發(fā)飆了！

　　今天 ，港股突然迎來大爆發(fā)！百度集團(tuán)盤中一度大漲超16%
，蔚來大漲近10%，美團(tuán)飆升超6% ，京東集團(tuán)、中芯國際 、阿里巴巴等漲幅都非常大 。恒生科技指數(shù)盤中大漲超3.6%，恒生指數(shù)大漲超1.4%
。

　　分析人士認(rèn)為
，一方面，科技股的估值邏輯可能發(fā)生變化 ，不少外資今天大幅提升一些大藍(lán)籌的評級；另一方面
，近期阿里巴巴
、騰訊等上市公司利好不斷。

　　大爆發(fā)

　　港股今天的表現(xiàn)顯然超過A股，恒生科技早盤持續(xù)走強(qiáng) 。

　　知名港股更是全線大漲。特別值得一提的是 ，阿里巴巴高開2.74%續(xù)創(chuàng)近4年新高
，港股總市值重回3萬億港元，盤中漲幅一度超過5%
。從昨天晚上開始 ，關(guān)于阿里創(chuàng)始人馬云的消息就不斷刷屏。

　　外資大行亦于今早集體唱多數(shù)只知名港股 。

　　花旗研究報告指
，參與了騰訊控股在深圳舉行的“2025年騰訊全球數(shù)字生態(tài)峰會 ”直播，與會后得出正面結(jié)論 ，并預(yù)期騰訊將進(jìn)一步轉(zhuǎn)化AI能力
。花旗維持騰訊買入評級
，基于綜合估值方法將目標(biāo)價定為每股735港元（對游戲業(yè)務(wù)按預(yù)測明年市盈率12倍作估值、在線廣告業(yè)務(wù)按預(yù)測市盈率25倍作估值），相當(dāng)于明年非國際通用會計準(zhǔn)則市盈率22倍 ，2024年至2027年預(yù)計復(fù)合增長率13%。

　　里昂研究報告指出，重申對比亞迪H股與A股的“高度確信跑贏大市
”評級
，目標(biāo)價分別為140港元/股及140元人民幣/股，相當(dāng)于預(yù)測明年市盈率19倍 ，因為內(nèi)地電動車市場競爭格局正趨向精細(xì)化 。估計今年第三季毛利率可回升至22%
，料第三季純利93.63億元人民幣按年跌19.3%，但按季升47.3%
。

　　高盛將阿里巴巴云端估值上調(diào) ，從原本每ADS36美元升至43美元
，基于對2026財年第二至第四季度云端增長假設(shè)，上調(diào)至按年升30%至32%（原為28%至30%） ，并相應(yīng)將阿里巴巴的SOTP（分部估值法）12個月目標(biāo)價
，美股從163美元/股上調(diào)至179美元/股，港股目標(biāo)價從158港元/股上調(diào)至174港元/股；維持“買入”評級。

　　是否需要恐高？

　　今日 ，恒生科技突破前期DeepSeek行情高點 。恒生指數(shù)續(xù)創(chuàng)2021年9月以來新高
。恒生指數(shù)年初至今上漲超過30%
，相對標(biāo)普500指數(shù)不足20%的漲幅出現(xiàn)了超額收益。

　　回顧今年全球資產(chǎn)表現(xiàn)，港股漲幅在全球主要股指中不算“例外 ” 。在這個時間點 ，是否需要恐高？

　　華泰證券認(rèn)為，在當(dāng)前全球的地緣政治和金融市場格局變化的背景下港股有很多“例外”的特質(zhì)
，支持國內(nèi)和全球資金繼續(xù)增加港股的配置
。華泰證券構(gòu)建的港股情緒指標(biāo)從恐慌區(qū)間小幅修復(fù)，但并未回到中性區(qū)間 ，依然對市場中期前景保持積極。

　　港股已經(jīng)不是過去的港股
，歷史數(shù)據(jù)比較前需要做一些修正 。新經(jīng)濟(jì)相關(guān)公司在MSCI中國指數(shù)中的權(quán)重從不足30%上升至70%，恒生指數(shù)金融 、地產(chǎn)等行業(yè)占比下降明顯。

　　另外 ，目前多數(shù)行業(yè)動態(tài)PE修復(fù)到了2020年中位數(shù)水平
，消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝
、食品飲料、計算機(jī) 、傳媒等板塊估值相對偏低
。整體港股市場換手率依然只有60%—70%，低于A股和美股 ，但主要受小盤拖累。港股估值面對的流動性折價或已大幅下降
，也會導(dǎo)致估值中樞趨勢上升 。

　　東吳證券認(rèn)為，港股還處在震蕩上行趨勢中 ，下行有底
。一是美聯(lián)儲降息短期會利好港股上行
，但港股面臨基本面邊際走弱預(yù)期，所以中期漲幅取決于企業(yè)基本面回升情況。二是港股進(jìn)一步上漲還需要新動能 。最近增量資金明顯增配科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭 ，但更偏向個股邏輯
。外資關(guān)注中國資產(chǎn)，但是增量資金大規(guī)模流入還需觀察經(jīng)濟(jì)基本面實際改善情況。三是投資者認(rèn)為當(dāng)前港股市場為機(jī)構(gòu)性行情
，更偏向自下而上尋找被低估的個股 。