“三桶油 ”前三季度業績均已出爐 。受國際油價下跌影響 ，三家公司營收與凈利雙降
，延續了半年報以來的業績承壓格局
。

　　其中，中國石油(601857.SH/00857.HK)歸母凈利潤最高 ，達1262.94億元
，同比下跌4.9%，跌幅最小；中國石化(600028.SH/00386.HK) 歸母凈利潤為299.84億元 ，凈利墊底
，同比下降32.2%，跌幅最大。

　　中國海油(00883.HK/600938.SH)歸母凈利潤為1019.71億元 ，同比下跌12.6% 。

　　現金流方面，截至今年9月底
，“三桶油
” 經營活動產生的現金流量凈額呈現分化態勢
。

　　中國石油以3431億元的凈額居首，同比上漲3%；中國海油緊隨其后 ，凈額為1717.49億元
，同比下降6%；中國石化則實現1147.82億元，同比上漲13% ，增幅在三家公司中最大。

　　三家公司的凈利潤率也呈現顯著分化 。

　　據界面新聞計算
，中國海油前三季度凈利潤率高達32.63%，遠超中國石油的5.82%和中國石化的1.42%
。

　　這主要與三家公司的業務結構差異有關。

　　中國海油是中國最大的海上油氣生產運營商 。其業務板塊集中于勘探開采與生產 ，其雖涉及部分煉化銷售等業務
，但整體上是一家純上游油氣公司。

　　2025年前三季度，其油氣銷售收入占總營收超八成 ，受中下游業務影響小
。

　　中石油 、中石化均為 “勘探開發-煉油-化工-銷售” 全產業鏈布局
，中下游板塊受油價波動
、終端需求變化等影響，盈利空間被進一步壓縮 ，凈利潤率偏低。

　　今年前三季度，國際原油市場供需總體寬松
，國際油價震蕩下行 。北海布倫特原油現貨平均價格為70.93美元/桶，同比下降14.3%；美國西德克薩斯中質原油現貨平均價格為66.73美元/桶 ，同比下降14.1%
。

　　同期
，“三桶油 ”平均實現油價均有所下跌。其中，中國海油同比下降13.6% ，中國石油降14.7%、中國石化降13.3% 。

　　實現氣價方面
，中國海油同比上升1%，中國石油則同比降1% ，中國石化同比跌4.5%
。

　　前三季度
，“三桶油
”實現油氣當量產量均呈上升趨勢。

　　中國石油期內油氣當量產量13.77億桶，同比增長2.6%；中國海油油氣凈產量為5.78億桶油當量 ，同比上升6.7%
，增幅最大；中國石化油氣當量產量3.94億桶，同比增長2.2% 。

　　界面新聞注意到 ，中國石化與中國石油均在推進煉化業務向高端化轉型，中國石化聚焦 “油轉化”“油轉特 ”
，中國石油邁向煉化生精材產業鏈中高端，但兩家公司的化工板塊盈利表現均不及預期
。這也是影響兩家凈利潤率的因素之一。

　　其中 ，中國石化化工板塊前三季度營業虧損額為74.29億元
，較上一年55.75億元的虧損額有所擴大；中國石油化工業務實現經營利潤為17.87億元，較上一年的34.99億元近乎腰斬 。

　　但中國石化認為化工行業未來會逐步走出低谷
。

　　中國石化財務總監壽東華在業績說明會上指出 ，“長遠來看
，國內化工市場需求將隨著經濟的穩定增長而繼續增加。同時，國內在建及規劃乙烯等化工新增產能仍然較多 。隨著未來幾年落后產能逐步出清 ，新建產能被需求的持續增長逐步消化。
”

　　受新能源替代效應 、工業生產活動減少等因素影響
，國內成品油需求開始下降，這也影響到中國石油和中國石化的銷售業務
。

　　前三季度 ，中國石油銷售汽油
、煤油、柴油達到約1.21億噸
，同比增長0.8%。其中，國內銷售汽油3678.2萬噸 ，同比下降3.1% 。

　　中國石化的成品油總經銷量高于中國石油，達到1.71億噸
，但銷量相比去年同期有所下滑，降幅為5.7%
。其中 ，境內成品油總經銷量1.33億噸
，同比下降3.6%。

　　對于未來油價走勢，中國石化副總裁 、董事會秘書黃文生在公司業績說明會上提到 ，四季度以來
，受歐佩克+增產
、地緣沖突局勢變化、美國關稅政策等影響，國際油價波動較大 ，“未來國際油價有很大的不確定性 。”

　　油價波動背景下
，中國海油油砂產品與原油貿易相對市場價格波動高度敏感，為規避市場價格波動風險 ，中國海油于還披露將開展套期保值業務
。

　　“僅限負責油砂生產與原油貿易的子公司
，通過期貨與衍生品交易進行套期保值。 ”該公司稱 。