隨著德債 、法債
、英債、日債在8月無一例外全部大幅走軟 ，全球主要國債市場在這個夏天無疑正拉響刺耳的警報信號 。而不難預見
，在9月新一輪的長債標售潮即將席卷之際，全球債市的波動性很可能將進一步加劇——這料將給本已艱難的一年平添更多壓力
。

　　行情數據顯示 ，德國和法國30年期國債收益率在8月均升至了2011年以來的最高水平
，日本30年期國債收益率則創下了歷史新高，英國長期債券收益率也正朝著自去年12月以來最大的月度漲幅邁進。債券收益率與價格反向 。

　　上述長債收益率的迅速飆升 ，無疑正令各國政府頭疼不已——它們當前正面臨著更高的支出需求和本已沉重的債務償還成本，而與此同時
，它們還準備發行更多債券
。

　　從債市的基本面來看，法國的政治不確定性及對美聯儲獨立性的擔憂 ，都是令投資者眼下保持警惕的因素；日本央行則預計將再次加息
，而包括美國和英國在內的其他主要經濟體，也依然面臨著頑固通脹——這通常會對收益率形成上行壓力。

　　St. James's Place首席投資官Justin Onuekwusi表示 ，“長期債券將持續波動
，債務可持續性存在太多不確定性 。 ”

　　8月德國和法國長期債券收益率分別上漲約15個基點和27個基點，有望創下3月以來最大的月度漲幅——當時德國支出意外激增的消息曾引發債券市場暴跌。

　　至于這一次 ，動蕩無疑來自于法國
。本周法國國債利差對德國的急劇擴大
，凸顯了政界人士在修復公共財政困境時面臨的挑戰。法國總理弗朗索瓦·貝魯已就其削減債務計劃于9月8日發起信任投票 。

　　瑞穗銀行多資產策略師Evelyne Gomez-Liechti表示，在歐洲市場上 ，鑒于西班牙經濟更具韌性
，她更傾向于投資該國債券
。

　　低增長與高債務

　　而與此同時，全球債券市場的“通病
”在于：隨著各國政府增發債券以籌措支出資金 ，固定收益類資產吸引力正在持續減弱。

　　“收益率曲線的長端幾乎毫無價值，”First Eagle的Idanna Appio在提到財政約束因素時表示 。

　　國際貨幣基金組織預測
，全球經濟增速將從2024年的3.3%放緩至今年的3%，這將使得各國減少債務的難度加大
。

　　雖然今年大部分債券發行已經完成 ，但分析師表示未來兩個月仍將相對繁忙。法國興業銀行預計9月和10月歐洲債券發行量將超過1000億歐元(約合1170億美元) 。

　　荷蘭養老金行業的改革也可能會進一步抑制需求——該行業規模達1.7萬億歐元
，明年將轉向固定繳款制，這意味著基金對購買長期歐洲債務的需求將減少
。

　　法國興業銀行外匯與利率企業研究主管Kenneth Broux表示：“當供應增加時 ，供需可能失衡
，這也推高了收益率。 ”

　　上周，日本10年期國債與美國30年期國債拍賣 ，均已顯現出需求疲軟的跡象 。日本20年期國債拍賣認購倍數為3.09倍
，低于7月拍賣時的3.15倍
。

　　分析師指出，盡管美國財政擔憂近來有所緩解 ，但對美聯儲獨立性的憂慮
，仍促使投資者要求持有美國國債時獲得更高溢價。

　　此外，在英國市場上 ，隨著英國秋季預算案臨近，英國財政大臣里夫斯將再度面臨滿足公共財政緊張狀況下支出需求的壓力 。周二全球債券市場的拋售潮中
，英國國債就一度領跌。安盛首席經濟學家Gilles Moec表示：“至少對英國和歐洲而言，央行似乎不會提供額外支持
。
”

　　這一切也無怪乎國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁戈皮納特本周四最新警告稱 ，全球債券市場正“處于脆弱狀態”
，并對全球經濟中的借貸水平表示擔憂。

（文章來源：財聯社）