近日 ，六部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)光伏行業(yè)座談會(huì)
，再次強(qiáng)調(diào)要規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，防范“內(nèi)卷式 ”惡性競(jìng)爭(zhēng) 。自2024年7月中央政治局會(huì)議提出相關(guān)要求以來(lái) ，一套多層次 、跨領(lǐng)域的反內(nèi)卷治理體系正在加快構(gòu)建
。多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，伴隨政策持續(xù)落地
，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化，部分板塊將迎來(lái)中長(zhǎng)期價(jià)值重估。

　　華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)張瑜指出 ，本輪政策圍繞“盤(pán)活存量
”與“做優(yōu)增量”雙主線推進(jìn)
，旨在推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與鼓勵(lì)新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)新發(fā)展，手段包括優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)秩序和打破地方保護(hù)等 。證監(jiān)會(huì)也明確支持傳統(tǒng)行業(yè)兼并重組 ，釋放出資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化的積極信號(hào)。

　　政策效果已初步顯現(xiàn)
。鋼鐵
、水泥、光伏設(shè)備 、能源金屬等反內(nèi)卷主題板塊近期表現(xiàn)強(qiáng)勁
，多數(shù)跑贏大盤(pán)。雖然七月底煤炭、建筑裝飾等板塊出現(xiàn)回調(diào)，但多家機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào) ，反內(nèi)卷并非短期主題
，背后是行業(yè)盈利改善與競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)優(yōu)化的中長(zhǎng)期邏輯 。

　　天風(fēng)證券
、中信建投等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著政策逐步進(jìn)入執(zhí)行與成效驗(yàn)證期 ，“漲價(jià)潮 ”與企業(yè)盈利修復(fù)將成為下一階段的核心驅(qū)動(dòng)
。中銀證券、高盛進(jìn)一步指出
，價(jià)格企穩(wěn)與行業(yè)整合將共同增厚企業(yè)利潤(rùn)，未來(lái)更多行業(yè)有望通過(guò)兼并重組實(shí)現(xiàn)“減量提質(zhì)”。

　　高盛研究顯示 ，在政策推進(jìn)背景下，部分行業(yè)到2027年盈利潛力或?qū)崿F(xiàn)53%的增長(zhǎng) 。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為
，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)反內(nèi)卷板塊的定價(jià)仍不充分，水泥 、化工
、光伏等行業(yè)值得持續(xù)關(guān)注
。隨著政策進(jìn)一步落地和行業(yè)整合加速 ，一批具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望率先受益
，實(shí)現(xiàn)盈利與估值雙重修復(fù)。

　　日前，工信部通過(guò)“工信微報(bào)
”發(fā)布消息 ，透露多部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)光伏行業(yè)座談會(huì)
，聚焦規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展 。會(huì)議明確提出四大方向：加強(qiáng)調(diào)控與投資管理 、推動(dòng)落后產(chǎn)能退出
、遏制低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范產(chǎn)品質(zhì)量與行業(yè)自律
。這不僅是一次行業(yè)會(huì)議，更是國(guó)家治理“內(nèi)卷化”競(jìng)爭(zhēng)在光伏領(lǐng)域的關(guān)鍵落子。

　　事實(shí)上 ，這場(chǎng)規(guī)范行動(dòng)早有征兆 。七月以來(lái)
，工信部已多次召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，強(qiáng)調(diào)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)提升和節(jié)能監(jiān)察等方式優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)
。一系列動(dòng)作表明 ，國(guó)家治理已從宏觀定調(diào)全面轉(zhuǎn)入實(shí)質(zhì)執(zhí)行階段。

　　光伏行業(yè)曾因資本涌入 、政策利好迅速擴(kuò)張
，但也埋下產(chǎn)能過(guò)剩的隱憂 。據(jù)中信建投數(shù)據(jù)，目前光伏設(shè)備行業(yè)僅有50%的企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利 ，經(jīng)營(yíng)壓力顯著。類(lèi)似情況也出現(xiàn)在鋰電池
、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域，“內(nèi)卷 ”已成多個(gè)新興行業(yè)共同挑戰(zhàn)
。

　　為此
，中央層面系統(tǒng)構(gòu)建了反內(nèi)卷治理體系。天風(fēng)證券分析團(tuán)隊(duì)指出，該體系覆蓋法律、產(chǎn)業(yè) 、財(cái)政等多維度 ，正推動(dòng)多個(gè)行業(yè)走向自律與整合 。除光伏外
，煤炭
、鋼鐵通過(guò)行政手段嚴(yán)控產(chǎn)能；航空、銀行 、儲(chǔ)能等則借助行業(yè)協(xié)會(huì)倡導(dǎo)自律，政策覆蓋面正持續(xù)擴(kuò)大
。

　　本輪治理中 ，規(guī)范地方政府行為成為關(guān)鍵。中信建投證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為
，部分地方招商中的“內(nèi)卷化
”補(bǔ)貼和政策競(jìng)爭(zhēng)，是導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩的制度根源 。近期政策屢次強(qiáng)調(diào)破除地方保護(hù)、禁止違規(guī)優(yōu)惠 ，意在從源頭上促進(jìn)市場(chǎng)公平
。

