1個小時內(nèi)，風(fēng)格數(shù)次變換！

　　今日（10月23日）早上開盤一個小時 ，A股風(fēng)格就多次變化 。首先是農(nóng)行等紅利資產(chǎn)大幅拉升，其他個股大跌。突然
，農(nóng)業(yè)銀行短線跳水，股價由漲超2%到跌超1%
。紅利資產(chǎn)亦跟隨回落 ，成長股則借機(jī)反彈。不過后續(xù)
，紅利資產(chǎn)又“V形”拉升 。整體而言，市場仍處于弱勢
。

　　從結(jié)構(gòu)上來看 ，新能源是組織反攻的主力
，鋰礦 、光伏板塊快速上行，盛新鋰能一度大漲8% ，寧德時代下探回升一度漲超1%。盤中亦有兩則消息傳來：一是工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)發(fā)展中心黨委書記、副主任柳新巖表示
，系統(tǒng)布局全固態(tài)電池
、金屬空氣電池等新一代電池研發(fā)工作；二是上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今日電池級碳酸鋰（早盤）價格較上日上漲1500元 ，均價報77600元/噸 。

　　A股風(fēng)格頻繁轉(zhuǎn)換

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)換的速度都在加快
。早盤走勢強(qiáng)勁的農(nóng)業(yè)銀行在上午10點(diǎn)過后
，突然大跳水，并帶領(lǐng)銀行股整體沖高回落 ，這在一定程度上壓制了紅利資產(chǎn)的表現(xiàn)。

　　在早盤紅利拉升的過程當(dāng)中，成長類資產(chǎn)一度大跳水 。而隨著紅利的跳水
，成長類資產(chǎn)大反攻
。這其中，新能源一馬當(dāng)先。盛新鋰能、中能電氣 、天華新能等大幅拉升 ，寧德時代亦由跌一度轉(zhuǎn)漲超1%
，陽光電源
、億緯鋰能等權(quán)重股一度紛紛拉升，給了市場一定的支撐 。

　　消息面上 ，工信部裝備工業(yè)發(fā)展中心黨委書記、副主任柳新巖今日在2025新能源電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會上表示
，全球電池出貨量前10的企業(yè)中，中國企業(yè)占據(jù)6席 ，占總出貨量的比重達(dá)69%
。

　　工信部提出四點(diǎn)建議：一是強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)
，系統(tǒng)布局新型材料體系 、全固態(tài)電池
、金屬空氣電池等新一代電池研發(fā)工作，加速新技術(shù)的落地轉(zhuǎn)化、產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程；二是提升產(chǎn)業(yè)鏈 、供應(yīng)鏈韌性 ，鼓勵電池企業(yè)在鋰資源回收和鹽湖提鋰技術(shù)等方面
，進(jìn)一步加大研發(fā)投入力度，不斷拓展產(chǎn)品在工程機(jī)械
、船舶、農(nóng)機(jī)等領(lǐng)域的融合應(yīng)用；三是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境 ，加大對新能源電池產(chǎn)業(yè)的支持和引導(dǎo)，完善政策法規(guī) 、規(guī)范市場秩序
，健全新能源電池標(biāo)準(zhǔn)體系，不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量和安全性 ，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境；四是深化國際交流合作
，鼓勵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)組團(tuán)出海，支持企業(yè)積極開展技術(shù)創(chuàng)新
、標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)、碳足跡核算等方面的交流與合作。

　　另外 ，上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示
，今日電池級碳酸鋰（早盤）價格較上日上漲1500元，均價報77600元/噸 。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng) ，碳酸鋰近日結(jié)束震蕩行情
，出現(xiàn)反彈，10月21日 ，電池級碳酸鋰生意社基準(zhǔn)價75016元/噸
，與10月14日相比上漲2.74%，環(huán)比上漲2.93%。工業(yè)級碳酸鋰生意社基準(zhǔn)價73166元/噸 ，與10月14日相比上漲2.81%，環(huán)比上漲2.69%
。

　　后市如何演繹？

　　近期
，市場風(fēng)格變化比較快。這在一定程度上表明，市場的風(fēng)險偏好也在快速變化當(dāng)中 。那么 ，后續(xù)風(fēng)格究竟會如何演繹？分析人士認(rèn)為
，結(jié)構(gòu)性機(jī)會可能依然存在，但年末可能主要集中在事件驅(qū)動層面
。比如今天的新能源 ，隨后可能還會輪到券商 、農(nóng)業(yè)等板塊。在風(fēng)格上
，大部分核心資產(chǎn)并不能算處于低估位置，因此高位震蕩可能會成為短期常態(tài) 。

　　據(jù)國金證券21日發(fā)布的研報 ，當(dāng)前這一輪牛市中
，成長與價值風(fēng)格分化顯著，尤其是以TMT為代表的成長風(fēng)格相對國證價值指數(shù)取得了81%的超額收益 ，而大小盤風(fēng)格分化則不明顯
，小盤指數(shù)相較于大盤指數(shù)的相對收益僅為21%
。這種分化主要源于產(chǎn)業(yè)趨勢與宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢之間的差異，導(dǎo)致基本面預(yù)期和估值水平的明顯分化。

　　國金證券認(rèn)為 ，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，牛市中出現(xiàn)風(fēng)格切換的觸發(fā)因素主要包括基本面預(yù)期的邊際變化、估值分化以及成交額占比的分化 。當(dāng)前市場已具備估值擴(kuò)張和成交額占比分化的條件
，接近2014—2015年和2021年頂部水平，但基本面預(yù)期尚未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn) ，價值風(fēng)格的盈利優(yōu)勢尚未確立
。

　　從收益率來看
，科技類基金今年普遍收益較高，年末或許也有兌現(xiàn)的沖動。2024年9月13日至2025年9月30日 ，成長與價值風(fēng)格的分化水平已接近2014—2015年牛市的峰值 。此外
，均衡風(fēng)格基金在2025年8月之后明顯向成長風(fēng)格偏離，表明部分投資者在調(diào)整風(fēng)格配置 ，可能預(yù)示風(fēng)格切換的早期跡象
。