一份令人意外的疲軟就業(yè)報告，在過去幾天正迅速引發(fā)了華爾街的猜測：美聯(lián)儲去年“7月未采取行動 ，9月卻大幅降息 ”的局面
，是否會在今年再度重演？

　　就在美聯(lián)儲上周宣布維持利率不變后不久，上周五公布的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外顯示 ，美國勞動力市場正以驚人的速度降溫——該月非農(nóng)數(shù)據(jù)不僅遠低于預(yù)期
，而且將前兩個月的新增就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修了近26萬人 。這令美聯(lián)儲此前遲遲不愿降息的觀望立場，受到了嚴峻考驗和外界質(zhì)疑
。

　　而在華爾街 ，市場的利率定價也隨即出現(xiàn)了倒向“鴿派
”的急速變化！

　　如下圖所示，目前利率市場已完全消化了美聯(lián)儲在1月底前至少降息75個基點的預(yù)期——這意味著若按每次降息25個基點的常規(guī)情況來看
，在接下來的四次FOMC會議上，美聯(lián)儲將會進行多達三次降息。

　　那么 ，是否還會有更為極端的情況——例如最早在9月會議上
，就直接降息50個基點，效仿去年的做法呢？

　　從本周以來的表態(tài)看 ，部分投行機構(gòu)似乎已經(jīng)將這種極端鴿派選項
，列入可能出現(xiàn)的情境之一……

　　高盛交易和研究團隊就表示，市場低估了美聯(lián)儲9月份降息50個基點的可能性 。高盛固定收益 、大宗商品和大宗商品業(yè)務(wù)聯(lián)席主管Anshul Sehgal在上周末的一場宏觀電話會議上表示 ，就業(yè)數(shù)據(jù)是一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點……

　　Sehgal指出
，過去三個月經(jīng)濟中新增的就業(yè)崗位數(shù)量處于最低水平，尤其是在私營部門
。將這一點與上半年的實際最終銷售數(shù)據(jù)結(jié)合來看 ，消費者顯然正在承壓。今年GDP增速同比已整整下降了1個百分點
，且失業(yè)率逐步攀升 。

　　高盛的觀點是，無論未來兩個月通脹數(shù)據(jù)如何 ，美聯(lián)儲別無選擇——只能降息……

　　“聯(lián)邦公開市場委員會的其他成員是否對周三沒有降息感到后悔？我確信有……在目前這個時間點，人們必須假設(shè)
，無論未來幾個月的增長數(shù)據(jù)如何，基本情況是 ，9月份最終將在降息25個基點和50個基點之間展開爭論
，12月也一樣。我認為我們將在接下來的幾個月里討論這個問題， ”Sehgal指出
。

　　除了高盛 ，花旗也表示
，如果未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步惡化——如失業(yè)率進一步攀升，美聯(lián)儲在9月進行50個基點的大幅降息并非不可能。

　　針對7月疲軟的非農(nóng)就業(yè)報告 ，貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder則認為
，這份報告提供了美聯(lián)儲9月份調(diào)整利率所需的證據(jù)，因此唯一的問題是調(diào)整幅度 。

　　Rieder指出 ，如果勞動力市場疲軟加劇
，或者就業(yè)增長持續(xù)低于10萬，預(yù)計美聯(lián)儲9月份就有可能降息50個基點
。

　　向來在美聯(lián)儲利率預(yù)測方面頗為大膽的野村則表示 ，在上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，“12月底前降息2次 ”的可能性增加了一倍多——更重要的是
，由于潛在可能重燃或市場近期未充分定價的"硬著陸"風險，針對年內(nèi)降息次數(shù)≥4次(每次25個基點)風險的對沖需求也再度攀升。

　　野村的觀察認為 ，目前美國經(jīng)濟硬著陸的隱含概率已回升至33%.....

　　對此
，“新美聯(lián)儲通訊社
”之稱的著名記者Nick Timiraos也坦言，當前的形勢 ，確實可能會讓美聯(lián)儲官員產(chǎn)生“似曾相識”的感覺 。

　　不過
，Timiraos同時提到了一個關(guān)鍵的區(qū)別：去年美國通脹呈持續(xù)下降趨勢；而今年，由于特朗普政府自春季以來實施的大范圍關(guān)稅 ，美聯(lián)儲官員反而擔心通脹壓力可能上升
。

　　因此
，Timiraos強調(diào)，美聯(lián)儲面臨的關(guān)鍵問題在于——美國經(jīng)濟基本面是否已真正惡化 ，抑或近期的經(jīng)濟放緩僅僅是政策效應(yīng)滯后導(dǎo)致的暫時現(xiàn)象……

（文章來源：財聯(lián)社）