　　華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)張瑜指出
，反內(nèi)卷政策將分三階段推進(jìn)：先從規(guī)范行為入手，再推動(dòng)兼并重組與標(biāo)準(zhǔn)提升 ，最后視效果考慮推出硬性目標(biāo)。目前多數(shù)行業(yè)尚處第一階段
，而光伏已率先進(jìn)入第二階段——市場(chǎng)化整合 。

　　行業(yè)整合已現(xiàn)端倪
。據(jù)高盛研究報(bào)告，頭部多晶硅企業(yè)正計(jì)劃聯(lián)合設(shè)立行業(yè)收購(gòu)基金 ，規(guī)模或達(dá)400億至800億元，擬以市場(chǎng)化方式收購(gòu)剩余產(chǎn)能。該基金有望于2025年四季度成立
，成為光伏行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能
、提升集中度的重要嘗試 。

　　“兼并重組與升級(jí)轉(zhuǎn)型是擺脫內(nèi)卷的根本路徑，”中信建投分析師夏凡捷團(tuán)隊(duì)表示 ，“通過(guò)減少競(jìng)爭(zhēng)者、抬高門(mén)檻
，才能重構(gòu)供需平衡，實(shí)現(xiàn)減量提質(zhì)
。 ”若光伏領(lǐng)域試點(diǎn)成功 ，類(lèi)似模式或擴(kuò)展至其他行業(yè)。

　　這項(xiàng)收購(gòu)計(jì)劃仍處早期階段
，具體細(xì)節(jié)預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月陸續(xù)公布 。但其傳遞的信號(hào)十分清晰：政策與市場(chǎng)正雙管齊下，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)告別“內(nèi)卷
” ，走向高質(zhì)量發(fā)展。

　　近期
，一系列反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)力，不僅為多個(gè)行業(yè)帶來(lái)秩序重整與價(jià)值修復(fù)的契機(jī) ，也為資本市場(chǎng)注入新的投資主線
。行情數(shù)據(jù)顯示
，自2025年7月以來(lái)，A股市場(chǎng)“反內(nèi)卷”題材表現(xiàn)突出 ，多類(lèi)板塊漲幅顯著，資金關(guān)注度快速抬升。

　　根據(jù)choice數(shù)據(jù)
，7月1日至8月22日，滬深300指數(shù)上漲11.23% ，而玻璃玻纖 、半導(dǎo)體
、能源金屬、光伏設(shè)備等行業(yè)板塊漲超20%
，工程機(jī)械 、橡膠
、汽車(chē)零部件等同樣跑贏大盤(pán) 。中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超團(tuán)隊(duì)表示，政策改善行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、提振盈利預(yù)期 ，是資金涌入 、板塊估值修復(fù)的主要?jiǎng)右?
。

　　市場(chǎng)行情并非單邊上行。7月下旬起
，煤炭
、鋼鐵、水泥等板塊成交熱度有所回落 。在中信建投證券分析師夏凡捷團(tuán)隊(duì)看來(lái)，當(dāng)前反內(nèi)卷行情正從“政策預(yù)期 ”的第一階段 ，過(guò)渡到“落地執(zhí)行與效果驗(yàn)證
”的第二階段
。下一波主升浪需倚仗“漲價(jià)潮”的出現(xiàn)
，預(yù)計(jì)中下游高端制造板塊機(jī)會(huì)更為明確。

　　盡管出現(xiàn)短期波動(dòng)，反內(nèi)卷仍被機(jī)構(gòu)視為中長(zhǎng)期重要投資主題 。政策紅利如何轉(zhuǎn)化為企業(yè)盈利？綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) ，其主要路徑有二：

　　一是穩(wěn)定工業(yè)品價(jià)格
，增厚企業(yè)利潤(rùn)
。山西證券宏觀分析師郭瑞指出，政策有助于減緩PPI下行趨勢(shì) ，中期價(jià)格有望溫和回升。高盛進(jìn)一步提出，PPI每上升1個(gè)百分點(diǎn)
，全市場(chǎng)盈利（非金融類(lèi)）或?qū)⒃鲩L(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)，價(jià)格企穩(wěn)直接利好企業(yè)盈利 。

　　二是通過(guò)行業(yè)整合與格局優(yōu)化 ，打開(kāi)盈利新空間
。高盛預(yù)測(cè)
，在利潤(rùn)率恢復(fù)正常的情景下，相關(guān)行業(yè)2027年整體盈利可能提升53% ，樂(lè)觀情形下甚至可達(dá)14%。政策主要通過(guò)三大機(jī)制發(fā)揮作用：改善定價(jià)環(huán)境 、增強(qiáng)資本開(kāi)支紀(jì)律
、優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局 。目前已有企業(yè)主動(dòng)縮減資本支出、提高股東回報(bào)
，部分行業(yè)正推進(jìn)產(chǎn)能整合計(jì)劃。

　　那么，投資者應(yīng)如何把握反內(nèi)卷中的機(jī)會(huì)？高盛指出 ，盡管部分標(biāo)的已有所表現(xiàn)
，但水泥 、光伏、化工等行業(yè)市值仍低于正常水平，政策帶來(lái)的估值修復(fù)空間依然存在
。