飆升76.6%；新華保險NBV同比大增50.8%
。中國平安壽險及健康險業(yè)務實現(xiàn)NBV357.24億元，同比增長46.2%；中國人壽NBV同比增長41.8%；太保壽險NBV為153.51億元 ，可比口徑同比提升31.2%。

　　新業(yè)務價值的強勁增長，離不開新單保費的顯著提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化 。據(jù)東吳證券分析師測算
，今年前三季度除中國平安外，其余上市險企的新單保費均實現(xiàn)兩位數(shù)增長 ，新華保險增速最快達55%
。

　　在渠道方面
，銀行保險渠道功不可沒——多家公司銀保新單保費高歌猛進，成為拉動NBV上漲的主要動力。

　　中國平安壽險銀保渠道前三季NBV同比大增170.9% ，在總NBV中的占比已達到35.1% 。中國太保壽險前三季銀保新單保費同比增長52.4%
，而傳統(tǒng)代理人渠道新單則略降1.9%；新華保險銀保新單保費同比增長66.7%，亦大幅高于個險渠道的48.5%
。

　　值得一提的是 ，三季度單季各家公司NBV增速出現(xiàn)分化。這與監(jiān)管政策調(diào)整帶來的市場行為變化密切相關 。

　　今年下半年監(jiān)管推進人身險產(chǎn)品預定利率下調(diào)
，市場在新規(guī)落地前出現(xiàn)了一波“搶跑 ”效應。東吳證券數(shù)據(jù)顯示，第三季度 ，中國人壽 、人保壽險和平安壽險的新單保費同比分別大增52%
、46%、21%
，主要受益于預定利率下調(diào)前需求的集中釋放
。

　　相對而言，新華保險和太保壽險因分紅險切換節(jié)奏影響 ，三季度新單增長略顯乏力。新華保險單季新單同比下降4%，太保壽險僅增長2% 。不過從前三季累計看
，壽險新業(yè)務價值仍是全面報喜
。據(jù)業(yè)內(nèi)分析，由于落實“報行合一
”以及大力發(fā)展分紅險等舉措 ，險企新業(yè)務價值率有所提升
，也為NBV增長貢獻了動力。

　　新華保險總裁龔興峰在三季度業(yè)績會上表示，該公司二季度開始進行業(yè)務轉(zhuǎn)型 ，一季度傳統(tǒng)險銷售規(guī)模大
，而新華個人業(yè)務已七八年未銷售分紅險，對分紅險導入的時間 、策略進行了詳細分析 ，希望通過更好的市場環(huán)境
、更多培訓、更具競爭力的產(chǎn)品
，讓隊伍適應轉(zhuǎn)型，加強對分紅險的理解和銷售技能提升 。

　　龔興峰表示 ，轉(zhuǎn)型過程中也承受了陣痛
，二季度新單業(yè)務下滑較大
。他預計2026年分紅險仍會保持較高比例，個人業(yè)務有望維持70%左右的占比；銀代業(yè)務將根據(jù)各渠道 、網(wǎng)點客戶特點和需求精準安排產(chǎn)品類型。

　　財險綜合成本率下行

　　在財產(chǎn)險領域 ，今年前三季度行業(yè)呈現(xiàn)賠付率
、費用率“雙降”，承保利潤大幅改善的局面 。

　　行業(yè)龍頭人保財險實現(xiàn)原保費收入2562.47億元
，同比增長7.1%，承保利潤達148.65億元 ，同比大增130.7%
，綜合成本率降至96.1%，較上年同期大幅優(yōu)化2.1個百分點
。平安產(chǎn)險保費收入2562.47億元 ，同比增長7.1%
，綜合成本率為97.0%，同比下降0.8個百分點。太保產(chǎn)險保費1602.06億元 ，僅增0.1%
，綜合成本率97.6%，同比下降1個百分點 。

　　在車險“報行合一 ”之后 ，非車險的“報行合一
”也將為財險的綜合成本率帶來進一步改善
。

　　近日
，國家金融監(jiān)督管理總局對外發(fā)布《關于加強非車險業(yè)務監(jiān)管有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），明確非車險“報行合一”要求 ，提出加強費率管理，嚴格條款費率使用
，優(yōu)化考核機制，健全保費收入管理?！锻ㄖ纷?025年11月1日起實施 。

　　中金公司分析師認為 ，《通知》對于非車業(yè)務監(jiān)管作出了全面梳理和系統(tǒng)性優(yōu)化
，有助于引導行業(yè)從粗放式“內(nèi)卷 ”轉(zhuǎn)向追求效益的高質(zhì)量發(fā)展；盡管非車業(yè)務較車險復雜程度更高、監(jiān)管難度更大，但大勢所趨之下 ，預計未來非車險行業(yè)競爭有望逐步轉(zhuǎn)向風險定價 、成本控制與服務等核心經(jīng)營能力
，優(yōu)質(zhì)財險公司也有望憑借核心經(jīng)營優(yōu)勢實現(xiàn)份額和盈利同步改善。

（文章來源：界面新聞）