關鍵時刻 ，美聯儲突遭“斷供”。

　　據最新消息
，薪資服務機構ADP Research已停止向美聯儲提供涵蓋美國約20%私營部門勞動力的就業數據 。有分析指出，在美國政府停擺導致官方經濟數據“斷供 ”之際 ，美聯儲再度失去了ADP就業數據
，將使決策層在議息會議前夕面臨更大的信息盲區
。

　　根據日程安排，美聯儲將于10月28—29日召開議息會議 ，市場一致預期，美聯儲將再度降息25個基點。據CME“美聯儲觀察
”
，截至發稿，美聯儲10月降息25個基點的概率達96.7% 。

　　美聯儲遭“斷供”

　　美東時間10月22日 ，號稱“美聯儲傳聲筒 ”的知名財經記者Nick Timiraos撰文稱
，據知情人士透露，薪資服務機構ADP Research已停止向美聯儲提供涵蓋美國約20%私營部門勞動力的就業數據 ，這發生在8月28日
，美聯儲理事沃勒曾在演講中引用該數據
。

　　ADP未回應媒體置評請求，目前尚不清楚其“斷供
”的直接原因。

　　ADP表示 ，公司歷來向美聯儲免費提供匯總行政數據（非客戶數據）作為一項公共服務 。我們正在積極與美聯儲合作
，以確保按照我們嚴格的標準改進流程，共享這些有價值的信息。

　　由于美國政府停擺 ，聯邦統計機構已大幅停止發布經濟數據
，ADP數據中斷進一步削弱美聯儲對就業市場的實時把握
。美聯儲將于10月28—29日召開議息會議，當前決策難點在于 ，勞動力市場明顯走弱，但核心通脹壓力仍未完全消退。

　　美聯儲的數據框架依賴官方數據 、第三方民調及內部模型 。美聯儲與ADP的數據共享關系已公開多年
。美聯儲政策會議紀要最近在2023年還包括對美聯儲分析ADP數據的概括性描述
，與沃勒8月的演講類似。

　　美聯儲主席鮑威爾在2019年的一次演講中首次公開了美聯儲與ADP的合作 。鮑威爾解釋了美聯儲經濟學家如何開發出一種方法，利用底層數據來預測美國勞工統計局每月報告的官方就業增長數據 ，包括經修訂后的數據
。

　　在2019年的演講中
，鮑威爾表示，如果美聯儲在2008年就能獲得ADP數據 ，政策制定者本可以比政府數據更早地察覺到經濟惡化。在經濟衰退中
，官方數據往往會被追溯性下調，以顯示實時數據中并不明顯的疲軟 。

　　據知情人士透露 ，鮑威爾曾試圖說服ADP恢復數據共享
，但迄今這些努力尚未成功
。在美國政府停擺導致統計機構于10月1日讓員工休假并暫停本月大部分數據發布后，數據缺失可能具有新的重要意義。

　　降息預期升溫

　　盡管經濟數據缺失 ，但市場對美聯儲進一步降息的預期正持續升溫 。

　　路透社一項經濟學家調查顯示
，美聯儲下周將降息25個基點，并在12月再次降息
。

　　在117名受訪經濟學家中 ，除2人外，其余115人均預測美聯儲將在10月29日再次降息25個基點
，使利率降至3.75%—4.00%區間。另有2人預計，10月降息25個基點
、12月降息50個基點 。

　　另據CME“美聯儲觀察” ，截至北京時間10月23日08:30
，美聯儲10月降息25個基點的概率為96.7%，維持利率不變的概率為3.3%；美聯儲12月累計降息50個基點的概率為96.5% ，累計降息75個基點的概率降至0.2%。

　　MacroPolicy Perspectives創始人Julia Coronado表示
，美聯儲10月份的降息已“板上釘釘 ”，沒有什么能改變勞動力市場仍存在下行風險的觀點
。

　　另外 ，道明證券策略師表示：“我們預計美聯儲將在10月的政策會議上宣布停止資產負債表縮減。資產負債表可能會在一段時間內保持穩定
，但如果年末壓力過大，可能會促使美聯儲在2026年重新開始購買國債 ，向市場注入流動性 。”

　　對于明年年底利率水平
，受訪經濟學家仍存在嚴重分歧
。經濟學家給出了七種不同預測，區間從2.25%—2.50%到3.75%—4.00%不等。不確定性增加的部分原因是 ，市場猜測鮑威爾主席任期將于明年5月結束后，誰將接任美聯儲主席一職 。

　　在回答額外問題的33名經濟學家中
，76%（即25人）認為，本輪貨幣政策周期結束時 ，美聯儲利率政策面臨的更大風險是將利率壓得過低
。

　　數月來
，美國總統特朗普一直施壓鮑威爾，要求其大幅降息。

　　“風險在于明年可能會有更多次降息 。
”德意志銀行（Deutsche Bank）高級美國經濟學家布雷特·瑞安（Brett Ryan）表示 ，“與以往任何一屆政府相比
，美聯儲失去獨立性的風險都有所上升
。”